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應用-資產配置管理系統 part.11：理論與實際的若即若離

上一篇 完成了「實際持有數量」的輸入功能，這些數量隨著各個股票價格的起伏，價值不斷的變動著，每一個時刻都可以算出各標的在總體資產價值中的佔比，與所設定的權重比例存在著大小不一的差異，這些差異就產生了許多觀點，管理的工作就在於主觀解讀其中的變化並賦予意義，並做出相對應的加減碼調整。

1. 最新價格，系統每個交易日盤後自動更新。
2. 市值 = 價格 ＊ 持有數量(股) / 1000，單位 K，從這兒可以計算占整體部位的比例，與所設定的權重相對應。標題可以點擊排序，讓佔比最大的排在最上方。後面欄位其中藍色字的標題都有排序功能。
3. 再平衡：實際比例與理論權重的差額，代表需要加減碼的額度；顯示 percent 數之外也計算出參考金額 (K)。
4. 5 日率：其中幾日可以設定，預設的 5 代表當周檢討的概念，可以改成 20 表示檢討一個月以來的表現，累積漲跌幅。
5. 實際利潤：實際持有「個股市值」 ＊ 漲跌幅度
6. 理論利潤：實際持有「總市值」 ＊ 漲跌幅度 ＊ 權重佔比
7. 差額：正值代表實際表現優於理論，負值代表理論該賺的卻沒賺到

以上資料定義解釋完畢，如何解讀則在於非常微妙的主觀判斷：

市值是該第一重視的，此數值代表「曝險金額」。曝險越大的標的應該花最多的注意力緊盯著它的表現，少少的價格波動可以造成較大金額的損益，所以必須對基本面「非常有把握」或是標的本身的波動性質較低者。

再平衡比例或金額較大者，表示實際持股與當初設定的配置比例相去甚遠。這時思考方向就是回想當初設定的權重比例原因何在，是否經過一段時間後已經有所改變？或是檢討近期主觀加減碼行為是否理由充分，是否有情緒不穩定的干擾？多方考量後可以調整理論權重，或是準備尋找機會微調部位。

然後觀察 5 日率，看看飆漲或暴跌個股到底怎麼回事，此狀況通常會有重大新聞出現，必須去判斷是短期影響或有長期產業結構性的影響；好公司遇衰事而崩跌就是加碼的好機會，反之飆漲的公司若經判斷為長期利多，就可列入觀察尋找逢低加碼的機會。

最後看到實際與理論利潤的差額，這是績效的最終結論，直接連結人心，該賺未賺或超越模型表現的金額，實際感受那遺憾與爽度。以目前個人操作習慣通常會用小單位逢高調節與逢低承接，而系統只記錄最終狀態的持有數，造成算出來的實際報酬小於真正的實際報酬，系統的實際虧損因為加碼的緣故也會大於真正的虧損，這就是系統設計上的取捨，必須接受的誤差。控制誤差不致擴大的條件就是，真正做到「微調」，決不大手大腳的大進大出儘管看起來比較酷，因為「時間」也是該分散的風險因子。還有就是帳面上偏保守避免自我陶醉。

除此之外，歸納平常經常的思考角度，用較口語化的方式呈現出來：

在多年摸索學習過程中，不斷努力的想把許多決策過程系統化，但發現影響最終買進賣出的時機與數量實在太微妙，所以目前僅是盡可能抓出多面向的參考資訊，讓操盤手慢慢來「參」透市場與交易的奧秘。

Newman 2023/2/27