# 2020 Q2 NIO 財報分析 #1

contributed by <`Tim096`>


最近很夯的中國電動車蔚来 NIO，Q2 財報分析。在前一年一家分析師評估 1 美元都嫌貴的股票，沒有人可以想像的到今年他會來到 40 幾塊錢。

## 財報分析

首先這一次財報當中的大亮點在 Q1 中他們特別提到他們會趁者 COV-19 的肆虐的期間加強的成本控制，因此在這一季的車輛毛利率以及季度毛利率都有明顯的增長第一次實現了正的車輛毛利率(9.7%)，相較上一季度成長了17.1%，非常驚人的成長，讓人想起來 Elon Musk 之前也是為了優化毛利率這一件事情住在工廠當中。或許以前大家都會質疑這一家公司這麼多服務，甚至是為了凸顯 CP 值瘋狂的在產品上琢磨，這一件事情上這一家公司真的會賺錢嗎 ? 而這一季公司則用了數據告訴大家他們賣車也是可以賺錢的!

再來提到 NIO 的營收的部分。在2020年第二季，NIO 的營收創下新高 5.264 億美元，比起去年同期，YoY 的成長率是 146.5%，跟上一季相比甚至是成長了 171.1％ ，比起特斯拉更為驚人的成長成績。2020年第二季度的淨虧損為1.665億美元，下降64.2％從2019年第二季度開始，比2020年第一季度減少30.4％。比起卻年同期已經下降了非常多，因此要說依照他現在來看成績單算是很好了。不僅在營收方面有所上升，成本控制方面看起來也作很不錯，在開源同時也做到了節流。

這一季財報發佈以前，其實 NIO 有遇到一個很大的危機，那就是[電池召回事件](https://kknews.cc/zh-tw/car/gmky5ol.html)不僅損失了 4,940萬美元也遇到了相當大的公關危機，但是從處理方法就可以發現他們和特斯拉相當不同的且想要走的路也不同了，發生了這樣的危安事件，雖然七月份的銷售的確受到了相當大的影響，但是我們可以發現最後 Q2 的銷量總體來看還是很好的，代表至少在中國人的心中 NIO 處理的態度是相當正確的，因此不影響後續的銷售。


再來我們來看到他們的主業賣汽車的部分，但是其實我不覺得他主要想要的是賣汽車，這個我們後續來探討。這一季 NIO 的交車輛已經來到了驚人的 10,331 輛 YoY 成長來到了 322.1％， 目前產能在快速的上升中，做一台賣一台的情況，和目前特斯拉的情況相同，目前兩家電動車廠商都在競爭中國的電動車這一塊大餅，很明顯目前的供給還不能夠滿足需求，但特斯拉的上海超級工廠也快完工且 NIO 的產能也在急速上升，在兩家電動車廠的供給真的能夠完全跟得上需求時，這時候兩家電動車廠的戰爭才正要開始吧 !

目前在中國市場上的休旅型電動車只有 NIO 一家廠商，但是特斯拉的 Model Y 也快要出了，這對於 NIO 是否又會有甚麼影響呢 ?這個問題我覺得非常的有趣，休旅車肯定是現在市場上的趨勢，NIO 從前有意無意地避開和特斯拉的正面交鋒，但是終究對戰的那一天會來臨。但是我個人覺得短期內對於 NIO 來說還是不會有影響的，我相信以現在兩家生產電動「休旅車」的產能短期是無法滿足所有需求的。

## 電話會議
1. ES8的毛利率高於ES6
* 高端車型的利潤還是較好，這一點我認為相當有趣，雖然蔚來把自己定位成1A2B一起比較的高端品牌，但是只要一旦失去了 CP 值，還是無法和1A2B相比較，那種彰顯身份地位得感覺還有就是通常擁有蔚來汽車的車主通常家裡都已經至少有一台1A2B了，代表對於他們來說現在蔚來還是大家覺得新穎的玩具，而不是主力車來使用。
2. 蔚來汽車在努力研究自己的自動駕駛技術，每年投入約 4.5 億美金來投入研發
- 其實這樣研發費用算是相當少，相較於特斯拉的約 69.4 億美金，真的就是零頭而已，因此會有多大的成效這一點很值得我們後續繼續觀察。
3. 蔚來從創建之初就將自己定位為全球性企業，現在正在為進入國際市場進行前期準備。
- 看一下產能以及其他數據就會發現他們目前真的要進軍國際市場還很遙遠
4. 蔚來認為電池即服務是一種頗具創新的商業模式 BaaS（Battery as a Service），現在已經獲得了政府和相關政策的支持。這種商業模式不會影響到毛利潤率。
- 首先他們最近和寧德時代得合作實在是非常厲害，要知道特斯拉在中國製造的電池有一些就是由寧德時代提供的，代表這一合作讓他們的電池技術是真的可以形成一套自己得商業模式的
- Baas 這商業模式我相信台灣有在騎 gogoro 的人不會太陌生，這樣不僅可以有效的降低電動車的價格，也可以保證蔚來汽車可以有一個穩定的現金流產生，不管對消費者車價降低還是車商都是雙贏的局面，未來是否可以想像這一套電池系統可以提供給其他電動車廠一套電池解決的技術方案呢？當然這一條路還有很長路要走
5. 將建設第二座電動車工廠。

## 分析師一些問答環節
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分析師 ： 第三個問題是關於下一代自動駕駛汽車的，也就是自動駕駛第四級，你們和Mobileye在EyeQ5上進行了合作，那麼第四級的發佈時間到底是什麼時候?謝謝!
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:::info
李斌 : 對於下一代自動駕駛技術，即我們的新技術平台2.0，目前我們正在加快針對該新技術平台的開發速度，但現在就共享有關該技術路線圖的任何特定信息還為時過早。我現在只能說，我們為這個下一代平台設定了很高的標準，並且我們一直在致力於自動駕駛技術的開發。在2018年發布ES8時，我們是第一款配備Mobileye EyeQ4芯片組的汽車。其他競爭對手，大約一年後，他們推出了帶有EyeQ4芯片組的汽車。因此，這表明我們在批量生產和自動駕駛方面擁有更多經驗。我們在這方面的經驗已經過測試和驗證。因此，對於下一代平台，

但是在這裡我想強調一點，我們實際上並沒有使用3級或4級來定義我們的技術。從用戶的興趣角度來看，我們使用兩種不同的標準。第一個是我們專注於為用戶騰出多少時間。第二個標準是，與駕駛員相比，我們可以減少多少事故。我們認為這兩個標準比3級和4級的定義更為重要。謝謝您的提問。
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:::warning
我覺得這邊 李斌 回答得真的是相當好，若是單純比自動駕駛的技術我不認為蔚來可以佔得多大的便宜，但是我相信在自動駕駛本地化這一件事情上面蔚來是可以做得比特斯拉更好的
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## `Tim096` 重點整理
1. NIO 在這一季財報當中亮眼的表現，特別是在毛利率上面終於轉正了。
2. 營收也創下了新高
3. 產能持續的上升
4. 電池與車輛的分離，我認為會是 NIO 在5~10年後的一大武器。
5. 本地化(自動駕駛,軟體,服務)我相信這些事情特斯拉是無法在中國市場贏過 NIO 的

## `Tim096` 思考環節
其實在看財報以及資料的時候，我一直有一種感覺這一家公司未來不是想靠硬體賺錢，對於他們來說他們想賣的一種認同的理念，他們建造的 NIO house，和一般的賣車展場有相當大的差別，他們也沒有像是特斯拉那樣把自己當成一個互聯網的公司一直想走線上的銷售， NIO house 裡面 有Forum：小劇場式的場所，可以做個小論壇、小課堂，進行分享交流；Lab：可預訂的會議室和共享工作場所，可以在這裡臨時辦公；Library：可以放鬆、獨處的小圖書館；Joy Camp：給孩子們的空間和樂園；Living Room：開放式的會客廳，在這裡交朋友、聊天、獨處、發獃都可以；Open Kitchen：小的咖啡吧，當然也有美食。從這邊可以得出來 NIO 的服務非常的完整，甚至我相信在購買 NIO 的車主再使用過這一些服務以及接觸過車友的話，我相信會和台灣的 gogoro 一樣，會有強大的品牌凝聚力以及對品牌的認同感，而特別又是他們主攻的是中國現在正在崛起的年輕中產階級，擁有者強大的消費能力，在未來會不會在中國你開的是 NIO 就和賈伯斯時代的蘋果一樣客戶對於品牌會有一種 sexy 的感覺呢 ? 價值鏈由製造向服務進一步延伸，我相信這是 NIO 所想像的未來，而這一未來 NIO 又該如何實現呢 ?

## NIO面臨的挑戰
1. 特斯拉 Model Y 的發布
2. 產能不足
3. 面對產線以及電池的議價能力
4. 李斌所提到的讓 NIO 走像國際，至少現在的我還無法去想像他們該如何做到這一件事情 ?

## 結論
要不是 NIO 是一家中國公司那他會是我非常的想要投資的一家公司，是中國公司這一件事情是他的原罪，但同時也是因為這樣現在大家對於他未來在中國市場會有政府當靠山，促使他更快速的增長，因此給予他現在較高的估值。但是身為一位長線的投資人實在很不喜歡這一種不確定性，就像是螞蟻金服一樣，我們永遠無法確定中國政府的下一步，會不會有一天突然就轉頭就不支持 NIO 了呢 ?
當然如果未來中國政府如果大力支持誰知道他會不會是下一個華為呢 ?

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