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應用-資產配置管理系統 part.9：財報不只有 EPS，補一些基本工

上一篇 挑出了 Trailing EPS, Forward EPS, PE Ratio 等資訊置於尋寶區，開啟了我的財報學習之旅，發現若想忽略密密麻麻的財報只看 EPS 應該是行不通的，天底下沒有這麼便宜的事吧！但到底要看多細？顯然看太多也不是好事，因為付出的都是昂貴的時間成本阿，要挑出重點才好，而重點到底在哪裡？若 EPS 是財報的核心，需要從核心擴展到圓周，再挑出幾項支持核心之重要因素，才能掌握得更好，該好好的來仔細推敲。

EPS 是已經發生的事實，PE (本益比) 所在意的卻是未來的，為了判斷未來的發展趨勢，多看幾期歷史資料用處不大，單純數字的跳來跳去表達的資訊非常稀少，需要分解此數字的組成結構，在變動的表象中找出相對穩定的基礎。原始報表太過複雜，對個別投資人而言真的很難憑己力去深入挖掘，所以先挑戰比較容易的目標：以下為 公開資訊觀測站 提供的「簡明報表」之損益表：

報表的邏輯從上到下，EPS 在報表的最下端是所有數字的集大成，每一個項目都會影響最終結果，從其中去蕪存菁挑出最重要的四個組成項目，如上圖所標示。從最重要營業活動「營業收入」，扣掉各式各樣的成本留下真正的利潤，大概區分三個階段，除了營業收入需要重視絕對金額，其他項目其「比例」是較具意義的。經過資料的去蕪存菁和畫面反覆調整設計，得到目前滿意的結果如下：

三年來依照均值比較顯示上下箭頭，三個比例項目已經相當程度的反映出公司的經營能力，整個一目了然完全掌握重點，我想幾乎可以把原始報表完全省略不看了，省下許多時間和精神！這是很重要的系統價值，減法思考，少就是多，我的系統不求完整的資訊，只保留精粹的關鍵資訊，和通往外在世界的觸角，持續吸引並累積更厚重的核心價值。

有了三年損益表的重點訊息，加上上次已抓出的近四季 EPS 和未來一年預估 EPS，在判斷趨勢上已可稍有把握，加上投資週期放長，分批小單位進場，和投資組合權重比例管制，已經消弭了大部分的風險，剩下的就是耐心等待。等待的時間不需傻傻枯等，擁有閒暇的彈性空間，正是孕育創意不可或缺的溫床，寬廣的心預備好接納這多樣化的世界，無處不是學習的機會，本質學能的持續進步才能邀來更多好的事情。漸漸抓到自己投資工作的步調，在投資組合架設完成之後，大部分的時間在於等待，等待的時間用來學習，小部分用來微調部位和處理期貨轉倉之類的技術性問題，微調性質的短線進出可以從容優雅甚至隨性而無傷大雅，這就是長線保護短線的好處。

考慮到比較即時的資訊如季報和月報，最即時的每月營收上上下下伴隨股價短線波動，每次因為市場情緒與預期各不相同，很難歸納出一致的因果關係，所以暫不納入系統，而季報則相當有參考價值，因內容包含了完整的損益表，所以用相同邏輯列出對齊顯示，由左到右時間維度從粗到細，閱讀上非常直覺明瞭。季報上多列了一項數據「庫存週轉天數」，表達出當期營運活動的強度，我相信這是很重要的指標，先列入觀察一陣子。

投資永遠著眼於未來，掌握了這些基本事實，搭配持續推進的經濟情勢，公司重要的新聞事件，加上任何可能的情報等，都成為展望未來，做出較佳決策的養分基礎。

By Newman Chen 2023/2/14