國財管

小結論

買進NDF = 未來如何都可以用現價賣, 因此不怕跌價
賣出期貨 = 如果未來漲價會讓你賺錢, 因此不怕漲價
買進買權 = 未來如何都可以用現價買, 因此不怕漲價
買進賣權 = 未來如何都可以用現價賣, 因此不怕跌價

Ch4

4-1 利用美元兌人民幣NDF來躲避後者貶值

​​​​向銀行購買

NDF,
4-2 為何CME要推出交叉匯率期貨

​​​​買賣同時進行/不需換算/省手續費

交叉匯率期貨, 單一貨幣期貨,
4-3 數月後要支付美元貨款 擔心美元升值

​​​​賣出歐元兑美元期貨

X兑X期貨,
4-4 如何用外匯選擇權躲避人民幣貶值

​​​​買進美元兑人民幣匯率買權   (人民幣/美元, 人民幣貶 這個數值會上升, 上升=好=買進買權)

匯率買權,
4-5 換匯交易-決定換匯點大小

​​​​兩國利差

換匯點
4-6 貨幣交換

​​​​雙方都可以減少[X元]資金之成本

資金之成本

習題
1 賣東西到美國 有應收帳款未來才會拿到

​​​​賣遠期美元   (類似期貨)

2 買進 美元標的NDF 代表

​​​​預期新台幣貶值

3 怕人民幣貶值

​​​​買美元兑人民幣NDF

4 怕美元升值

​​​​買美元NDF
​​​​美元兑人民幣期貨
​​​​美元兑人民幣匯率買權

5 美元兑人民幣NDF 本金100W美元 遠期匯率6.7 -> 6.6(RMB/USD) 到期時

​​​​賣方向買方收取15151.52美元

6 CME外匯期貨

​​​​O 日圓期貨契約規格 JPY 12500000, 英鎊期貨" GBP62500
​​​​  也有以交叉匯率為標的的外匯期貨
​​​​X 皆採實物交割

7 台灣 小型 美元兑人民幣 期貨契約規格

​​​​20000美元

8 台灣 歐元兌美元 期貨契約規格

​​​​20000歐元

9 臺灣 美元兑日圓 期貨契約規格

​​​​20000美元

10 台灣 澳幣兌美元 期貨契約規格

​​​​25000澳幣

11 台灣 外匯期貨

​​​​O 期貨契約皆現金交割, 最後交易日=交割月份第3星期3
​​​​X 歐元兑美元 報價方式為 歐元/美元

A兑B報價方式為B/A
12 買進 6.8(RMB/USD) 平倉 6.85(RMB/USD) 無交易成本

​​​​賺 1000 人民幣

13 NASDAQ掛牌交易 外匯選擇權 歐元 選擇權契約規格

​​​​10000歐元

NASDAQ掛牌交易,
14 NASDAQ掛牌交易 外匯選擇權 日圓 選擇權契約規格

​​​​100萬日圓

16 台灣 外匯選擇權

​​​​O 美元兑人民幣 匯率選擇權 以香港財資市場公會最後交易日11:30公布為最後結算價, 現金結算
​​​​X 

香港財資市場公會, 最後交易日and到期日
17 怕人民幣升值

​​​​O 買進美元兑人民幣匯率買權

18 買權履約價格6.9(RMB/USD) 權利金0.0546點 買權到期 損益兩平點

​​​​6.9

損益兩平點,

計算問答
2 外匯期貨 v.s. 遠期外匯契約

​​​​外匯期貨 標準化契約 在集中市場 有保證金/結算制度
​​​​遠期外匯契約 違約風險高 無固定場所 議價交易 成本較低較多人用

3 原始保證金 v.s. 維持保證金

(原始=6075, 維持=4500) 當月平倉公式

$$\mathrm{金}\mathrm{額}\times \mathrm{口}\mathrm{數}\times (\mathrm{買}\mathrm{點}-\mathrm{賣}\mathrm{點})$$

4 (金額)-A兑B 預防貶值避險 期貨避險

​​​​未價=未來價格 履約價格=過去價格

公式

$$\mathrm{若}\mathrm{跌}\mathrm{會}\mathrm{賺}=\mathrm{一}\mathrm{口}\mathrm{價}\mathrm{格}\times \mathrm{口}\mathrm{數}\times (\mathrm{履}\mathrm{約}-\mathrm{未}\mathrm{價})$$

​​​​直覺想法 賣方預期未來會跌

5 賣出-A兑B-期貨

​​​​直覺想法 賣方預期會跌
​​​​保證金餘額 如果虧損會先從這扣

6 外匯選擇權 以全球外匯選擇權為例

​​​​標的物 以外國貨幣為主
​​​​履約型態 歐式選擇權 僅能在到期日執行選擇權
​​​​契約月份 (3,6,9,12)擇一後可再換成兩個近月
​​​​間接報價法
​​​​權利金報價 每點100美元
​​​​最後交易日/到期日 交割月份第3星期五/次日
​​​​交割方式 現金交割

7 選擇權-履約價值

​​​​履約價值 買方行使權利(買/賣)能賺到的錢
​​​​直覺思考 買方希望以比未價便宜買到-希望履約價格(=定契約時的價格)低於未價 賣方希望以比未價貴賣出-希望履約價格高於未價
​​​​事與願違 稱為價外買/賣權 此時不如用市價買/賣而不會行使權利
​​​​沒賺沒賠 價平買/賣權

8

一開始花費點數=損益縱軸起始值(花費2點, 起始值

$-2$)

x軸是未價 當未價高於履約價格時賺錢 因為可以用130買到>130的標的物

x軸是未價 當未價低於履約價格時賺錢 因為可以用130賣出<130的標的物

9 外匯期貨 v.s. 外匯選擇權

​​​​外匯期貨 必須履行交割 雙方都要交保證金
​​​​外匯選擇權 買方支付權利金(最多就賠這麼多) 無須保證金

10 計算損益兩平點 計算損益(交易成本忽略)

$$[\mathrm{一}\mathrm{口}\mathrm{價}\mathrm{格}\times \mathrm{口}\mathrm{數}\times (\mathrm{履}\mathrm{約}-\mathrm{未}\mathrm{價})]-[\mathrm{一}\mathrm{口}\mathrm{價}\mathrm{格}\times \mathrm{口}\mathrm{數}\times \mathrm{成}\mathrm{交}\mathrm{價}]$$

11 使用 A兑B之-NDF/貨幣期貨/匯率選擇權
直覺想法 A兑B指的是:

$$\frac{B}{A}$$

如果未來B升值 同樣的A換到的B會變少 這個比值會下降 代表虧損

​​​​賣出NDF: 用賣期貨來記
​​​​賣出期貨: 用履約價在未來賣東西
​​​​買進賣權: 用履約價在未來賣東西的權利

12 換匯交易 目前即期匯率30(NTD/USD) 報價-160/-140 現金流向
換匯交易 同時(買進即期外匯(A換B),賣出遠期外匯(B換回A)) 短期資金調度

當銀行開-160/-140(Buy/Sell)指的是銀行願意用

$(30-0.0160)$的價格買回我們要賣的貨幣

13 平行貸款(Parallel) 背對背貸款(Back to Back)

平行貸款

背對背貸款

14 平行貸款計算(兩家公司互借)

各自需要支付給對方的利息:

$$(\mathrm{請}\mathrm{對}\mathrm{方}\mathrm{幫}\mathrm{忙}\mathrm{借}\mathrm{的}\mathrm{金}\mathrm{額}\times \mathrm{自}\mathrm{己}\mathrm{開}\mathrm{的}\mathrm{\%}\mathrm{數}\times 1/2(\mathrm{每}\mathrm{半}\mathrm{年}\mathrm{繳}))$$

幫忙借新台幣的台灣公司支出:

$$\begin{gathered} (\mathrm{該}\mathrm{公}\mathrm{司}\mathrm{借}\mathrm{款}\mathrm{新}\mathrm{台}\mathrm{幣}\mathrm{\%}\mathrm{數}+\mathrm{該}\mathrm{公}\mathrm{司}\mathrm{想}\mathrm{要}\mathrm{的}\mathrm{借}\mathrm{款}\mathrm{美}\mathrm{金}\mathrm{\%}\mathrm{數}-\mathrm{對}\mathrm{方}\mathrm{公}\mathrm{司}\mathrm{想}\mathrm{要}\mathrm{支}\mathrm{付}\mathrm{的}\mathrm{借}\mathrm{款}\mathrm{新}\mathrm{台}\mathrm{幣}\mathrm{\%}\mathrm{數}) \\ =(8\mathrm{\%})+(L+1.5\mathrm{\%})-5.5\mathrm{\%}=L+4\mathrm{\%} \end{gathered}$$

幫忙借美金的美國公司支出:

$$\begin{gathered} (\mathrm{該}\mathrm{公}\mathrm{司}\mathrm{借}\mathrm{美}\mathrm{金}\mathrm{\%}\mathrm{數}+\mathrm{該}\mathrm{公}\mathrm{司}\mathrm{想}\mathrm{要}\mathrm{的}\mathrm{台}\mathrm{幣}\mathrm{\%}\mathrm{數}-\mathrm{台}\mathrm{灣}\mathrm{公}\mathrm{司}\mathrm{想}\mathrm{要}\mathrm{支}\mathrm{付}\mathrm{的}\mathrm{美}\mathrm{金}\mathrm{\%}\mathrm{數}) \\ =(L+2\mathrm{\%})+5.5\mathrm{\%}-(L+1.5\mathrm{\%})=6\mathrm{\%} \end{gathered}$$

比較利益,

TODO: Ch3