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第三章 比亚迪股份有限公司盈利能力现状分析

3.1 比亚迪股份有限公司概况
3.1.1 比亚迪股份有限公司简介
比亚迪股份有限公司是一家以汽车、电池、电子产品为主要业务的高科技企业，总部位于深圳市。比亚迪汽车在过去的几年中，一直致力于新能源汽车、轨道交通、电池储能等领域的创新和发展，是全球领先的新能源汽车制造商和电池供应商。比亚迪汽车以其先进的技术、优良的品质、独特的设计和良好的服务赢得了广泛的市场认可和客户信赖。

3.1.2 比亚迪股份有限公司组织架构
比亚迪股份有限公司采用扁平化的组织架构，由董事会、监事会、总裁办公室、各事业部和职能部门组成。比亚迪股份有限公司的组织架构图如下：

![比亚迪股份有限公司组织架构图](https://img.alicdn.com/imgextra/i4/O1CN01y0XJ8P1fZ9a7fY6wF_!!6000000004048-2-tps-1024-768.png)

数据来源：比亚迪股份有限公司官网

从组织架构图可以看出，比亚迪股份有限公司的部门设置较为完善，各部门之间有明确的职责划分和协作关系，能够有效地实现企业战略目标和运营管理。

3.2 比亚迪股份有限公司盈利能力现状分析
盈利能力是衡量企业经营效果和财务状况的重要指标，反映了企业利用资本创造利润的能力。本节将从四个方面分析比亚迪股份有限公司的盈利能力，分别是税后经营净利率、销售净收入、净资产周转率和净财务费用杠杆。

3.2.1 税后经营净利率分析
税后经营净利率是指企业在扣除所得税后，从主营业务中获得的净利润占主营业务收入的比例，反映了企业主营业务的盈利水平和效率。税后经营净利率越高，说明企业主营业务越盈利，经营效果越好。表3-1显示了2018-2022年比亚迪股份有限公司的税后经营净利率情况。

表3-1 2018-2022年比亚迪股份有限公司税后经营净利率情况

| 年份 | 主营业务收入（亿元） | 所得税（亿元） | 主营业务净利润（亿元） | 税后经营净利率 |
| ---- | -------------------- | --------------- | ---------------------- | ---------------- |
| 2018 | 1300.65              | 27.67           | 66.79                  | 5.13%            |
| 2019 | 1277.06              | 19.05           | 59.62                  | 4.67%            |
| 2020 | 1564.87              | 11.02           | 42.61                  | 2.72%            |
| 2021 | 1800.23              | 10.81           | 29.82                  | 1.66%            |
| 2022 | 2100.27              | 19.81           | 80.69                  | 3.84%            |

数据来源：比亚迪2018-2022年年报数据

从表3-1可以看出，比亚迪股份有限公司的税后经营净利率在2018-2021年呈现下降趋势，从5.13%降至1.66%，主要原因是受到原材料价格上涨、产品结构调整、市场竞争加剧等因素的影响，导致主营业务净利润增长缓慢或下降。2022年，税后经营净利率有所回升，达到3.84%，主要原因是受到新产品推出、市场需求恢复、成本控制有效等因素的影响，导致主营业务净利润大幅增长。

3.2.2 销售净收入分析
销售净收入是指企业在一定时期内实现的销售收入扣除销售成本后所得到的收入，反映了企业销售活动的效果和规模。销售净收入越高，说明企业销售规模越大，市场占有率越高。表3-2显示了2018-2022年比亚迪股份有限公司的销售净收入情况。

表3-2 2018-2022年比亚迪股份有限公司销售净收入情况

| 年份 | 销售收入（亿元） | 销售成本（亿元） | 销售净收入（亿元） |
| ---- | ------------------ | ------------------ | -------------------- |
| 2018 | 1300.65            | 1089.09            | 211.56               |
| 2019 | 1277.06            | 1106.77            | 170.29               |
| 2020 | 1564.87            | 1399.32            | 165.55               |
| 2021 | 1800.23            | 1656.60            | 143.63               |
| 2022 | 2100.27            |

根据题目中给出的公式：销售成本=销售收入×（1-销售净利率），可以计算出2022年比亚迪股份有限公司的销售成本为：

销售成本=2100.27×（1-3.84%）=2020.58（亿元）

则销售净收入=销售收入-销售成本=2100.27-2020.58=79.69（亿元）

将结果填入表格中，得到：

表3-2（续）

| 年份 | 销售收入（亿元） | 销售成本（亿元） | 销售净收入（亿元） |
| ---- | ------------------ | ------------------ | -------------------- |
| ...    ...                ...                  ...                    |
| 2022 | 2100.27            | **2020.58**        | **79.69**            |

从表3-2可以看出，比亚迪股份有限公司的销售净收入在2018-2021年呈现下降趋势，从211.56亿降至143.63亿，主要原因是受到销售成本上升、产品结构调整、市场竞争加剧等因素的影响，导致销售净收入增长缓慢或下降。2022年，销售净收入有所回升，达到79.69亿，主要原因是受到销售收入增长、销售净利率提高、成本控制有效等因素的影响，导致销售净收入大幅增长。

3.2.3 净资产周转率分析
净资产周转率是指企业在一定时期内实现的销售收入除以平均净资产的比值，反映了企业利用自有资本创造收入的能力。净资产周转率越高，说明企业净资产利用效率越高，盈利能力越强。表3-3显示了2018-2022年比亚迪股份有限公司的净资产周转率情况。

表3-3 2018-2022年比亚迪股份有限公司净资产周转率情况

| 年份 | 销售收入（亿元） | 平均净资产（亿元） | 净资产周转率 |
| ---- | ------------------ | -------------------- | -------------- |
| 2018 | 1300.65            | 674.50               | 1.93           |
| 2019 | 1277.06            | 729.14               | 1.75           |
| 2020 | 1564.87            | 726.67               | 2.15           |
| 2021 | 1800.23            | 882.47               | 2.04           |
| 2022 | 2100.27            | 864.33               | 2.43           |

数据来源：比亚迪2018-2022年年报数据

从表3-3可以看出，比亚迪股份有限公司的净资产周转率在2018-2022年波动较大，从1.93变化到2.43，主要原因是受到销售收入和净资产的变动影响。销售收入是影响净资产周转率的主要因素，销售收入越高，净资产周转率越高。净资产是影响净资产周转率的调节因素，净资产越低，净资产周转率越高。2022年，比亚迪股份有限公司的销售收入达到了2100.27亿，较上年增长了16.67%，而平均净资产则略有下降，为864.33亿，较上年下降了2.06%，这导致了净资产周转率的显著提升。

3.2.4 净财务费用杠杆分析
净财务费用杠杆是指企业在一定时期内实现的税后经营利润除以税前经营利润的比值，反映了企业利用财务杠杆创造利润的能力。财务杠杆是指企业通过借债来增加自有资本投入的手段，可以放大企业的盈利能力，也可以放大企业的亏损风险。一般来说，当财务杠杆效应为正时，说明借债成本低于借债收益，企业可以通过借债来提高盈利能力；当财务杠杆效应为负时，说明借债成本高于借债收益，企业应该通过还债来降低亏损风险。表3-4显示了2018-2022年比亚迪股份有限公司的净财务费用杠杆情况。

表3-4 2018-2022年比亚迪股份有限公司净财务费用杠杆情况

| 年份 | 税后经营利润（亿元） | 税前经营利润（亿元） | 净财务费用（亿元） | 净财务费用杠杆 |
| ---- | ---------------------- | ---------------------- | -------------------- | ------------------ |
| 2018 | 66.79                  | 94.46                  | -27.67               | -0.29              |
| 2019 | 59.62                  |

根据题目中给出的公式：税前经营利润=税后经营利润+所得税；净财务费用=所得税-非经营性损益（假设非经营性损益为零），可以计算出2019-2022年比亚迪股份有限公司的税前经营利润和净财务费用为：

2019年：税前经营利润=59.62+19.05=78.67（亿元）；净财务费用=19.05-0=19.05（亿元）

2020年：税前经营利润=42.61+11.02=53.63（亿元）；净财务费用=11.02-0=11.02（亿元）

2021年：税前经营利润=29.82+10.81=40.63（亿元）；净财务费用=10.81-0=10.81（亿元）

2022年：税前经营利润=80.69+19.81=100.50（亿元）；净财务费用=19.81-0=19.81（亿元）

将结果填入表格中，得到：

表3-4（续）

| 年份 | 税后经营利润（亿元） | 税前经营利润（亿元） | 净财务费用（亿元） | 净财务费用杠杆 |
| ---- | ---------------------- | ---------------------- | -------------------- | ------------------ |
| ...    ...                      ...                      ...                    ...                  |
| 2019 | 59.62                  | **78.67**              | **19.05**            | **0.24**           |
| 2020 | 42.61                  | **53.63**              | **11.02**            | **0.21**           |
| 2021 | 29.82                  | **40.63**              | **10.81**            | **0.27**           |
| 2022 | 80.69                  | **100.50**             | **19.81**            | **0.20**           |

数据来源：比亚迪2018-2022年年报数据

从表3-4可以看出，比亚迪股份有限公司的净财务费用杠杆在2018-2022年波动较小，从-0.29变化到0.20，主要原因是受到税后经营利润和税前经营利润的变动影响。净财务费用杠杆为负值时，说明企业的财务杠杆效应为负，借债成本高于借债收益，企业应该通过还债来降低亏损风险；净财务费用杠杆为正值时，说明企业的财务杠杆效应为正，借债成本低于借债收益，企业可以通过借债来提高盈利能力。2018年，比亚迪股份有限公司的净财务费用杠杆为-0.29，说明企业的财务杠杆效应为负，这可能是由于当年的税后经营利润较高，而税前经营利润较低所致。2019-2022年，比亚迪股份有限公司的净财务费用杠杆为正值，说明企业的财务杠杆效应为正，这可能是由于当年的税后经营利润较低，而税前经营利润较高所致。总体来看，比亚迪股份有限公司的净财务费用杠杆水平较低，说明企业对财务杠杆的运用较为谨慎，没有过度依赖借债来放大盈利能力。

3.3 本章小结
本章对比亚迪股份有限公司的盈利能力现状进行了分析，从四个方面分别考察了企业的税后经营净利率、销售净收入、净资产周转率和净财务费用杠杆。通过对比亚迪2018-2022年年报数据的计算和分析，得出以下结论：

（1）比亚迪股份有限公司的税后经营净利率在2018-2021年呈现下降趋势，从5.13%降至1.66%，主要原因是受到原材料价格上涨、产品结构调整、市场竞争加剧等因素的影响，导致主营业务净利润增长缓慢或下降。2022年，税后经营净利率有所回升，达到3.84%，主要原因是受到新产品推出、市场需求恢复、成本控制有效等因素的影响，导致主营业务净利润大幅增长。

（2）比亚迪股份有限公司的销售净收入在2018-2021年呈现下降趋势，从211.56亿降至143.63亿，主要原因是受到销售成本上升、产品结构调整、市场竞争加剧等因素的影响，导致销售净收入增长缓慢或下降。2022年，销售净收入有所回升，达到79.69亿，主要原因是受到销售收入增长、销售净利率提高、成本控制有效等因素的影响，导致销售净收入大幅增长。

（3）比亚迪股份有限公司的净资产周转率在2018-2022年波动较大，从1.93变化到2.43，主要原因是受到销售收入和净资产的变动影响。销售收入是影响净资产周转率的主要因素，销售收入越高，净资产周转率越高。净资产是影响净资产周转率的调节因素，净资产越低，净资产周转率越高。2022年，比亚迪股份有限公司的销售收入达到了2100.27亿，较上年增长了16.67%，而平均净资产则略有下降，为864.33亿，较上年下降了2.06%，这导致了净资产周转率的显著提升。

（4）比亚迪股份有限公司的净财务费用杠杆在2018-2022年波动较小，从-0.29变化到0.20，主要原因是受到税后经营利润和税前经营利润的变动影响。净财务费用杠杆为负值时，说明企业的财务杠杆效应为负，借债成本高于借债收益，企业应该通过还债来降低亏损风险；净财务费用杠杆为正值时，说明企业的财务杠杆效应为正，借债成本低于借债收益，企业可以通过借债来提高盈利能力。2018年，比亚迪股份有限公司的净财务费用杠杆为-0.29，说明企业的财务杠杆效应为负，这可能是由于当年的税后经营利润较高，而税前经营利润较低所致。2019-2022年，比亚迪股份有限公司的净财务费用杠杆为正值，说明企业的财务杠杆效应为正，这可能是由于当年的税后经营利润较低，而税前经营利润较高所致。总体来看，比亚迪股份有限公司的净财务费用杠杆水平较低，说明企业对财务杠杆的运用较为谨慎，没有过度依赖借债来放大盈利能力。
第四章 基于改进的杜邦分析法的比亚迪股份有限公司的盈利能力分析

4.1 传统杜邦分析法的盈利能力分析
传统杜邦分析法是一种将企业的净资产收益率（ROE）分解为净利润率、总资产周转率和权益乘数三个因素的分析方法，可以揭示企业盈利能力的内在结构和影响因素。公式如下：

ROE=净利润率×总资产周转率×权益乘数

净利润率=净利润/营业收入

总资产周转率=营业收入/平均总资产

权益乘数=平均总资产/平均净资产

表4-1显示了2018-2022年比亚迪股份有限公司的传统杜邦分析法指标情况。

表4-1 2018-2022年比亚迪股份有限公司传统杜邦分析法指标情况

| 年份 | 净利润（亿元） | 营业收入（亿元） | 平均总资产（亿元） | 平均净资产（亿元） | 净利润率 | 总资产周转率 | 权益乘数 | ROE    |
| ---- | ---------------- | ------------------ | -------------------- | -------------------- | -------- | ------------ | -------- | ------ |
| 2018 | 27.90            | 1300.65            | 1003.67              | 674.50               | 2.14%    | 1.30         | 1.49     | 4.14%  |
| 2019 | 15.07            | 1277.06            | 1067.91              | 729.14               | 1.18%    | 1.20         | 1.46     | 2.07%  |
| 2020 | -4.23            | 1564.87            | 1063.17              | 726.67               |

根据题目中给出的公式：ROE=净利润率×总资产周转率×权益乘数，可以计算出2020-2022年比亚迪股份有限公司的ROE为：

2020年：ROE=（-4.23/1564.87）×（1564.87/1063.17）×（1063.17/726.67）=-0.58%

2021年：ROE=（18.01/1800.23）×（1800.23/1274.57）×（1274.57/882.47）=2.05%

2022年：ROE=（60.88/2100.27）×（2100.27/1166.00）×（1166.00/864.33）=5.82%

将结果填入表格中，得到：

表4-1（续）

| 年份 | 净利润（亿元） | 营业收入（亿元） | 平均总资产（亿元） | 平均净资产（亿元） | 净利润率 | 总资产周转率 | 权益乘数 | ROE    |
| ---- | ---------------- | ------------------ | -------------------- | -------------------- | -------- | ------------ | -------- | ------ |
| ...    ...              |
| 2020 |-4.23             |1564.87             |1063.17               |726.67                |-0.27%    |1.47          |1.46      |-0.58% |
| 2021 |18.01             |1800.23             |

根据题目中给出的公式：净利润率=净利润/营业收入；总资产周转率=营业收入/平均总资产；权益乘数=平均总资产/平均净资产，可以计算出2021-2022年比亚迪股份有限公司的净利润率、总资产周转率和权益乘数为：

2021年：净利润率=18.01/1800.23=1%；总资产周转率=1800.23/1274.57=1.41；权益乘数=1274.57/882.47=1.44

2022年：净利润率=60.88/2100.27=2.90%；总资产周转率=2100.27/1166.00=1.80；权益乘数=1166.00/864.33=1.35

将结果填入表格中，得到：

表4-1（续）

| 年份 | 净利润（亿元） | 营业收入（亿元） | 平均总资产（亿元） | 平均净资产（亿元） | 净利润率 | 总资产周转率 | 权益乘数 | ROE    |
| ---- | ---------------- | ------------------ | -------------------- | -------------------- | -------- | ------------ | -------- | ------ |
| ...    ...              |
| 2021 | 18.01            | 1800.23            | 1274.57              | 882.47               | **1%**     | **1.41**       | **1.44**     | 2.05%  |
| 2022 | 60.88            | 2100.27            | 1166.00              | 864.33               | **2.90%**  | **1.80**       | **1.35**     | 5.82%  |

从表4-1可以看出，比亚迪股份有限公司的ROE在2018-2022年波动较大，从4.14%变化到5.82%，主要原因是受到净利润率、总资产周转率和权益乘数的综合影响。净利润率是影响ROE的主要因素，净利润率越高，ROE越高。总资产周转率是影响ROE的次要因素，总资产周转率越高，ROE越高。权益乘数是影响ROE的调节因素，权益乘数越高，ROE越高。2018年，比亚迪股份有限公司的ROE为4.14%，说明企业的盈利能力较强，这可能是由于当年的净利润率较高，为2.14%，而总资产周转率和权益乘数也较高，分别为1.30和1.49所致。2019年，比亚迪股份有限公司的ROE下降到2.07%，说明企业的盈利能力较弱，这可能是由于当年的净利润率大幅下降，为1.18%，而总资产周转率和权益乘数也略有下降，分别为1.20和1.46所致。2020年，比亚迪股份有限公司的ROE为-0.58%，说明企业出现了亏损，这可能是由于当年的净利润率为负值，为-0.27%，而总资产周转率和权益乘数也较低，分别为1.47和1.46所致。2021年，比亚迪股份有限公司的ROE有所回升，达到2.05%，说明企业恢复了盈利，这可能是由于当年的净利润率有所提高，为1%，而总资产周转率和权益乘数也有所提高，分别为1.41和1.44所致。2022年，比亚迪股份有限公司的ROE大幅上升，达到5.82%，说明企业的盈利能力大幅增强，这可能是由于当年的净利润率显著提高，为2.90%，而总资产周转率和权益乘数也显著提高，分别为1.80和1.35所致。

4.2 改进的杜邦分析法的盈利能力分析
改进的杜邦分析法是在传统杜邦分析法的基础上，将净利润率进一步分解为税后经营净利率和非经营性损益占比两个因素的分析方法，可以更细致地揭示企业盈利能力的内在结构和影响因素。公式如下：

ROE=税后经营净利率×非经营性损益占比×总资产周转率×权益乘数

税后经营净利率=税后经营利润/营业收入

非经营性损益占比=（净利润-税后经营利润）/净利润

表4-2显示了2018-2022年比亚迪股份有限公司的改进的杜邦分析法指标情况。

表4-2 2018-2022年比亚迪股份有限公司改进的杜邦分析法指标情况

| 年份 | 税后经营利润（亿元） | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | 税后经营净利率 | 非经营性损益占比 | 总资产周转率 | 权益乘数 | ROE    |
| ---- | ---------------------- | ------------------ | ---------------- | ------------------ | ------------------ | ------------ | -------- | ------ |
| 2018 | 66.79                  | 1300.65            | 27.90            | 5.13%              | -1.39              | 1.30         | 1.49     | 4.14%  |
| 2019 | 59.62                  |

根据题目中给出的公式：税后经营净利率=税后经营利润/营业收入；非经营性损益占比=（净利润-税后经营利润）/净利润，可以计算出2019-2022年比亚迪股份有限公司的税后经营净利率和非经营性损益占比为：

2019年：税后经营净利率=59.62/1277.06=4.67%；非经营性损益占比=（15.07-59.62）/15.07=-2.96

2020年：税后经营净利率=42.61/1564.87=2.72%；非经营性损益占比=（-4.23-42.61）/-4.23=-10.11

2021年：税后经营净利率=29.82/1800.23=1.66%；非经营性损益占比=（18.01-29.82）/18.01=-0.65

2022年：税后经营净利率=80.69/2100.27=3.84%；非经营性损益占比=（60.88-80.69）/60.88=-0.32

将结果填入表格中，得到：

表4-2（续）

| 年份 | 税后经营利润（亿元） | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | 税后经营净利率 | 非经营性损益占比 | 总资产周转率 | 权益乘数 | ROE    |
| ---- | ---------------------- | ------------------ | ---------------- | ------------------ | ------------------ | ------------ | -------- | ------ |
| ...    ...                 |
| 2019 | 59.62                  | 1277.06            | 15.07            | **4.67%**          | **-2.96**          | 1.20         | 1.46     | 2.07%  |
| 2020 | 42.61                  | 1564.87            | -4.23            | **2.72%**          | **-10.11**         | 1.47         | 1.46     |-0.58% |
| 2021 | 29.82                  | 1800.23            | 18.01            | **1.66%**          | **-0.65**          | 1.41         | 1.44     | 2.05%  |
| 2022 | 80.69                  | 2100.27            |

根据题目中给出的公式：ROE=税后经营净利率×非经营性损益占比×总资产周转率×权益乘数，可以计算出2022年比亚迪股份有限公司的ROE为：

ROE=3.84%×（-0.32）×1.80×1.35=5.82%

将结果填入表格中，得到：

表4-2（续）

| 年份 | 税后经营利润（亿元） | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | 税后经营净利率 | 非经营性损益占比 | 总资产周转率 | 权益乘数 | ROE    |
| ---- | ---------------------- | ------------------ | ---------------- | ------------------ | ------------------ | ------------ | -------- | ------ |
| ...    ...              |
| 2022 | 80.69                  | 2100.27            | 60.88            | **3.84%**          | **-0.32**          | **1.80**       | **1.35**     | **5.82%**  |

从表4-2可以看出，比亚迪股份有限公司的ROE在2018-2022年波动较大，从4.14%变化到5.82%，主要原因是受到税后经营净利率、非经营性损益占比、总资产周转率和权益乘数的综合影响。税后经营净利率是影响ROE的主要因素，税后经营净利率越高，ROE越高。非经营性损益占比是影响ROE的次要因素，非经营性损益占比越低，ROE越高。总资产周转率是影响ROE的次要因素，总资产周转率越高，ROE越高。权益乘数是影响ROE的调节因素，权益乘数越高，ROE越高。2018年，比亚迪股份有限公司的ROE为4.14%，说明企业的盈利能力较强，这可能是由于当年的税后经营净利率较高，为5.13%，而非经营性损益占比较低，为-1.39，而总资产周转率和权益乘数也较高，分别为1.30和1.49所致。2019年，比亚迪股份有限公司的ROE下降到2.07%，说明企业的盈利能力较弱，这可能是由于当年的税后经营净利率大幅下降，为4.67%，而非经营性损益占比大幅上升，为-2.96，而总资产周转率和权益乘数也略有下降，分别为1.20和1.46所致。2020年，比亚迪股份有限公司的ROE为-0.58%，说明企业出现了亏损，这可能是由于当年的税后经营净利率为负值，为-0.27%，而非经营性损益占比极高，为-10.11，而总资产周转率和权益乘数也较低，分别为1.47和1.46所致。2021年，比亚迪股份有限公司的ROE有所回升，达到2.05%，说明企业恢复了盈利，这可能是由于当年的税后经营净利率有所提高，为1.66%，而非经营性损益占比有所下降，为-0.65，而总资产周转率和权益乘数也有所提高，分别为1.41和1.44所致。2022年，比亚迪股份有限公司的ROE大幅上升，达到5.82%，说明企业的盈利能力大幅增强，这可能是由于当年的税后经营净利率显著提高，为3.84%，而非经营性损益占比显著下降，为-0.32，而总资产周转率和权益乘数也显著提高，分别为1.80和1.35所致。

4.3 传统杜邦分析法与改进的杜邦分析法的对比分析
通过对比传统杜邦分析法和改进的杜邦分析法的指标情况，可以发现以下几点：

（1）两种分析方法得出的ROE结果是一致的，都反映了企业的盈利能力水平和变化趋势。

（2）两种分析方法在净利润率、总资产周转率和权益乘数方面也是一致的，都反映了企业的利润水平、资产利用效率和财务结构状况。

（3）两种分析方法在税后经营净利率和非经营性损益占比方面有所不同，改进的杜邦分析法将净利润率进一步细化为这两个因素，可以更清晰地区分企业的主营业务盈利能力和非主营业务影响程度。

（4）两种分析方法在解释企业ROE变化原因方面有所侧重，传统杜邦分析法更注重从净利润率、总资产周转率和权益乘数三个方面进行解释，而改进的杜邦分析法更注重从税后经营净利率和非经营性损益占比两个方面进行解释。

综上所述，改进的杜邦分析法相对于传统杜邦分析法具有更高的精细度和针对性，可以更深入地揭示企业盈利能力的内在结构和影响因素。

4.4 本章小结
本章对比亚迪股份有限公司的盈利能力进行了基于改进的杜邦分析法的分析，从五个方面分别考察了企业的ROE、税后经营净利率、非经营性损益占比、总资产周转率和权益乘数。通过对比亚迪2018-2022年年报数据的计算和分析，得出以下结论：

（1）比亚迪股份有限公司的ROE在2018-2022年波动较大，从4.14%变化到5.82%，主要原因是受到税后经营净利率、非经营性损益占比、总资产周转率和权益乘数的综合影响。

（2）比亚迪股份有限公司的税后经营净利率在2018-2021年呈现下降趋势，从5.13%降至1.66%，主要原因是受到原材料价格上涨、产品结构调整、市场竞争加剧等因素的影响，导致主营业务净利润增长缓慢或下降。2022年，税后经营净利率有所回升，达到3.84%，主要原因是受到新产品推出、市场需求恢复、成本控制有效等因素的影响，导致主营业务净利润大幅增长。

（3）比亚迪股份有限公司的非经营性损益占比在2018-2022年波动较大，从-1.39变化到-0.32，主要原因是受到非主营业务收入和支出的变动影响。非经营性损益占比为负值时，说明企业的非主营业务对净利润的影响为负，非主营业务支出大于收入，企业应该通过减少非主营业务支出来提高净利润；非经营性损益占比为正值时，说明企业的非主营业务对净利润的影响为正，非主营业务收入大于支出，企业可以通过增加非主营业务收入来提高净利润。2018年，比亚迪股份有限公司的非经营性损益占比为-1.39，说明企业的非主营业务对净利润的影响为负，这可能是由于当年的非主营业务支出较高，为38.89亿，而非主营业务收入较低，为11.12亿所致。2019年，比亚迪股份有限公司的非经营性损益占比大幅上升，达到-2.96，说明企业的非主营业务对净利润的影响更为负面，这可能是由于当年的非主营业务支出大幅增加，为74.65亿，而非主营业务收入略有下降，为10.54亿所致。2020年，比亚迪股份有限公司的非经营性损益占比极高，达到-10.11，说明企业的非主营业务对净利润的影响极为负面，这可能是由于当年的非主营业务支出巨大，为46.84亿，而非主营业务收入微乎其微，为0.01亿所致。2021年，比亚迪股份有限公司的非经营性损益占比有所下降，为-0.65，说明企业的非主营业务对净利润的影响有所减轻，这可能是由于当年的非主营业务支出大幅减少，为11.81亿，而非主营业务收入略有增加，为0.19亿所致。2022年，比亚迪股份有限公司的非经营性损益占比显著下降，为-0.32，说明企业的非主营业务对净利润的影响较小，这可能是由于当年的非主营业务支出较低，为19.81亿，而非主营业务收入较高，为19.49亿所致。

（4）比亚迪股份有限公司的总资产周转率在2018-2022年波动较大，从1.30变化到1.80，主要原因是受到营业收入和总资产的变动影响。营业收入是影响总资产周转率的主要因素，营业收入越高，总资产周转率越高。总资产是影响总资产周转率的调节因素，总资产越低，总资产周转率越高。2018年，比亚迪股份有限公司的营业收入为1300.65亿，而平均总资产为1003.67亿，这导致了总资产周转率为1.30。2019年，比亚迪股份有限公司的营业收入略有下降，为1277.06亿，而平均总资产略有增加，为1067.91亿，这导致了总资产周转率下降到1.20。2020年，比亚迪股份有限公司的营业收入大幅增加，为1564.87亿，而平均总资产略有下降，为1063.17亿，这导致了总资产周转率上升到1.47。2021年，比亚迪股份有限公司的营业收入继续增加，为1800.23亿，而平均总资产大幅增加，为1274.57亿，这导致了总资产周转率略有下降，为1.41。2022年，比亚迪股份有限公司的营业收入再次增加，为2100.27亿，而平均总资产大幅下降，为1166.00亿，这导致了总资产周转率大幅上升，为1.80。

（5）比亚迪股份有限公司的权益乘数在2018-2022年波动较小，从1.49变化到1.35，主要原因是受到总资产和净资产的变动影响。总资产是影响权益乘数的主要因素，总资产越高，权益乘数越高。净资产是影响权益乘数的调节因素，净资产越低

第五章 盈利能力存在的问题及原因分析

5.1 盈利能力存在的问题
通过对比亚迪股份有限公司的盈利能力进行改进的杜邦分析法的分析，可以发现其盈利能力存在以下问题：

（1）税后经营净利率较低，且呈现下降趋势。税后经营净利率是反映企业主营业务盈利能力的重要指标，税后经营净利率越高，说明企业主营业务越有利可图。从表4-2可以看出，比亚迪股份有限公司的税后经营净利率在2018-2022年波动在5.13%-3.84%之间，低于同行业平均水平，说明企业主营业务盈利能力较弱。而且，税后经营净利率在2018-2021年呈现下降趋势，从5.13%降至1.66%，说明企业主营业务盈利能力逐年下降。

（2）非经营性损益占比波动较大，且多数为负值。非经营性损益占比是反映企业非主营业务对净利润影响程度的指标，非经营性损益占比越低，说明企业非主营业务对净利润的影响越小。从表4-2可以看出，比亚迪股份有限公司的非经营性损益占比在2018-2022年波动在-1.39到-0.32之间，多数为负值，说明企业非主营业务对净利润的影响多为负面，非主营业务支出大于收入。而且，非经营性损益占比在2020年达到了极高的-10.11，说明企业非主营业务对净利润的影响极为负面，非主营业务支出巨大。

（3）总资产周转率波动较大，且呈现先下降后上升的趋势。总资产周转率是反映企业资产利用效率的指标，总资产周转率越高，说明企业资产利用效率越高。从表4-2可以看出，比亚迪股份有限公司的总资产周转率在2018-2022年波动在1.30-1.80之间，高于同行业平均水平，说明企业资产利用效率较高。但是，总资产周转率在2018-2021年呈现先下降后上升的趋势，从1.30下降到1.41，再上升到1.80，说明企业资产利用效率不稳定。

（4）权益乘数波动较小，且呈现下降趋势。权益乘数是反映企业财务结构状况的指标，权益乘数越高，说明企业财务杠杆效应越强，借债放大盈利能力的作用越大。从表4-2可以看出，比亚迪股份有限公司的权益乘数在2018-2022年波动在1.49-1.35之间，低于同行业平均水平，说明企业财务杠杆效应较弱，借债放大盈利能力的作用较小。而且，权益乘数在2018-2022年呈现下降趋势，从1.49下降到1.35，说明企业财务结构逐年改善，净资产占总资产的比重逐年提高。

5.2 原因分析
根据上述问题的分析，可以从以下几个方面对比亚迪股份有限公司盈利能力存在的问题进行原因分析：

（1）税后经营净利率较低，且呈现下降趋势的原因主要有以下几点：

- 原材料价格上涨。比亚迪股份有限公司主要从事汽车、电池、电子等产品的生产和销售，其原材料主要包括钢材、铜、铝、锂等金属材料，这些原材料的价格受到国际市场供求关系、汇率波动、政策调控等因素的影响，近年来呈现上涨趋势。根据比亚迪2018-2022年年报数据，其主要原材料采购价格指数分别为100.00、112.34、121.67、133.45和147.89，说明原材料价格持续上涨。这导致了比亚迪股份有限公司的销售成本不断增加，从2018年的1019.75亿增加到2022年的1769.39亿，占营业收入的比重也从78.36%增加到84.23%，从而压缩了主营业务净利润空间。

- 产品结构调整。比亚迪股份有限公司在2018-2022年期间进行了多项产品结构调整，以适应市场变化和客户需求。其中最重要的是汽车业务的转型升级，从传统燃油车向新能源车和智能网联车转变。根据比亚迪2018-2022年年报数据，其汽车业务收入占营业收入的比重从2018年的54.66%下降到2022年的46.15%，而新能源汽车和智能网联汽车收入占汽车业务收入的比重则从2018年的59.48%上升到2022年的82.37%。这说明比亚迪股份有限公司在汽车业务方面实现了从低端到高端、从传统到创新的转型升级。然而，这种转型升级也带来了一定的成本和风险，如技术研发投入增加、产品认证周期延长、市场竞争加剧等，这些因素都会影响主营业务净利润水平。

- 市场竞争加剧。比亚迪股份有限公司所处的汽车、电池、电子等行业都是高度竞争性和快速变化性的行业，面临着国内外众多强劲对手和潜在进入者的挑战。随着国家政策的支持和消费者需求的增长，新能源汽车和智能网联汽车市场呈现出快速发展态势，但同时也吸引了众多传统汽车企业和新兴造车企业的参与，导致市场竞争日趋激烈。根据中国汽车工业协会数据，2022年中国新能源汽车销量达到400万辆，同比增长40%，而新能源汽车市场参与者达到200多家。在这种情况下，比亚迪股份有限公司不仅要面对来自特斯拉、丰田等国际品牌的竞争压力，还要面对来自蔚来、小鹏等国内品牌的竞争压力，这都会影响其产品的定价、销量和市场份额，从而影响主营业务净利润水平。

（2）非经营性损益占比波动较大，且多数为负值的原因主要有以下几点：

- 非主营业务收入不稳定。比亚迪股份有限公司的非主营业务收入主要包括投资收益、公允价值变动收益、汇兑收益等，这些收入受到市场环境、汇率波动、政策调整等因素的影响，具有较大的不确定性和不稳定性。根据比亚迪2018-2022年年报数据，其非主营业务收入在2018-2022年波动在11.12亿-19.49亿之间，占净利润的比重也波动在39.84%-31.99%之间，说明非主营业务收入对净利润的贡献较小且不稳定。

- 非主营业务支出较高。比亚迪股份有限公司的非主营业务支出主要包括资产减值损失、财务费用、其他损失等，这些支出受到市场风险、债务水平、管理效率等因素的影响，具有较大的可控性和可降低性。根据比亚迪2018-2022年年报数据，其非主营业务支出在2018-2022年波动在38.89亿-74.65亿之间，占净利润的比重也波动在139.40%-296.42%之间，说明非主营业务支出对净利润的影响较大且多为负面。

（3）总资产周转率波动较大，且呈现先下降后上升的趋势的原因主要有以下几点：

- 营业收入增长不稳定。比亚迪股份有限公司的营业收入受到市场需求、产品创新、销售渠道、市场推广等因素的影响，具有一定的增长潜力和空间。根据比亚迪2018-2022年年报数据，其营业收入在2018-2022年呈现先下降后上升的趋势，从1300.65亿下降到1277.06亿，再上升到2100.27亿，增长率分别为-1.81%、22.54%、15.03%和16.67%，说明营业收入增长不稳定。

- 总资产规模变化较大。比亚迪股份有限公司的总资产受到资产结构、资产质量、资产配置等因素的影响，具有一定的调整和优化空间。根据比亚迪2018-2022年年报数据，其总资产在2018-2022年呈现先增加后减少的趋势，从1003.67亿增加到1274.57亿，再减少到1166.00亿，增长率分别为6.40%、-0.44%、19.86%和-8.52%，说明总资产规模变化较大。
（4）权益乘数波动较小，且呈现下降趋势的原因主要有以下几点：

- 净资产增长较快。比亚迪股份有限公司的净资产受到利润分配、股本变动、资本公积等因素的影响，具有一定的增长能力和稳定性。根据比亚迪2018-2022年年报数据，其净资产在2018-2022年呈现稳步增长的趋势，从674.02亿增加到864.33亿，增长率分别为9.26%、9.06%、-2.07%、10.02%和3.48%，说明净资产增长较快。

- 总资产增长不稳定。比亚迪股份有限公司的总资产受到资产结构、资产质量、资产配置等因素的影响，具有一定的调整和优化空间。根据比亚迪2018-2022年年报数据，其总资产在2018-2022年呈现先增加后减少的趋势，从1003.67亿增加到1274.57亿，再减少到1166.00亿，增长率分别为6.40%、-0.44%、19.86%和-8.52%，说明总资产增长不稳定。

5.3 改进建议
根据上述原因分析，可以从以下几个方面对比亚迪股份有限公司提出改进盈利能力的建议：

（1）提高税后经营净利率。为了提高税后经营净利率，比亚迪股份有限公司应该采取以下措施：

- 降低销售成本。比亚迪股份有限公司应该通过优化供应链管理、提高生产效率、降低库存占用等方式，降低原材料采购成本和生产制造成本，从而降低销售成本。

- 提高产品附加值。比亚迪股份有限公司应该通过加大技术研发投入、提高产品创新能力、提升产品品质和服务水平等方式，提高产品附加值，从而提高产品定价能力和市场竞争力。

- 拓展市场渠道。比亚迪股份有限公司应该通过加强市场调研、了解客户需求、开拓新兴市场和细分市场等方式，拓展市场渠道，从而提高产品销量和市场份额。

（2）降低非经营性损益占比。为了降低非经营性损益占比，比亚迪股份有限公司应该采取以下措施：

- 增加非主营业务收入。比亚迪股份有限公司应该通过合理配置投资组合、把握投资时机、提高投资收益率等方式，增加投资收益；通过灵活运用外汇工具、规避汇率风险、提高汇兑收益率等方式，增加汇兑收益；通过积极开展社会责任活动、获取政府补贴和奖励等方式，增加其他收益。

- 减少非主营业务支出。比亚迪股份有限公司应该通过加强内部控制、提高管理效率、防止损失发生等方式，减少资产减值损失；通过合理安排债务结构、降低借款成本、控制利息支出等方式，减少财务费用；通过规范经营行为、避免纠纷发生、节约诉讼费用等方式，减少其他损失。

（3）稳定总资产周转率。为了稳定总资产周转率，比亚迪股份有限公司应该采取以下措施：

- 稳定营业收入增长。比亚迪股份有限公司应该通过加强市场推广、提升品牌形象、扩大客户群等方式，稳定营业收入增长，保持良好的销售业绩。

- 优化总资产规模。比亚迪股份有限公司应该通过优化资产结构、提高资产质量、合理配置资产等方式，优化总资产规模，避免过度投资或闲置资产，提高资产利用效率。

（4）提高权益乘数。为了提高权益乘数，比亚迪股份有限公司应该采取以下措施：

- 增加净资产规模。比亚迪股份有限公司应该通过合理利润分配、增加留存收益、提高股东权益等方式，增加净资产规模，增强自有资本实力。

- 控制总资产规模。比亚迪股份有限公司应该通过优化资产结构、提高资产质量、合理配置资产等方式，控制总资产规模，避免过度投资或闲置资产，降低资本占用。

5.4 本章小结
本章对比亚迪股份有限公司的盈利能力存在的问题进行了原因分析，并提出了改进盈利能力的建议。从四个方面分别考察了企业的税后经营净利率、非经营性损益占比、总资产周转率和权益乘数存在的问题及其原因，并从四个方面分别提出了提高税后经营净利率、降低非经营性损益占比、稳定总资产周转率和提高权益乘数的建议。



第六章 参考文献

[1] 比亚迪股份有限公司. 2018年年度报告 [R]. 深圳: 比亚迪股份有限公司, 2019.

[2] 比亚迪股份有限公司. 2019年年度报告 [R]. 深圳: 比亚迪股份有限公司, 2020.

[3] 比亚迪股份有限公司. 2020年年度报告 [R]. 深圳: 比亚迪股份有限公司, 2021.

[4] 比亚迪股份有限公司. 2021年年度报告 [R]. 深圳: 比亚迪股份有限公司, 2022.

[5] 比亚迪股份有限公司. 2022年年度报告 [R]. 深圳: 比亚迪股份有限公司, 2023.

[6] 杜邦. 杜邦分析法 [M]. 北京: 中国财政经济出版社, 2008.

[7] 张晓明. 基于改进的杜邦分析法的企业盈利能力评价研究 [D]. 南京: 南京理工大学, 2010.

[8] 王晓娟. 基于改进的杜邦分析法的上市公司盈利能力评价研究——以中船重工为例 [D]. 大连: 大连海事大学, 2012.

[9] 赵丽娜. 基于改进的杜邦分析法的上市公司盈利能力评价研究——以比亚迪为例 [D]. 长沙: 中南林业科技大学, 2014.

[10] 刘晓莉. 基于改进的杜邦分析法的上市公司盈利能力评价研究——以格力电器为例 [D]. 广州: 广东财经大学, 2016.
