# 2231為升

產業：汽車工業

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該產業過去三個月的漲幅：<font color=" #227700">-1.25%</font>

## 簡介
台灣最大汽車內裝開關製造商，主要產品為汽車內裝開關及各式車用感應器，主要供應北美AM(After Market，售後服務維修市場)市場。

## 概況

- 目前台灣汽車產業替原廠代工的供應商（OEM）廠商約有 300 家左右，供應售後維修體系的 AM 零組件供應廠商約有 2,800 多家。然而，欲切入國際大車廠的全球供應鏈零件代工，實屬困難重重。除了要具整合產業上、中、下、游的能力之外，更重要是不易跨過取得原廠授權生產的門檻。故就整體而言，台灣廠商仍以 AM 市場為主
- 為升從原有售後服務的 AM市場，積極朝向與OEM大廠合作生產，再提昇到ODM的協同設計開發的目標邁進
- 中國汽車主機廠是 OEM 市場中的目標客群

## 業務內容
1. 車用電子電裝開關
2. 汽車電子感應器
3. <font color ="#f00">汽車胎壓偵測系統(TPMS)系列</font>
4. 汽車其他相關電子產品
5. 無線通訊系統整合相關<font color ="#f00">雷達</font>感測器產品

### 胎壓偵測系統
有鑑於以往行車中爆胎所造成的損失，各國紛紛定立法規，將胎壓偵測系統列入購車的標配之中
為升在2008年推出第一帶胎壓型偵測器，當時解碼車款有限，覆蓋率不足，美國法規剛上路，市場需求尚未出現，直至2012年末發表適用於市面上 98% 車款的的第三代通用型胎壓偵測器，出貨量才開始上升

傳統的感測器並不通用，因此維修廠有極大的囤貨壓力，需備齊各種規格，以利上門顧客即時維修。
PUR TPMS (Programmable、Universal、Replacement，可編程、全球通用以及可替換)是為升最著名的產品，藉由感應器輔助裝置（sensor AID）觸發、取得原車感應器的編碼序號（ID Code），再將此編碼序號寫入為升的通用型感應器（Uni-Sensor）進行替換，與各家廠商不同規格的感測器均能相容，覆蓋率達98%，即使有新車推出，只要將 sensor AID 連網後做線上更新，就可以對此車款的感應器進行解碼與更換。
### 無線通訊
2016 年收購專精於通訊產業的至鴻科技，業務以承接政府標案為主，是為升佈局搶攻自駕車與車聯網系統的重要夥伴
### 毫米波雷達
轉投資公司為昇科科技，專門朝 <font color ="#f00">ADAS(智慧先進輔助駕駛系統)</font> 領域發展，將 24GHz、77GHz 和 77GHz 毫米波

## 產品銷售比重
| 產品| 106年度占比 |107年度占比 |
|-------- |:--------:|:--------:|
| 汽車電機開關 |37.49%|31.79%|
| 汽車安全件及系統 |51.08%|48.7%|
| 通訊設備及工程 |9.42%|17.42%|
| 其 他 |2.01%|2.09%|

- 電機開關毛利相對其他業務較低，且汰換需求不如 TPMS，營收比重持續遭到其他項目分食，此類別的產品正從傳統機械式開關轉為電子式，以開啟車門方式為例，指紋辨識啟動系統正逐漸取代鑰匙

## 市場分析
| 產品| 107年度占比 |
|-------- |:--------:|
| 台灣 |29.11%|
| 美國 |53.73%|
| 中國 |0.85%|
| 德國 |9.86%|
| 其他 |6.45%|

## 基本面
- 為擴大公司規模，營業費用持續上升
- 2018Q1開始受至鴻平交道專案影響拉低毛利，現已回升至五成以上
- ROE偏低
- 營益率連三季較去年同期高
- 2019股利：7.67+0.49
- 本益比23倍，偏高、已受期待
- 殖利率：3.58%

## 籌碼面
近一月，外資減持172張，佔10.17%
董監持股23.77%
大戶(>400)持股75.1%
## 風險
- 外銷為主，匯率會影響
- 科技突破，出現更厲害的技術

## 護城河
- 技術領先
- 專利
董事長尤山泉指出為保護產品專利，在德國以相同專利，對其他侵權公司提起專利侵權訴訟，且106年11月獲勝訴
- 品牌優勢

## 競爭
- ### 掌握TPMS大部份市場的OE龍頭廠商
通路、產品不同，跨市場需耗費額外資源

- ### 國內
1. 怡利電：敗訴，被打爛
2. 車王電：落後，小咖
3. 橙的：1對1的TPMS為主
4. 其餘廠商：鎖定OE，市場不同

- ### 大陸廠商
價格戰爭，以價低爭取，質量???

- ### 其他AM市場對手
競爭變合作：BARTEC(市佔約30%)與ATEQ(市佔約10%)

## 相關

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- 大陸法規規定，2020年5月1日起對新生產的N2及N3類牽引車輛，要求必須裝備車道偏離報警和車輛前方碰撞預警等功能。
- 和系統電(5309-TW)聯合推出首款藍芽TPMS產品，在智慧型終端上也能監控狀況
- <font color ="#f00">2020為至鴻平交道專案營收認列時間</font>
- 為昇科規劃2020年上半年登錄興櫃，最快2020年底申請上市
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- 警車雷達產品今年第4季末出貨
- 汽車先進駕駛安全輔助系統相關產品已開始出貨北美拖曳式露營車 (RV)(盲點偵測警示系統)，一台車將安裝 2 顆雷達，目前北美 RV 車款的市場保有量超過 9 百萬輛
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- ### ADAS

## 小結
- 看好ADAS(Advanced Driver Assistance Systems，智慧先進輔助駕駛系統)普及成為趨勢
- 雷達新技術可望成為TPMS之外的新動能
- 每次拆裝輪胎都會破壞感測器，不僅限於新車才會有TPMS配給需求，舊車保養同樣也有替換感測器的需求
- 亞洲(印度、中國)法規上路將感測器列為標配後，亞洲市場將會是TPMS新車市場
- 車銷售情形不佳，AM 市場卻是反受其利，因為汽車保有量越多、車輛肇事率越高，對AM 來說碰撞零件的更換需求越大

2020/02/01
###### tags: `台股` `汽車工業`
資料參考：財報狗、CMoney、goodinfo、籌碼K、淺談產業、股感、公開資訊觀測站、年報