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title: 巴菲特的決策邏輯
tags: [投資, 讀書摘要]

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# 巴菲特的決策邏輯 - 8大原則
* Author: 桑原晃彌
# 原則一：以長期為目標，不短視近利
* 無視股價波動：
    * 巴菲特「不在乎」股價的每日波動，甚至不在乎持有的股票變得無法交易。
    * 他投資看長遠（五年後、十年後）而非短期。
* 投資企業非股票：
    * 他堅守「投資企業而非股票」的 原則。
    * 值得投資的企業必須是可以盡可能長久持續成長，而非「曇花一現」的公司。
* 長期持有：
    * 巴菲特與他最早投資的公司 GEICO 往來已長達七十年。他願意永久持有自己看中的企業。
* 關注收益：
    * 他像購買農地一樣，關注的是土地能創造多少「產量」（收益），而非每天的價格波動。
    * 他重視的是成長性和品牌優勢。
* 產品價值：
    * 他的投資標準是，該企業是否製造生活必需品，或能製造人們長期渴望、需要的產品（例如可口可樂、冰雪皇后冰棒），而非只看眼前的數字。
* 致富之道：
    * 巴菲特主張不斷努力「慢慢變富」，最終的勝利者是持續累積小額獲利的投資人，而不是尋求「一夜致富」的賭徒。

# 原則二：獨立思考，不被外界聲音干擾
* 獨立判斷：
    * 投資需要一個正當理由，必須是自己深入研究、詳細規劃後得到的結論。
    * 巴菲特從路易斯．格林那裡學到教訓：「華倫，自己動腦想」（「揮棒落空」）。
* 遠離群體本能：
    * 他認為在群體當中，不可能創造突出的投資業績。
    * 企業不應因「大家都在做」而盲從仿效，這是商業界最危險的一句話。
* 不依賴外部意見：
    * 巴菲特不理會投資顧問、信用評等公司的建議，也不關注內幕消息或經濟預測。
* 內在成績單：
    * 面對外界批評與誘惑，他堅守自己的「決策原則」，這來自於他專注於「內在成績單」（自我評量）而非「外在成績單」（他人的評價）。
* 逆向操作：
    * 智慧型投資人會從他的操作與大眾截然相反的想法中獲得滿足。巴菲特認為「別人貪婪時要恐懼，別人恐懼時要貪婪」。

# 原則三：絕對不在「能⼒圈」外行動
* 能力圈定義：
    * 「能力圈」指自己熟悉的領域，只要有能力對該領域的公司做出正確判斷，便是在圈內投資。
* 邊界清晰比大小重要：
    * 最重要的是「你能多嚴密的界定能力圈的邊界」，而非能力圈有多大。
* 不懂絕不出手：
    * 儘管科技股受歡迎，巴菲特長期以來一直避免投資 IT 企業，因為那在他的「能力圈外」。
* 耐心等待機會：
    * 如果能力圈內沒有出色的標的，他會耐心等待。他用棒球打擊區比喻：投資世界沒有「目送三振」，只需等待自己擅長且喜歡的球出現。
* 持續追蹤：
    * 即使不投資，他也會持續追蹤感興趣的企業資料，例如他看了 IBM 的年報五十年後才決定投資。
* 決策品質：
    * 一個人一生中不可能做出上百次明智的決定，重點是提高決策的品質，而非判斷的次數多寡。

# 原則四：最⾼宗旨是「不賠錢」
* 風險規避：
    * 巴菲特的投資原則是「不賠錢」，還有「不忘前項原則」。
    * 他認為複雜的、有巨大槓桿的金融產品風險極高（如 LTCM 基金的崩潰，最終乘以零）。
* 安全邊際：
    * 他忠實執行葛拉漢的「安全邊際」 原則，即在當前股價與企業內在價值之間留出足夠的差額，以降低風險（例如以 8,000 萬美元購買價值 4 億美元的《華盛頓郵報》）。
* 優良企業優先：
    * 從波克夏紡織業失敗中汲取教訓，他認為：「用差強人意的價格買優良企業，比用好價格買一間差強人意的企業要強上數百倍」。
    * 他追求即使「火腿三明治當 CEO 也能賺錢」的優良企業（如可口可樂）。
* 厭惡借貸：
    * 他極度厭惡借貸，認為過度舉債會導致破產。
    * 他個人的規定是「最多只借資產淨值的四分之一」（25%）。
* 分散投資觀：
    * 他認為分散投資不是最佳的風險控管方式，並非降低風險的必要手段。
    * 他通過熟悉企業、不過度貸款、確保安全邊際來降低風險。

# 原則五：自己建立的原則，絕對堅守到底
* 紀律的重要性：
    * 即使是與朋友打高爾夫球的 10 美元小賭，巴菲特也拒絕參加，因為「如果一個人在小事上打破紀律，他一定會在大事上違反規律」。
* 原則的學習與實踐：
    * 他依然實踐 19 歲時從葛拉漢書中所學的想法和觀念。他強調「知道」與「做到」截然不同，任何好的想法若沒有採取行動，永遠只是紙上談兵。
* 青出於藍：
    * 巴菲特超越恩師葛拉漢的秘密，在於他在堅守基本原則的同時，增添了自己的獨創性，例如重視帳本上未明載的資產或無形資產（如品牌力）。
* 誠信與道理：
    * 他非常重視「凡事講道理」和「為人誠信」。
    * 他認為「智慧、活力，以及誠信。缺乏最後一項，前兩者就變得毫無意義」。

# 原則六：會賺也要會省，並且回饋社會
* 複利思維與節儉：
    * 想要致富，必須堅守「支出少於收入」。
    * 巴菲特利用「複利思維」，認為今天的微小支出（例如理髮費），若拿來投資，未來將是巨額的機會成本，因此他極力延後消費。
* 金錢的目標：
    * 賺錢的目的是為了「獨立」，可以做自己真正想做的事，過著不受人指使的生活。
    * 他認為「把最愛的事做到盡善盡美，金錢不過是隨之而來的副產品」。
* 企業管理：
    * 波克夏海瑟威的支出非常低，約是其他同行的二百五十分之一。
    * 他將削減成本視為優秀管理者像「呼吸一樣自然」的事。
* 賺錢不是唯一目的：
    * 他認為以賺錢為唯一目的很容易在人生中犯下大錯（如所羅門兄弟的違法行為）。
* 社會責任：
    * 巴菲特將自己的成功歸因於運氣，因此他認為像自己一樣的富人（「幸運的1％」）有義務為其他99％的人設想。
    * 他將錢財視為「必須歸還給社會的支票」。

# 原則七：絕不浪費時間，徹底運用在重要事項上
* 保持空閒：
    * 他勸告好友比爾．蓋茲：「只選擇你認為真正重要的事，除此以外的人事物，要懂得適時說『不』」。
    * 巴菲特很少參加會議，行事曆完全空白，將時間用於深度思考（「思考週」）。
* 地點選擇：
    * 他選擇居住在奧馬哈，遠離紐約，是為了避免將時間浪費在長途通勤和都市特有的刺激上，以便讓頭腦更清楚。
* 決策效率：
    * 巴菲特從不浪費時間在還無法判斷的事情上，許多判斷可以在五分鐘之內解決。
    * 他認為深入分析只是浪費時間，只需要大致判斷公司價值是否遠超股價即可。
* 股東關係：
    * 他將股東視為「共同投資人」，並且在股東大會上不限制發言時間，樂意回答所有問題，以回應股東的信任。
* 閱讀與思考：
    * 巴菲特認為投資需要知識和努力，不是勞力工作。
    * 他將時間用於「每天花幾個小時閱讀、思考，研究感興趣的企業，然後做決定、採取行動」。

# 原則八：愛惜羽毛，堅守「誠信」原則
* 自我投資：
    * 儘管巴菲特不擅長在台上發言，但他通過參加卡內基課程並反覆練習，學會了抽離自我，克服了心理障礙，成為一名演講大師。
* 選擇夥伴：
    * 他建議年輕人為自己最景仰的人工作。他也相信「你必須和比自己優秀的人在一起，才會稍有成長」。
* 吸引成功：
    * 成功的人必須成為一個可以讓成功機會（雪花）願意黏在自己身上的「名副其實的人」。
    * 他重視人際關係和信賴，有時這比賺錢更重要。
* 成功的衡量標準：
    * 成功的真正標準不是財富或名聲，而是看「你希望愛你的人當中，有多少人真的愛你」。
    * 巴菲特認為「愛」是唯一無法用錢買到的東西。
* 頭版測驗：
    * 他在波克夏海瑟威推行「頭版測驗」，要求員工捫心自問，是否願意讓自己的行為在當地報紙的頭版上刊登，並被配偶、子女閱讀。
* 名譽與信譽：
    * 他深知「建立名聲要花一輩子，但讓名譽掃地只需五分鐘」。他在所羅門危機中選擇坦承過錯並嚴守紀律，最終提高了他的聲譽。

# 結語：
* 價值勝於價格：人們應該關注巴菲特的「價值」，而非他擁有的「價格」。
* 人生哲學：他的核心人生哲學是「提高價值才有價格」。他勤奮致⼒於提升自己「做人的價值」，最終取得與價值相符的「價格」。

