# Fei stablecoins summary by nopantytonight ✨

ก่อนจะอธิบายการทำงานของ Fei stablecoins มาทำความเข้าใจข้อดี/ข้อเสียของ stablecoins ตัวอื่นๆกันก่อน (ใครอยากสนใจเฉพาะ Fei ข้ามไปได้)

## Stablecoins

**ข้อดี/ข้อเสีย fiat-collaterallized stablecoins เช่น USDT และ USDC**

**ข้อดี:**
- scale ได้อย่างรวดเร็ว
- อัตราแลกเปลี่ยนค่อนข้างคงที่ และสามารถแลกสินทรัพย์ที่ค้ำไว้ได้เสมอ (แลก USD ได้แบบ 1:1)

**ข้อเสีย:**
- สินทรัพย์ที่ค้ำไว้เป็นเหมือน black box เพราะไม่สามารถตรวจสอบได้
- สามารถ blacklist account หรือแม้กระทั่งลบเงินจาก wallet ทั้งหมดได้

**ข้อดี/ข้อเสีย crypto-collaterallized stablecoins เช่น DAI และ sUSD**

**ข้อดี:**
- มีความโปร่งใส ตรวจสอบได้ ไม่ต้องอาศัยความเชื่อใจ ผ่านการ over-collatallized asset

**ข้อเสีย:**
- ไม่ค่อยมีประสิทธิภาพ เพราะต้องทำให้แน่ใจว่ามี buffer ที่เพียงพอต่อการเปลี่ยนแปลงของราคา collatallized asset (buffer = ใช้ collatallized ในการสร้าง stablecoin เกินความจำเป็น)
- มี limit ของ token ที่สามารถสร้างได้ เช่น DAI มี debt ceiling แปลว่า จะไม่สามารถสร้าง DAI ไปมากกว่านี้ได้ ถ้า debt ถึงค่า debt ceiling (https://daistats.com/#/)

**ข้อดี/ข้อเสีย non-collaterallized stablecoins เช่น ESD, FRAX และ AMPL**

มีสองวิธีที่นิยมใช้กันคือ **Rebase** และ **Seigniorage**

> Note:
> Rebase คือ การควบคุม supply ทั้งหมด สามารถเพิ่มลดจำนวน token ของทุก address ได้
>
> Seigniorage คือ ถ้าราคา > 1$ จะเพิ่ม token ให้คนที่ stake ส่วนถ้าราคา < 1$ จะสามารถแลก coupon เพื่อไป redeem token ได้มากกว่าเดิมเมื่อราคากลับไป > 1$ ได้

**ข้อดี:**
- มีความโปร่งใส ตรวจสอบได้ ไม่ต้องอาศัยความเชื่อใจ
- สามารถสร้างเพิ่มได้อย่างรวดเร็ว

**ข้อเสีย:**
- ไม่มี collateral มาพยุงราคา ทำให้มีการเปลี่ยนแปลงราคารุนแรงมากขึ้น เมื่อราคาเหรียญต่ำกว่า 1 $
- มี incentive ที่ไม่เท่าเทียม (ตอนราคามากกว่า 1$ มี incentive ที่ดีกว่าตอนราคา < 1$ มาก)
- rebase token อย่าง ampl มีปัญหาในการนำไป integrate ร่วมกับ platform อื่นๆ เพราะ user balance ไม่คงที่

สรุปคือเหรียญประเภทนี้มีความ volatile สูงมาก เรียกว่าเป็น unstablecoins ก็ได้

## Tribe token

Tribe เป็น governance token ดังนั้น tribe จึงใช้โหวตสิ่งที่เราอยากเปลี่ยนแปลงกับ protocol ได้ (submit proposal and vote)

Tribe token ถูกจัดสรรปันส่วนไว้ตามนี้


สำหรับ genesis event คนที่ committed eth จะได้รับ shared tribe เป็นสัดส่วนจาก tribe จำนวน 100M (สมมติมีคน committed 100,000 ETH แล้วเรา committed 10 ETH เราจะได้ bonus tribe จำนวน 10,000 token)

อ่านเพิ่มเติมที่: https://medium.com/fei-protocol/the-tribe-token-distribution-887f26169e44

## Fei token

Fei คือ algorithmic stablecoin อีกรูปแบบหนึ่ง โดยมีกลไก direct incentive ในการทำให้ incentive เมื่อราคา below peg และ above peg มีความเท่าเทียมกัน

## Direct Incentive
อธิบายง่ายๆคือ การ trade fei ของ user อาจเป็นผลให้ fei ใน wallet ของ user ถูก mint/burn ได้ จำนวนที่จะ mint หรือ burn จะขึ้นอยู่กับ 2 ปัจจัยคือ:

1. trade direction (ซื้อ หรือ ขาย)
2. market price

direct incentive จะมีผลเฉพาะ incentivized address เท่านั้น โดย incentivized address จะ trigger Minter หรือ Burner ให้ทำงาน

ตอนนี้ Incentivized address คือ uniswap incentive contract ซึ่งผูกกับ ETH/FEI uniswap v2 pair

การทำงานแบ่งเป็น 2 กรณี:

1. ราคาของ **fei < 1$** การขาย fei จะเป็นการ burn 🔥

เช่นกำหนดให้:
- Burn rate 5%
- Sell 100 FEI

แปลว่า 95 FEI จะถูกขาย ส่วนอีก 5 FEI จะถูก burn

2. ราคาของ **fei < 1$** การซื้อ fei จะได้รับ fei เพิ่ม โดย fei จะถูก mint มาใหม่เป็น incentive 💰

เช่นกำหนดให้:
- Mint rate 2%
- Buy 100 FEI

แปลว่า เราจะได้ 100 FEI และได้เพิ่มอีก 2 FEI เป็น incentive

ส่วนกรณีที่ราคา **fei > 1$** การทำงานสองข้อด้านบนจะ reverse

ดังนั้นผลของ direct incentive คือ
- มีความเท่าเทียมของ incentive และ penalties ในทั้งช่วงราคาเหรียญ > 1$ และ ราคา < 1$
- direct incentive ยังคงมีปัญหาตรงที่ไม่มี collateral เช่นเดียวกันกับ non-collatallized stablecoins ดังนั้นจึงมี concept ที่ชื่อว่า Protocol Controlled Value มาแก้ไขปัญหานี้ (อธิบายเพิ่มเติมด้านล่าง)

## Protocol Controlled Value

PCV คือมูลค่าของ platform ทั้งหมดที่ user ไม่สามารถ redeem ออกไปได้ (ต่างจาก TVL ที่ user remove liquidity ออกไปเมื่อไหร่ก็ได้) หลักๆได้มาจากการเก็บเหรียญ Fei ไว้ส่วนนึง ในตอนสร้าง token และ ETH ที่เราใช้ซื้อด้วย (มูลค่า ณ ตอนที่เขียนคือ 365k ETH หรือประมาณ $761M ในเวลาสองวันกว่าๆ หลังเริ่ม genesis event)

โดยปกติแล้ว DeFi Application จะใช้ TVL ในการวัดมูลค่าของโปรเจ็ค จาก deposited fund ที่ lock ไว้อยู่ใน contract โดยอาจจะมีการ offer incentive ให้เช่น trading fee, reward token เป็นต้น ซึ่งถ้าพิจารณาดูจริงๆแล้ว **มูลค่าตรงนี้เป็นของ user ไม่ใช่ของ protocol** เพราะ user สามารถดึงออกไปเมื่อไหร่ก็ตามที่ incentive ไม่ดึงดูดมากพอ

> Note: ในความเห็นของผม Key innovation ที่แท้จริงของ Fei คือไอเดียของ PCV นี่แหละ

PCV เป็นการเปิดโอกาสใหม่ๆในโลก defi ที่ "user-owned" TVL ไม่สามารถทำได้ อย่างการควบคุมราคา fei โดยใช้วิธีที่ตรงไปตรงมา คือ
1. remove liquidity ใน uniswap
2. trade จน fei กลับ 1$
3. add liquidity เข้าไปใหม่

สุดท้ายจะได้ fei ราคา 1$ กลับมา

และ protocol ยังสามารถนำ PCV (LP token เช่น ETH-FEI) ไป deposit ที่ uniswap, aave, compound หรือ protocol อื่นๆได้อีกเพื่อเพิ่มมูลค่าของ PCV