# ST-FINA1006: 金融衍生品
## 课程目标
- 概念
- 方法
- 原理
- 二叉树模型
- 教材: 《期权、期货和其它衍生产品》
## Chapter 1: 衍生产品市场基本知识
### 衍生产品
- 基础资产：可单独存在
- 股票、债券（未来现金流贴现）
- 衍生产品: Dirivitives
- 由某种更基本的变量派生出来的产品，其价值依赖于另外一种资产的价值（非单独存在）
- 作用
- 转移风险（对冲）
- 不以获利为目的
- 投机（对未来市场的走向进行判断）
- 承担较大风险的方式进行**获利**
- 散户
- 套利
- 两个以上资产
- 承担较小风险的方式进行**获利**
- 机构
### 交易
- 交易所
- 强监管
- 场外市场
- 无或少监管 <-> 风险大
- e.g. 比特币的交易是匿名的，衍生产品在交易所交易失去了匿名性
- 交易量大于场内交易（~10倍）

### 远期
现在确定价格的以后的交易 —— 交易与价格的分离
双方约定在**某一时间**以**确定的价格**买卖一定数量的某种金融资产的合约

- 缺点
- 赖账（信用风险）
- 特点
- 资金与基础资产确定
- 无保证金
- 对不同期限的远期合约而言，远期价格也不同
- 权力和义务对等 —— 合约价值为0
- 术语
- 多头：同意在将来某一时刻以某一约定价格买入资产的一方
- 空头：同意在将来某一时刻以某一约定价格卖入资产的一方
#### 远期合约多头的收益
K = 合约的执行价格 - 远期合同的远期价格
对多头来说，远期价格高时有权利，低时有义务
### 期权
- 看涨期权 (call)：其持有者有权在将来某一特定时间以某一特定价格（执行价格）买入某种资产
- 看跌期权 (put)：其持有者有权在将来某一特定时间以某一特定价格（执行价格）卖出某种资产
- 权利和义务**不对等**
- 可以不买

#### 美式期权与欧式期权
- 美式期权是指在到期前的任何时刻。期权持有人可以行使期权
- 欧式期权是指期权持有人只能在到期时选择行使期权

#### 比较
- 期货：有权利也有义务
- 期权：多头有权利无义务，空头无权利有义务，多头给空头钱，这个钱是期权价格
- 空头即刻拿钱

期权非线性

#### 三种恶人
- 对冲壬
- 投机壬
- 期权天然带杠杆
- 套利壬
- 初始投资为零，不会亏损，平均理论为正

## Chapter 2: 远期和期货策略
### 远期合约优点
- 灵活性
- 非标准性
- 隐蔽性
- 场外交易
#### 远期利率协议
- 规定远期利率 （针对贷款）
- $n \times (n+m)$
- n: 贷款开始时间
- m: 贷款期限
- $3\times6$: $3$ 代表开始时间，$6$ 代表结束实践， 贷款期限为 $6-3=3$ 个月

#### 远期外汇合约
#### 远期股票合约
#### 金融期货合约
在交易所交易的标准化协议
### 期货的基本特质
- 标准化
- 交易所集中交易
- e.g. 每日盯市，保证金

#### 集中交易与统一清算
- 撮合交易
- 承担风险
- 信息不对等
- 违约
- 提高交易效率

#### 最小价格波动值
交易买卖中每次报价的变动必须是这个值的整数倍
#### 熔断机制
每日价格波动限制与交易终止
#### 交割
现金交割与实物交割
#### 清算机构
精算机构充当买方的卖方和卖方的买方

#### 保证金账户
远期：St-F
期货：每天平仓、建仓

开立期货头寸：买入建仓、卖出建仓
结清到期头寸方法：
1.现金/实物交割
2.平仓
3.期货转现货（EFP）

实物交割才是保证期货交易合理性的根本。