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應用-資產配置管理系統 part.4：嚴選標的，打造屬於自己的最佳戰隊

前三回合已經表達了許多打底的觀念，現在進到關鍵的步驟了，如何一步一步打造出自己的投資組合？期望達到又強又穩，讓自己可以很有把握的將資金停泊其中，在動盪的局勢中仍可安心，還可長期穩定的享受獲利的果實，為此我們必須很謹慎地踩出每一腳步。

每一個標的一般來說是一家公司，但隨著金融市場的蓬勃發展，各種 ETF 也都可以同樣簡便的方式交易，所以也可能代表一個產業或任何主題，甚至某種原物料或貨幣等等，基礎內涵是一定要了解的。除此之外，任何標的在市場交易一段時間，隨著參與者的不同，又會呈現出無數的個體大小不一的影響力歸納出的行為特性，宛如一個人有個性似的！這都要相當長時間的接觸，研究，實戰，作各種功課而逐步了解的。既然我們需要投注資源在這些標的，又期望產生獲利報酬，這些努力是必要的，就像一個領導者調兵遣將豈是隨意為之的？當然要對團隊成員的特性如數家珍，才能作出好的決策。所以每個人因著從事的行業，背景知識，風險偏好，或僅僅主觀愛好的不同，就會選出全然不同的標的，這就是投資的有趣之處，市場因著有自五花八門的參與者而顯出各種波動而充滿活力。

基於以上種種因素的結論，首先我試著很俗氣的選了台灣佔權值絕對第一名的台積電，輸入 2330.TW 按「生成圖表」可得以下圖表，這裡面有很多資訊，其中紅色線條為「報酬率」的累加，黃色線條為依照年分重新起算的 YTD 報酬，都是以「還原日線」計算而得的。

此外此圖表也列出每年的報酬，五年來平均每年的報酬，sharpe and sortino，最大拉回 (max draw down)，圖形陰影部分為拉回的趨勢，整個圖表非常簡單明瞭，把我認為的重要資訊都已經標記上去了。

看這些數字只是得到初步印象，若沒有比較就很難有感覺，所以系統中有一個標的比較特殊，就是台灣加權股價報酬指數，理論上它的報酬率可以藉由無腦買入 0050 或台指期貨長期持有而達到，所以可當作比較基準，輸入 R.TW 可得：

這樣一比較就開始有感覺了，台積電的年化報酬率 22% 優於大盤的 13%，但 mdd 55% 則劣於大盤的 32%，若是看報酬相對於風險的指標 sharpe and sortino 則都是台積電勝。再說的更白話點兒，喜歡台積電或想要享有較高報酬的，必須忍受可能的 55% 拉回，就是有可能本金 100 萬要承受 55 萬的損失，或說要投入 100 萬的曝險部位時，必須額外準備 55 萬現金備用，則可期望平均一年產生 22 萬的利潤。這個 22% 與 13% 的差異，可能意味著超過 5 年的青春，或是可提早 5 年退休作自己喜歡的事！如此這樣的探討開始變得有意義起來了。

看來 22% 好像還不錯，但 55% 的 mdd 感覺就有點可怕，本金越大就越可怕，有沒有辦法改善呢？投資組合的目的正是在此！所以我要開始加入第二位隊友了，就是聯發科。為何選他呢，必須有我的理由，都是台灣頂尖公司，同樣是半導體產業，一個設計一個製造分屬上下游，有相當程度利潤互斥關係，…，所以來看看它的數據：

哇！看 30% 更猛耶，但 mdd 也更大。所以這兩支都是強棒，但也都不好駕馭，接下來要來玩 1 + 1 是否會大於 2 的遊戲，開始籌組戰隊了，先用 1:1 對等權重：

此畫面將重要資訊摘要列出：我的第 2 個投資組合共有 3 個標的 (R.TW 為系統預設)，權重值共為 2，兩個標的各為 1 或 50%，各標的的風險與報酬數字分別呈現，最上面一行則為「投資組合風險與報酬」，可見到搭配在一起 sharpe and sortino 絕對值衝高，報酬率介於兩者之間，且 mdd 還降低，投資組合的威力已經稍微發揮出來了！再看看圖表排排站的結果會更有 fu：

紅色線為投資組合，想對於上下兩條線是相對較緩和的。接下來可以再加入更多標的，但當然不是越多越好，每個標的當該精挑細選才好，在此我再嘗試加入一個「跨產業」的食品業龍頭標的王品，與電子業低度相關的，民以食為天，就算生活困難也要好好吃飯！期望對報酬或 dd 有改善效果：

結果雖然它對報酬率沒什麼貢獻，自身甚至還曾拉回到 124% 之多，但卻大幅降低了整體 mdd 從 55% 降到 42%，也是不錯的效果。系統可以針對各標的權重任意調整提供即時 what-if 分析結果，可以多模擬幾種狀況。隨著時間的推移，我們也要持續監控「團隊」的績效，留意誰的基本面改變了或有墮落傾向需要調整權重或是剔除，這是持續不斷優化的過程。雖然不能停止努力，但這樣的努力是值得的，也是相對比較優雅輕鬆的，每天只是微調沒有隨便砍掉重練的，對產業的知識會累積，對各標的的表現會熟悉，不斷的往消除風險與提高獲利邁進，我自己的投資組合不知不覺超過 20 支了，績效指標還是稍有進步，29% 的年報酬卻維持差不多一樣的 mdd：

雖然實戰現場還是天天面對新的變局，戰爭天災人禍，或大國博弈，央行動作，新科技突破等等，不斷重塑市場樣貌，但有歷史數據的分析基礎較易知覺變化的脈絡，這就是有趣的地方。近身搏鬥時需要把近期資料放大檢視，今天我依然花費大量時間在思考與優化系統，設計了這個圖表可以一目了然檢查當前整體表現狀況，我覺得很滿意：

經過以上的演繹系統已經確實完成一大塊功能了，令我信心大增，這應該是投資工作的硬需求！許多財經網站都提供漂亮的歷史價格 k 線圖，與鉅細靡遺的基本資料與新聞分析等等，但看來看去還沒看到我這這種功能耶！若有人看到麻煩告訴我一下，感謝感謝。

By Newman Chen 2023/1/4