# [M觀點] 投資好難 EP5: 大同經營權之爭 + 比疫情更大的風險
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所有內容，都屬於[M觀點 Miula](https://www.youtube.com/watch?v=8fI3jzYHU-k)所有，這邊只是針對2020/5/29的直播內容作整理與紀錄，以及針對一些專有名詞或資料出處做補充，供有興趣的人參考。

## 開頭宣傳 [00:00](https://youtu.be/8fI3jzYHU-k)
1. [週五12:15 投資好難直播(0.5hr)](https://www.youtube.com/channel/UCT3uWFvKLVpRnEealmRwvrw)
- [播放清單](https://www.youtube.com/watch?v=nFguiZeRrr8&list=PLACZcHbScD3tu9jy0WnwlbpyaUF86Ski1)
3. [Tech Giant Decode 科技巨頭解碼 電子報](https://vocus.cc/techfrontdecode/introduce)
- 一周四期: 其中一篇為公開文，另外三篇為訂閱會員專屬
- 內容: 科技巨頭, 獨角獸的最新商業動向與新功能對世界的影響
- 問卷調查: [https://www.surveycake.com/s/nqpDO](https://www.surveycake.com/s/nqpDO)

3. [Apple Podcast](https://podcasts.apple.com/tw/podcast/m%E8%A7%80%E9%BB%9E/id1487378625)
- 喜歡請五星吹捧

## 大同經營權之爭 [03:52](https://youtu.be/9JqUn8hfC-o?t=232)

### 大同公司治理近年背景

1. 近幾年大同(2371)連年虧損，經營不善
- 2018年 大同子公司華映虧損二五二億元
- 2018年 大同子公司綠能歸損七十六．二三億
2. 近期傳出市場派有一邀請前立委黃國昌來擔任獨立董事
- 相關事件: 大同市場派領袖收到恐嚇
3. 大同經營權之爭
- 相關新聞: 大同經營權之爭 兩派大鬥法

ref: [天下: 專訪前國會戰神黃國昌：我為什麼要去選大同獨董?](https://www.cw.com.tw/article/article.action?template=transformers&id=5100218)
ref: [UDN: 大同經營權之爭 「總統表哥」王光祥竟收到兩顆子彈](https://udn.com/news/story/7315/4597641)
ref: [工商時報: 大同經營權之爭 兩派大鬥法](https://ctee.com.tw/news/industry/268758.html)

### Miula認為這件事會浮上檯面的原因

1. 近幾年本業都是虧錢，Operating Margin是虧損的
2. 大同是老牌的台灣公司
3. 2014~2016營收掉落至近三成

### 經營權搶奪

- 公司派: 原本公司的董事
- 市場派: 在市場上收購股份，直到投票權足以派出足夠的董事來影響經營權。
- 在業界也被稱做市場禿鷹。
- 市場派認為目前的經營者沒有發揮公司潛力，認為投入的資金效率不好。
- 大同本身持有很多資產(土地, 廠房)，有開發或賣地的潛力
- 市場派認為雖然本業經營不善，但本身持有的資產仍有賺錢的潛力
- Miula認為: 雖然一個獨董不可能改變公司，但目前大同的公司治理很差。把治理搞好不代表一定能賺錢，但是對於股東的責任，避免公司搞很多損害股東利益的小手段，因此支持黃國昌進入當獨董。

- 經營權搶奪爭議:
- 市場派認為公司派經營不善，且市場派有超過50%的股權，因此認為自己可以替換董事
- 公司派認為市場派背後有中資疑慮

大同的經營權爭奪孰是孰非本次不討論，待六月底股東會投票就會有結果。本次直播會聚焦於下列兩點

1. 大同的公司治理
2. 公司治理是否是好的投資指標?

### 大同公司治理 [13:09](https://youtu.be/9JqUn8hfC-o?t=789)

1. 連年虧損應對經營策略與管理層做檢討
- 連續幾年的虧損，經營績效差，應該針對公司的經營策略及經營管理層做檢討。
- 此時大股東應該做出行動來改革，但並沒有發生。目前大同更像是家族企業，大股東們都是屬於家族在背後持有。
2. 家族企業的弊病
- 這裡不好的原因在於，公司管理層不只代表大股東的利益，還代表了所有股東的利益。
- 如果為了大股東的利益持續把持公司經營權，這樣是不好的事情。
- 上市公司不能再是擁有者高興就好的經營模式，除非百分之百私人持有的私人企業。
3. 以全體股東利益為上的理想經營理念
- Miula認為這個理想狀態對於公司較好。
- 但台灣很多的上市家族企業都不是這樣運作的。
- 以大同的狀態來說，Miula應該更換管理者。
4. 公司治理狀況與投資人的關係
- 有些投資者認為，即使大同目前的經營狀態不好，但仍可以透過持有及替換經營層的方式來獲利，如目前市場派的做法。
- 而Miula則認為，這樣的公司不是持有的好標的。

### 治理好的公司是否是好的投資標的? [18:02](https://youtu.be/9JqUn8hfC-o?t=1082)

> 是的，治理好的公司是比較好的投資標的

一個公司治理關鍵:

1. 公司團隊是否負責任，是否有誠信
2. 為股東的短期與長期利益負責
3. 經營者是否有誠信
- 沒有誠信的經營者有做假的可能: ex. 瑞幸財報造假

短期可能因為產品，或市場趨向，治理對於公司好壞沒有相關。但五年十年的長期來看，公司治理是有較強的影響的。

ref: [中國瑞幸咖啡爆財報造假醜聞 經營層半夜改朝換代](https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3163637)

Miula以自己在台灣的投資策略舉例。他較少持有個股，都是持有ETF。

- 目前將持股由元大0050 轉為投資 富邦00692。
- Miula認為公司經營的好，可以提高投資的績效。
- 00692與0050相比，多了一些中小型股，而少了一些公司經營比較不好的0050成分股。
- 因此Miula認為長期持有00692會有比較好的績效。
- 近兩年來說的確00692的績效比0050要好
- 不過這個事實還需要更長時間的檢驗。
- 富邦00692 在2017年5月才上市。
- 元大0050則是2003年6月就開始掛牌交易了

ref: [元大台灣50](https://www.yuantaetfs.com/#/Products/1066)
ref: [00692 富邦公司治理](https://websys.fsit.com.tw/FubonETF/Funds/Profile.aspx?stock=00692)

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### 富邦投信歡迎來業配廣告位
> 開玩笑的，真的要業配請聯絡Miula
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## 比疫情更大的風險 [24:41](https://youtu.be/9JqUn8hfC-o?t=1481)

### 疫情影響股價相關提問與解析

__預防針: 目前雖然這樣介紹未來的可能性，但不代表一定會/不會發生__

- 有人擔心股票還會回跌形成w底
- Miula在過去提過，認為應該是V型反轉
- 3月的股價大幅下跌的原因
- 對於肺炎(及其後續發展)的未知與恐慌
- 未來疫情影響股價的可能性
- 在確診數趨緩，了解防疫措施，以及疫苗與藥物的消息出來後都會漸漸消失
- 美國在6月開工，雖然可能會有二次感染，但Miula認為這樣的二次感染不會對於股市有太大的影響
- 二次感染應不會影響開工
- 人們對於武漢肺炎已經沒有這麼多的未知恐懼

### 接下來可能的風險: 美中關係

- 有觀眾五斗米命名: 美中貿易戰2.0
- 接下來的可能事件
1. 今年一月十五談成了第一階段協議，而這兩個月是驗收階段。
- 目前中國可能擺爛，以疫情因素而使成果打折
- 美國則不可能接受
2. 美國將在美東時間5/29早上，對香港事件做出反應。美國可能取消香港獨立關稅區。
- Miula認為很有可能，對於相關解析有興趣可以去看[周三的Miulive直播](https://www.youtube.com/watch?v=dmAKz3-R5tY)
- 美國的意向，將影響香港接下來的經濟地位。
- 最大經濟體美國不承認香港的經濟自由
3. 武漢肺炎疫情索賠
- 美國(與其他國家)將對中國針對武漢肺炎所造成的傷害求償
- 求償方: 認定是中國初期隱匿疫情導致傷害
- 反對方: 認定其他國家疫情這麼嚴重是因為防疫措施沒做好
- Miula認為: 不管防疫有沒有做好，中國當初的隱匿疫情對於目前的傷害一定有影響
- Miula 認為這是最主要的因素。
- 如果在最開始就公開讓其他國家知道武漢肺炎的恐怖程度，其他國家有所準備，後續不會這麼嚴重。
- 中國不可能進行賠償
13. 近期還有華為高管孟晚舟確定引渡美國，以及美國更新實體清單等事件
- 中國反應?: Miula認為中國不會讓步
- 習政權是以民族主義(打倒美帝...)鞏固國家穩定
- 讓步會增加川普的聲勢，這會影響民主黨拜登的選情
- 一般認為民主黨與拜登是較為親中的，中國希望川普不要連任
- 美中貿易戰的可能性，Miula的預測
- 川普的動向較難預測
- 為了選情，應該會盡量避免接下來的貿易戰來影響股市
- 一般股價越高，代表經濟表現越好，執政黨越好選
- 但也有可能跟中國的激烈衝突更有可能幫助選情
- 美中貿易戰不會影響美國經濟基本面很好的格局
- 美國今年第三季第四季在疫情影響回復後，GDP會有5%以上的成長
- 未來一二三個月內對股市最大的風險，就是美中貿易戰再次開啟
- 基於基本面良好，這會是個不錯的進場點
- 近十年大多頭是否會延續?
- Miula認為是的，在這次疫情讓美國趁機處理長期多頭累積的問題，因此經濟榮景要再延長兩三年沒有問題

## 最後宣傳 [41:58](https://youtu.be/9JqUn8hfC-o?t=2518)

- [電子報問卷](https://www.surveycake.com/s/nqpDO)
- 若一般M觀點影片的難度是3，這份電子報難度會是10。適合想要(或想成為)了解未來產業趨勢的專家的人。
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