# 108 Fall 投資學第十組期末報告
指導教授：張焯然教授
組長：106070010 林宜萱
組員：106070002 施柏宇、106070006 張簡靖軒、106070018 陳柏彥、106070023 謝宇宸、106070061 蔡德立

## 一、期末報告
{%slideshare ShihKevin4/nthu-qf %}

## 二、研究動機
在本學期修習投資學的機緣下，得以學習到基本面、技術面等個股的分析方法，除此之外，也將學習如何衡量績效、觀察本組擇時能力與選股能力。
因此，我們想瞭解自己對股票進行買賣操作時，何種個股分析方法有助於在投資時獲得最高績效，並在最後檢討我們的擇時能力與選股能力是否顯著。

## 三、研究方法
### 前言
---
本組擬訂新台幣1000萬元之初始基金，自2019年9月20日至2019年12月27日共十五週，以每週五的台股收盤價為基準、進行模擬股票投資。
由於設定為基金管理人身分，持股比例控制於70%以上，並且交易須扣除交易額之0.1425%手續費，賣出股票扣除交易額之0.3%稅金。每週除記錄股票交易紀錄，針對持有個股進行資訊蒐集以及優勢分析，並記錄大盤資訊以進行投資組合與大盤報酬率(台灣加權指數)之比較。
於期末統計各股報酬率，並利用Treynor比率、Sharpe比率以及Jensen’s Alpha進行投資組合績效評估，以檢驗投資組合之報酬率是否顯著高於大盤。
### 投資標的選擇
---
* **基本面**
* 總體經濟分析
* 判斷公司對於總體經濟變動的敏感度
* 產業分析
* 判斷公司與該產業的競爭程度
* 個體公司分析
* 使用銷售量、營收、ROE，分析其現在及歷史資料上的差異，藉此衡量公司的真正價值
* **消息面**
* 透過公司近期重大新聞，以判斷該公司股價傾向於上升或下降。
* **技術面**
* 主要透過歷史資料，並利用市場並非效率的特性，來賺取價差。
* K線圖
* 反映價格走勢及盤間價格波動幅度。
* 移動平均線
* 透過長短期移動平均線的交叉為指標，預測未來走勢。
* KD值
* 融合RSI、移動平均線及動量概念的指標，透過KD線的交叉點及如何交叉為信號來交易。
* ...

### 投資標的亮點分析
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#### 2330 台積電
* EPS 連續 2 季成長。根據統計：這類股票未來 90 天股價平均漲幅比其他股票多 2.94%
* 毛利率 連續 2 季成長。根據統計：這類股票未來 90 天股價平均漲幅比其他股票多 2.72%
* 根據統計：這類股票未來 90 天股價平均漲幅比其他股票多 3.46%
* 當季 EPS 創歷史新高
* 當季 EPS 是近 8 季新高。根據統計：這類股票未來 90 天股價平均漲幅比其他股票多 2.74%
* 負債比減少 4.97%。根據統計：這類股票未來 90 天股價平均漲幅比其他股票多 1.56%
#### 3019 亞光
* 毛利率連續 2 季成長。根據統計：這類股票未來 90 天股價平均漲幅比其他股票多 2.72%
* 毛利率 連續 2 季較去年同期成長。根據統計：這類股票未來 90 天股價平均漲幅比其他股票多 2.22%
* 這類股票未來 90 天股價平均漲幅比其他股票多 3.46%
* 營業利益率 連續 2 季較去年同期成長。根據統計：這類股票未來 90 天股價平均漲幅比其他股票多 1.98%
* 當季 毛利率 創歷史新高
* 當季 毛利率 是近 8 季新高。根據統計：這類股票未來 90 天股價平均漲幅比其他股票多 2.23%
* 當季 營業利益率 是近 8 季新高。根據統計：這類股票未來 90 天股價平均漲幅比其他股票多 2.44%
* 負債比減少 4.48%。根據統計：這類股票未來 90 天股價平均漲幅比其他股票多 1.56%
* 大股東持股比例增加
#### 2454 聯發科
* EPS 連續 2 季成長。根據統計：這類股票未來 90 天股價平均漲幅比其他股票多 2.94%
* 毛利率 連續 4 季成長。根據統計：這類股票未來 90 天股價平均漲幅比其他股票多 2.11%
* 毛利率 連續 4 季較去年同期成長。根據統計：這類股票未來 90 天股價平均漲幅比其他股票多 1.74%
* 根據統計：這類股票未來 90 天股價平均漲幅比其他股票多 3.46%
* 營業利益率 連續 4 季較去年同期成長。根據統計：這類股票未來 90 天股價平均漲幅比其他股票多 0.76%
* 當季 EPS 是近 4 季新高。根據統計：這類股票未來 90 天股價平均漲幅比其他股票多 3.05%
* 當季 毛利率 是近 8 季新高。根據統計：這類股票未來 90 天股價平均漲幅比其他股票多 2.23%
* 當季 營業利益率 是近 8 季新高。根據統計：這類股票未來 90 天股價平均漲幅比其他股票多 2.44%
* 負債比減少 5.1%。根據統計：這類股票未來 90 天股價平均漲幅比其他股票多 1.95%
* 大股東持股比例增加
* 董監持股比例上升。根據統計：這類股票未來 90 天股價平均漲幅比
#### 2412 中華電
* 負債比減少 5.26%。根據統計：這類股票未來 90 天股價平均漲幅比其他股票多 1.95%
* 大股東持股比例增加
* 當季 EPS 創 8 季新低。根據統計：這類股票未來 90 天股價平均漲幅比其他股票少 4.66%。這類股票為防禦型股票，與大盤趨勢沒有直接關係，最後造成整體現金部位小幅度的滑落。
#### 2424 可成
* EPS 連續 2 季成長。根據統計：這類股票未來 90 天股價平均漲幅比其他股票多 2.94%

### 選股決策分析
---
#### **第一階段**
中華電與台積電為**穩健型股票**，每年配息穩定，在上市公司中是適合存股的。由於我們希望盡 可能分散風險，因此會平均分散手中持有之金額分別**購買台積電與中華電股票**。
#### **第二階段**
決定採取較為積極的投資組合，將五成資產重新配置於有機會成長的股票，剩下部位維持於相對安全穩定的股票。同時分散風險，將我們持有股票種類由原先的**兩種增進為五種**，分別為**台積電、中華電、可成、亞光、聯發科**。
#### **第四階段**
一樣維持上階段的投資組合，台積電及可成皆有不錯的成長，這周我們將**加入停損點**，而聯發科的部分將等待其季報公布後再做決定。而中華電作為避險部位，亦會持續尋找有上漲趨勢的標的。
#### **第五階段**
**出場全部的亞光、中華電**的股票，並**加碼台積電跟可成**。主因為亞光達到停損點、中華電非我們最合適標的，且我們看好台積電與可成的上漲空間。聯發科的部分將等待其季報公布後再做決定。此外我們也將現金部位從原先的1％提升至8％，做為避險部位。我們亦會**持續尋找有上漲趨勢的標的**。
#### **第六階段**
獲利了結大部分股票，由於看好台積電的成長性與未來性，因此選擇繼續持有，並且決定中華電為大部分的避險部位，**採取保守策略，維持15週的總報酬率水準**。

### 資金配置及走勢
---

## 四、結果
本組以2019年12月27日為結算日，最終統計模擬股票投資成果如下：
|初始基金|結算淨值|總投資報酬率|大盤報酬率|
|-|-|-:|-:|
|10,000,000|10,874,214|8.74%|7.08%|

**個股報酬率**
|個股名稱|報酬率|權重|
|-|-:|-:|
|台積電|10.68%|27%|
|聯發科|4.79%|14%|
|亞光|-2.11%|8%|
|可成|10.63%|9%|
|中華電|-0.29%|44%|

**績效評估**
|方法|投資組合|大盤|
|-|-:|-:|
|Treynor ratio|0.08204|0.06705|
|Sharpe measure|1.5873|1.2369|

* Jensen's measure

經由R 跑出之回歸結果得知 P-Value < 0.05，因此並不顯著。

## 五、結論
若單純以投資報酬率來評斷成果，本組的績效超越大盤。然而在討論是否有投資失誤導致結果不如預期，我們也有發現一些可改善之處。在投資方法方面，本組相對著重於基本分析，並用消息面加以輔助。也因此在判斷何時出場的時候，我們往往沒有明顯的指標可以運用，因而錯失良機。所以，在投資的時候，應善加利用其他的投資方法，從多角度來檢視投資策略，補足單方面思考的局限性，最終在一次次的檢討與修正之下，找出最適合自己的投資聖杯。

而本組著重於科技股，此為投資組合中的一大盲點，往後因傾向於選擇各大類股的標的進行投資，以不同類股的投資組合來分散產業上的風險。

雖說投資報酬率大於大盤，但以Jensen分析來說，本組投資績效並未顯著於大盤。
* **停利點的設定很重要**
* **以長期投資而言，Buy&Hold是個好方法**

## 六、每週報告
[每週報告及期末ppt檔案](https://drive.google.com/drive/folders/1l8u4HOScl-zK7jEclmSL_b4HG582LbOj?usp=sharing)

### Week 1 (9/13)
| 代號 | 股名 | 買入股價 | 賣出股價 | 持有張數 | 個股價值 | 手續費 | 證交稅 | 損益 |
| ----:| ------:| --------:| --------:| --------:| ----------:| -------:| -------:| --------:|
| 2330 | 台積電 | 262.50 | NA | 19 | $4,987,500 | $7,107 | $0 | -0.1425% |
| 2412 | 中華電 | 111.00 | NA | 38 | $4,995,000 | $7,118 | $0 | -0.1425% |
| 合計 | | | | | $9,958,800 | $14,225 | $0 | -0.1425% |

| 股票市值 | 現金 | 組合淨值 | 總損益 |
| --- | --- | -------- | -------- |
| $9,982,500 | $3,275 | $9,955,775 | -0.1425% |

---
### Week 2 (9/20)

| 代號 | 股名 | 買入股價 | 賣出股價 | 持有張數 | 個股價值 | 手續費 | 證交稅 | 損益 |
| ----:| ------:| --------:| --------:| --------:| ----------:| -------:| -------:| --------:|
| 2454 | 聯發科 | 386.50 | NA | 9 | $3,478,500 | $4,956 | $0 | -0.1425% |
| 2330 | 台積電 | 262.50 | 264.00 | 9(原19) | $2,376,000 | $3,762 | $7,128 | 0.1566% |
| 3019 | 亞光 | 80.70 | NA | 24 | $1,936,800 | $2,760 | $0 | -0.1425% |
| 2474 | 可成 | 231.00 | NA | 5 | $1,155,000 | $1,645 | $0 | -0.1425% |
| 2412 | 中華電 | 111.00 | 112.50 | 9(原45) | $1,012,500 | $5,771 | $12,150 | 0.9029% |
| 合計 | | | | | $9,958,800 | $18,894 | $19,278 | 0.3096% |

| 股票市值 | 現金 | 組合淨值 | 總損益 |
| ---------- | ------- | ----------- | ------- |
| $9,958,800 | $84,803 | $10,043,603 | 0.0044% |

#### 台積電
台積電今年下半年開始實施季季配息，受到5G建置與高速運算等需求帶動，台積電7奈米大爆單。加上基本面表現良好，繼承8月業績創新高，可期待9月營收表現。
#### 中華電
基本面表現良好，期待iPhone 11相關業務及5G市場發展。
#### 聯發科
於19日首先提出全球第一顆量產化的5G晶片，我們看好他在5G市場未來的發展。且同時外資上調他的目標股價至449元，判斷股價仍有成長空間。
#### 亞光
因傳統旺季來臨客戶訂單攀升，第3季業績看好，其中玉晶光產能已近滿載，隨著蘋果新機拉貨啟動，預估亞光第3季業績將優於第2季，下半年業績將較上半年大幅成長。且隨著中美貿易戰愈演愈烈，亞光因在緬甸設廠多年，自去年下半年起接獲不少客戶轉單，緬甸廠效益顯現，降低了中美貿易戰對亞光營運負面衝擊。
#### 可成
今第一季、第二季營收分別達158億元、161億元，第二季沒有新機效應，單季營收增幅不顯著，隨著大客戶發表新機，金屬機殼仍是主流，加上第二季比較基期偏低，預估可成第三季營收可望大幅成長60％，每股稅後純益上看5元。

---
### Week 3 (9/27)
| 代號 | 股名 | 買入股價 | 收盤股價 | 持有張數 | 個股價值 | 手續費 | 證交稅 | 損益 |
| ----:| ------:| --------:| --------:| --------:| ----------:| ------:| ------:| --------:|
| 2454 | 聯發科 | 386.50 | 369.00 | 9 | $3,321,000 | $0 | $0 | -4.5278% |
| 2330 | 台積電 | 262.50 | 272.00 | 9 | $2,448,000 | $0 | $0 | 3.6190% |
| 3019 | 亞光 | 80.70 | 78.30 | 24 | $1,879,200 | $0 | $0 | 2.9739% |
| 2474 | 可成 | 231.00 | 235.00 | 5 | $1,175,000 | $0 | $0 | 1.7316% |
| 2412 | 中華電 | 111.00 | 111.00 | 9 | $999,000 | $0 | $0 | 0% |
| 合計 | | | | | $9,958,800 | $0 | $0 | -1.3716% |

| 股票市值 | 現金 | 組合淨值 | 總損益 |
| ---------- | ------- | ---------- | -------- |
| $9,822,200 | $84,803 | $9,907,003 | -1.3600% |

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### Week 4 (10/4)
| 代號 | 股名 | 買入股價 | 收盤股價 | 持有張數 | 個股價值 | 手續費 | 證交稅 | 損益 |
| ----:| ------:| --------:| --------:| --------:| ----------:| ------:| ------:| --------:|
| 2454 | 聯發科 | 386.50 | 385.50 | 9 | $3,469,500 | $0 | $0 | -0.2594% |
| 2330 | 台積電 | 262.50 | 276.50 | 9 | $2,488,500 | $0 | $0 | 5.3333% |
| 3019 | 亞光 | 80.70 | 81.00 | 24 | $1,944,000 | $0 | $0 | 0.3717% |
| 2474 | 可成 | 231.00 | 247.00 | 5 | $1,235,000 | $0 | $0 | 6.9264% |
| 2412 | 中華電 | 111.00 | 112.00 | 9 | $1,008,000 | $0 | $0 | 0.0090% |
| 合計 | | | | | $9,958,800 | $0 | $0 | 2.1466% |

| 股票市值 | 現金 | 組合淨值 | 總損益 |
| ---------- | ------- | ---------- | -------- |
| $10,145,000 | $84,803 | $10,229,803 | 2.2980% |

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### Week 2,3,4小結
#### 台積電
台積電今年下半年開始實施季季配息，受到5G建置與高速運算等需求帶動，台積電7奈米大爆單。加上基本面表現良好，繼承8月業績創新高，可期待9月營收表現。
#### 中華電
基本面表現良好，期待iPhone 11相關業務及5G市場發展。
#### 聯發科
於19日首先提出全球第一顆量產化的5G晶片，我們看好他在5G市場未來的發展。且同時外資上調他的目標股價至449元，判斷股價仍有成長空間。
#### 亞光
因傳統旺季來臨客戶訂單攀升，第3季業績看好，其中玉晶光產能已近滿載，隨著蘋果新機拉貨啟動，預估亞光第3季業績將優於第2季，下半年業績將較上半年大幅成長。且隨著中美貿易戰愈演愈烈，亞光因在緬甸設廠多年，自去年下半年起接獲不少客戶轉單，緬甸廠效益顯現，降低了中美貿易戰對亞光營運負面衝擊。
#### 可成
今第一季、第二季營收分別達158億元、161億元，第二季沒有新機效應，單季營收增幅不顯著，隨著大客戶發表新機，金屬機殼仍是主流，加上第二季比較基期偏低，預估可成第三季營收可望大幅成長60％，每股稅後純益上看5元。

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### Week 5 (10/11)
| 代號 | 股名 | 買入股價 | 收盤股價 | 買進/賣出張數 | 持有張數 | 個股價值 | 手續費 | 證交稅 | 盈虧 |
| ----:| ------:| --------:| --------:| ------------- | --------:| ----------:| ------:| ------:| --------:|
| 2454 | 聯發科 | 386.50 | 372.00 | NA | 9 | $3,348,000 | $0 | $0 | -130,500 |
| 2330 | 台積電 | 262.50 | 282.00 | NA | 9 | $2,538,500 | $0 | $0 | 175,500 |
| | | 282.00 | 282.00 | +4 | 4 | $1,128,000 | $1,607 | $0 | -1,607 |
| 3019 | 亞光 | 80.70 | 81.00 | -24 | 0 | $0 | $2,702 | $5,688 | -40,190 |
| 2474 | 可成 | 231.00 | 247.00 | NA | 5 | $1,260,000 | $0 | $0 | 105,000 |
| | | 247.00 | 247.00 | +4 | 4 | $1,008,000 | $1,436 | $0 | -1,436 |
| 2412 | 中華電 | 111.00 | 112.00 | -9 | 0 | $0 | $1,430 | $3,011 | 59 |
| 合計 | | | | | | $9,958,800 | $7,175 | $0 | 106,826 |

| 股票市值 | 現金 | 組合淨值 | 盈虧 |
| ---------- | -------- | ----------- | -------- |
| $9,282,000 | $832,429 | $10,114,429 | $114,429 |

#### 台積電
台積電受惠於旺季效應，加上蘋果、華為等大單加持，因此 9月營收1021.7億元，優於預期，累計第三季營收甚至高達2930.46億元，不單創下單季歷史新高紀錄，季增幅度更高達21.6%，超越財測高標。
台積電原估第三季營91億至92億美元，季增率約為18%，若以匯率31元兌1美元計算，營收以台幣計算會落在2821～2852億元，季增率約17.1～18.3%，但台積電實際繳出的營運數字，超過財測高標，表現相當亮眼。而台積電將在本月17日召開法說會，屆時可望揭露第四季淡季不淡的好消息。
此外，近日台積電宣布導入極紫外光(EUV)微影技術之7奈米強效版(N7 +)製程協助客戶產品大量進入市場，此舉意味著台積電在先進製程端的領先，並替明年注入新成長動能。再加上外資對台積電看法偏樂觀、持續加碼，因此本組看好台積電的上漲空間，決定加碼4張。

#### 中華電
以中華電信這種大部分收益為股利而言的股票，不會有短多的情形出現，而為使利益最大化，這顯然不是個適合的標的，故我們打算把中華電的部位轉移到台積電以及可成。而避險的部分，至多有三成的部位能放在現金上，若往後要避險，則就把部位轉移到現金，便足矣。

#### 聯發科
雖然在10月9日收盤時跌了3%至372.00元，但我們判斷股價仍有成長空間。目前暫定停損點為365，因為我們觀察近一個半月的低點在364.00，而近日台股大跌、聯發科Q3季報完整資訊尚未公布，尚無法再究其下跌癥結點，因此我們將停損點暫定在365。

#### 亞光
由於收盤價來到79元，並且根據上禮拜設置的78.5元停損點，因此決定出場，不考慮繼續持有原因包含，短天期MA跌破長天期，KD出現死亡交叉，同期營收創新低(相差2億元)，並且持續盤整中。因購買時以避險為考慮因素，而本組已找到更好的投資標的，故全數出售股票，發生小額虧損。

#### 可成
可成今第一季、第二季營收分別達 158 億元、161 億元，第二季沒有新機效應，單季營收增幅不顯著，隨著大客戶發表新機，金屬機殼仍是主流，加上第二季比較基期偏低，預估可 成第三季營收可望大幅成長 60％，每股稅後純益上看 5 元。 美國約3,000億美元的中國大陸進口產品清單中，如手機、NB、平板電腦等將自9月遞延到12月15日再加徵關稅，預期可成等台灣手機及 NB 金屬機殼業者第3季到第4季前期仍可受惠 iPhone 及 MacBook 新產品上市訂單挹注。iPhone 11銷售優於預期，法人紛紛上修供應鏈的目標價。港系外資將可成 (2474) 目標價由先前的260元上修到300元。該外資指出，可成是iPhone 11機殼的主要供應商，同時明年首季將公布的iPhone SE 2亦可望帶動可成業績走揚。

---
### Week 6 (10/18)
| 代號 | 股名 | 買入股價 | 收盤股價 | 買進/賣出張數 | 持有張數 | 個股價值 | 手續費 | 證交稅 | 盈虧 |
| ----:| ------:| --------:| --------:| ------------- | --------:| ----------:| ------:| ------:| --------:|
| 2454 | 聯發科 | 386.50 | 370.00 | NA | 9 | $3,330,000 | $0 | $0 | -148,500 |
| 2330 | 台積電 | 262.50 | 293.00 | NA | 9 | $2,637,500 | $0 | $0 | 274,500 |
| | | 282.00 | 293.00 | NA | 4 | $1,172,000 | $0 | $0 | 36,000 |
| | | 293.00 | 293.00 | +2 | 2 | $586,000 | $835 | $0 | -835 |
| 2474 | 可成 | 231.00 | 257.50 | NA | 5 | $1,287,500 | $0 | $0 | 132,500 |
| | | 252.00 | 257.50 | NA | 4 | $1,030,000 | $0 | $0 | 22,000 |
| 合計 | | | | | | $10,042,500 | $7,175 | $0 | 315,665 |

| 股票市值 | 現金 | 組合淨值 | 盈虧 |
| ----------- | -------- | ----------- | -------- |
| $10,042,500 | $245,594 | $10,288,094 | $288,094 |

#### 台積電
台積電本周四召開法說會，一如市場預期釋出正面訊息，第 3 季獲利創歷史新高，第 4 季展望 樂觀，季營收可望突破 100 億美元大關，並調高資本支出到 140 億至 150 億美元，創史上新高紀 錄。但周五股價並未走強，主因是業績亮麗早在意料之中，股價在前一波 275 元跳至 298 元時已有 反應，因此今天利多不漲，高檔盤整，終場收在 293 元，跌 0.17%。 然而此前除了外資紛紛調高台積電目標價之外，本土法人也調高目標價上看至 350 元，且認為台積電股價壓回幅度應該不會太大；另有法人表示，台積電長線來看業績很 好。經過本組評估後，看好台積電長期的發展，因此決定於此時台積電股價拉回時再加碼兩張，並繼續觀望。

#### 可成
公告的9月自結損益，毛利率、營益率呈現雙率雙升趨勢，整個第三季營收更大幅成長73％，超前法人預期，iPhone 11超乎預期的熱賣，也讓新機效應延續至第四季，可成為金屬機殼供應商之一，本季營收可望持續成長逾一成，第四季營運將步入今年高峰。可成9月營收達104.11億元，月增19.1％，年增12.7％，毛利率、營業利益率分別落在23.5％、17.6％，與8月相較呈現雙率雙升，累計第三季營收278.16億元，季增73％，也創下同期新高紀錄，以上半年獲利進度推估，法人推算，可成今年每股稅後純益可望上看15元，已經度過單季獲利低潮。
**停利點**：300(法人目標價為333) **停損點**：230(近期低點)

#### 聯發科
判斷股價仍有成長空間。目前暫定停損點為365，而近日台股大跌、聯發科Q3季報完整資訊尚未公布，尚無法再究其下跌癥結點，因此停損點依舊在365。

---
### Week 7 (10/25)
| 代號 | 股名 | 買入股價 | 收盤股價 | 買進/賣出張數 | 持有張數 | 個股價值 | 手續費 | 證交稅 | 盈虧 |
| ----:| ------:| --------:| --------:| ------------- | --------:| -----------:| ------:| ------:| -------:|
| 2454 | 聯發科 | 386.50 | 379.00 | NA | 9 | $3,411,000 | $0 | $0 | -67,500 |
| 2330 | 台積電 | 262.50 | 293.50 | NA | 9 | $2,641,500 | $0 | $0 | 279,000 |
| | | 282.00 | 293.50 | NA | 4 | $1,174,000 | $0 | $0 | 46,000 |
| | | 293.00 | 293.50 | NA | 2 | $587,000 | $0 | $0 | 1,000 |
| 2474 | 可成 | 231.00 | 259.00 | NA | 5 | $1,295,000 | $0 | $0 | 140,000 |
| | | 252.00 | 259.00 | NA | 4 | $1,036,000 | $0 | $0 | 28,000 |
| 合計 | | | | | | $10,144,500 | $0 | $0 | 426,500 |

| 股票市值 | 現金 | 組合淨值 | 盈虧 | 大盤指數 | 大盤報酬率 | 報酬率 | 報酬率-大盤報酬率 |
| ----------- | -------- | ----------- | -------- | -------- | ---------- | ------- | ----------------- |
| $10,144,500 | $245,594 | $10,390,094 | $390,094 | 11296.12 | 4.3275% | 3.9009% | -0.4266% |
**開學當週收盤指數: 10827.55**

#### 台積電
台積電熄火，本周震盪於平盤附近。從技術分析來看，5 日與 10 日均線發生死亡交叉，且 MACD 由多轉空。然而外資目標價卻越看越高，看好台積電股價上看 364，這主要與 5G 智慧型手機有關。 台積電 7 奈米的傑出表現，加上積極布局 5 奈米的舉動，為本組所看好，因此決定續抱台積電，並 重新訂定停損停利點，密切觀察下周走勢。

#### 聯發科
在10月18日收盤時跌至370.00元，但我們判斷聯發科4G、5G市佔會提升，股價應有成長空間，10月24日新聞也顯示美系外資看好聯發科在4G及5G晶片市佔擴大，甚至預估聯發科明年5G SoC在5G智慧型手機市場中將表現佳，重申「加碼」評等，目標價上看449元。不負我們期待，10月25日收盤又回升為379.00元。由於目前台股整體趨勢趨於下跌，因此等待季報及法說會說明之前我們還不設定停利點，僅先定下停損點365，停損點設定在365是因為我們觀察近一個半月的低點在364.00，而近日台股大跌、聯發科Q3季報完整資訊尚未公布，因此我們將停損點暫定在365。目前在等待將於10/30舉行的法說會，因此這週也維持不動。

#### 可成
無變動。

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### Week 8 (11/1)
| 代號 | 股名 | 買入股價 | 收盤股價 | 買進/賣出張數 | 持有張數 | 個股價值 | 手續費 | 證交稅 | 盈虧 |
| ----:| ------:| --------:| --------:| ------------- | --------:| -----------:| -------:| -------:| -------:|
| 2454 | 聯發科 | 386.50 | 405.00 | -9 | 0 | $0 | $5,194 | $10,935 | 150,371 |
| 2330 | 台積電 | 262.50 | 299.00 | NA | 9 | $2,691,000 | $0 | $0 | 328,500 |
| | | 282.00 | 299.00 | NA | 4 | $1,196,000 | $0 | $0 | 68,000 |
| | | 293.00 | 299.00 | NA | 2 | $598,000 | $0 | $0 | 12,000 |
| 2474 | 可成 | 231.00 | 265.00 | NA | 5 | $1,325,000 | $0 | $0 | 170,000 |
| | | 252.00 | 265.00 | NA | 4 | $1,060,000 | $0 | $0 | 52,000 |
| 2412 | 中華電 | 113.00 | 113.00 | +32 | 32 | $3,616,000 | $5,152 | $0 | -5,152 |
| 合計 | | | | | | $10,486,500 | $10,346 | $10,935 | 775,719 |

| 股票市值 | 現金 | 組合淨值 | 盈虧 | 大盤指數 | 大盤報酬率 | 報酬率 | 報酬率-大盤報酬率 |
| ----------- | -------- | ----------- | -------- | -------- | ---------- | ------- | ----------------- |
| $10,486,000 | $253,313 | $10,739,313 | $739,313 | 11399.53 | 5.2826% | 7.3931% | 2.1105% |
**開學當週收盤指數: 10827.55**

#### 台積電
本周台積與格芯（GlobalFoundries）互控侵犯專利權案落幕。魏哲家表示，客戶正大力發展 5G 與人工智慧（AI），訴訟對客戶造成莫大不便，為了不讓客戶受到太大困擾，才會決定與格芯撤 銷雙方所有法律訴訟。而這激勵台積電於 29 日股價跳空開出，盤中一度來到 298.5 元，甚 至於 11 月 1 日來到了歷史新高 300 元。法人指出，5G 需求強勁帶動資本支出上修，主 要用於 7 奈米與 5 奈米製程，預期 7、6、5 奈米製程吃緊情形可能延續至 2020 年，收發 器、射頻與電源管理元件等 5G 相關需求挹注，其 16、12 奈米及 8 吋傳統製程的產能利 用率也維持高檔，預期 2020 年台積電毛利率將持續上揚，獲利能力依舊穩健。面對如此 光明的前景，本組依舊決定續抱台積電，待股價觸及停利點後再做動作。

#### 聯發科
10月30日聯發科召開法說會，同時，Q3季報也公開於網路上。聯發科的現金流量表中，108年的營業活動之淨現金流入比107年Q3多11,379（單位：百萬元新台幣），Q3季報合併綜合損益表來看，營業毛利比107年Q3成長9.5%，外資也一片看好，11月1日收盤在405.00元。 我們觀察這幾年的財報，發現聯發科幾乎都是第三季營利最佳，雖然目前外資一片看好，但我們當初進場時機點偏高價位，不希望再有波折，因此決定全數脫手。

#### 中華電
將聯發科售出後，尚未找到合適標的，為使部位符合七成以上於股票中，便購入此波動較小的股票。
#### 可成
無變動。

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### Week 9 (11/8)
| 代號 | 股名 | 買入股價 | 收盤股價 | 買進/賣出張數 | 持有張數 | 個股價值 | 手續費 | 證交稅 | 盈虧 |
| ----:| ------:| --------:| --------:| ------------- | --------:| ----------:| ------:| -------:| -------:|
| 2330 | 台積電 | 262.50 | 305.50 | -9 | 0 | $0 | $3,918 | $8,248 | 385,287 |
| | | 282.00 | 305.50 | NA | 4 | $1,222,000 | $0 | $0 | 94,000 |
| | | 293.00 | 305.50 | NA | 2 | $611,000 | $0 | $0 | 25,000 |
| 2474 | 可成 | 231.00 | 279.00 | -5 | 0 | $0 | $1,987 | $4,185 | 233,828 |
| | | 252.00 | 279.00 | NA | 4 | $1,116,000 | $0 | $0 | 108,000 |
| 2412 | 中華電 | 113.00 | 113.50 | NA | 32 | $3,632,000 | $0 | $0 | 16,000 |
| | | 113.50 | 113.50 | 21 | 21 | $2,383,500 | $3,396 | $0 | -3,396 |
| 合計 | | | | | | $8,964,500 | $9,301 | $12,433 | 750,719 |

| 股票市值 | 現金 | 組合淨值 | 盈虧 | 大盤指數 | 大盤報酬率 | 報酬率 | 報酬率-大盤報酬率 |
| ---------- | ---------- | ----------- | -------- | -------- | ---------- | ------- | ----------------- |
| $8,964,500 | $1,992,577 | $10,957,077 | $957,077 | 11579.54 | 6.9451% | 9.5707% | 2.6254% |
**開學當週收盤指數: 10827.55**

#### 台積電
台積電自結 108 年 10 月營收 1060 億 3953 萬 1000 元，和上個月的 1021 億 7009 萬 6000 元相 較，增加金額為 38 億 6943 萬 5000 元，較上月增加 3.78%，和 107 年同月的 1015 億 5018 萬 1000 元 相較，增加金額為 44 億 8935 萬元，較 107 年同月增加 4.42%
法人指出，台積電進入下半年之後，受惠於大客戶蘋果、海思、超微及賽靈思包下 7 奈米製程 產能，使台積電第三季業績相當暢旺，隨著時序來到第四季，在終端需求暢旺推動下，台積電 7 奈 米投片量依舊維持高檔。而且現在聯發科為了 5G 手機晶片 MT6885 預定明年第一季放量出貨，目前 也正在台積電 7 奈米製程小量生產，預期年底可逐步拉高投片量，也代表台積電 7 奈米接單可望滿 到年底。因此法人推算，由於 5G 手機晶片需求帶動，看好 11 月、12 月的 7 奈米晶圓出貨量可望維 持在 10 月高檔，代表第四季業績可落在財測區間範圍內，同時可望推動全年合併營收再度突破兆元 關卡，且相較 2018 年成長 3～4％，符合先前台積電對外釋出的營收年增持平至 5％水準。
本周台積電股價曾一度來到 311，為創新高的價格，然乖離值偏大，周五收盤時股價 下跌至 305.5，且跌破 5 日線，觸及停利點。再加上日周月 KD 值持續高檔鈍化，因此本周決定分 批賣出，將 262 買進的股票賣出。

#### 中華電
本周多數部位已達停利點，故售出買入中華電，待到已售出之標的達到合適價位，再將中華電的部位轉移到已售出之部位，或尋其他合適標的投資。
#### 可成
11/04日超越設定停利點280，來到285元。因此為了確保獲益，賣出股價為231時買進的5張股票，獲益240000元，獲取獲利率約為20.7%。
**停損點**:230(近期低點9/30)

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### Week 10 (11/15)
| 代號 | 股名 | 買入股價 | 收盤股價 | 買進/賣出張數 | 持有張數 | 個股價值 | 手續費 | 證交稅 | 盈虧 |
| ----:| ------:| --------:| --------:| ------------- | --------:| ----------:| ------:| ------:| -------:|
| 2330 | 台積電 | 282.00 | 307.00 | NA | 4 | $1,228,000 | $0 | $0 | 100,000 |
| | | 293.00 | 307.00 | NA | 2 | $614,000 | $0 | $0 | 28,000 |
| 2474 | 可成 | 252.00 | 277.50 | NA | 4 | $1,110,000 | $0 | $0 | 102,000 |
| 2412 | 中華電 | 113.00 | 113.50 | NA | 32 | $3,632,000 | $0 | $0 | 16,000 |
| | | 113.50 | 113.50 | NA | 21 | $2,383,500 | $0 | $0 | 0 |
| 合計 | | | | | | $8,967,500 | $0 | $0 | 246,000 |

| 股票市值 | 現金 | 組合淨值 | 盈虧 | 大盤指數 | 大盤報酬率 | 報酬率 | 報酬率-大盤報酬率 |
| ---------- | ---------- | ----------- | --------- | -------- | ---------- | ------- | ----------------- |
| $8,967,500 | $1,992,577 | $10,960,077 | $960,077 | 11525.60 | 6.4469% | 9.6007% | 3.1538% |
**開學當週收盤指數: 10827.55**

#### 台積電
台積電自結108年10月營收1060億3953萬1000元，和上個月的1021億7009萬6000元相較，增加金額為38億6943萬5000元，較上月增加3.78%，和107年同月的1015億5018萬1000元相較，增加金額為44億8935萬元，較107年同月增加4.42%
法人指出，台積電進入下半年之後，受惠於大客戶蘋果、海思、超微及賽靈思包下7奈米製程產能，使台積電第三季業績相當暢旺，隨著時序來到第四季，在終端需求暢旺推動下，台積電7奈米投片量依舊維持高檔。而且現在聯發科為了5G手機晶片MT6885預定明年第一季放量出貨，目前也正在台積電7奈米製程小量生產，預期年底可逐步拉高投片量，也代表台積電7奈米接單可望滿到年底。因此法人推算，由於5G手機晶片需求帶動，看好11月、12月的7奈米晶圓出貨量可望維持在10月高檔，代表第四季業績可落在財測區間範圍內，同時可望推動全年合併營收再度突破兆元關卡，且相較2018年成長3～4％，符合先前台積電對外釋出的營收年增持平至5％水準。
本周台積電股價曾一度來到311，為創新高的價格，然乖離值偏大，周五收盤時股價下跌至305.5，且跌破5日線，觸及停利點。再加上日周月KD值持續高檔鈍化，因此本周決定分批賣出，將262買進的股票賣出。

#### 中華電
將聯發科售出後，尚未找到合適標的，為使部位符合七成以上於股票中，便購入此波動較小的股票。本周多數部位已達停利點，故售出買入中華電，待到已售出之標的達到合適價位，再將中華電的部位轉移到已售出之部位，或尋其他合適標的投資。
#### 可成
今年前三季EPS僅有10.15元，較去年同期27.33元大幅衰退，主因為手機需求不振，以及產品售價較低所致。不過，董事長洪水樹表示，最壞情況已過，目前動能看起來不錯，並可延續到明年第一季，短期先力拚毛利率重回30%。
**停利**:290(外資目標價約300~320) **停損點**:230(9/30低點)

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### Week 11 (11/22)
| 代號 | 股名 | 買入股價 | 收盤股價 | 買進/賣出張數 | 持有張數 | 個股價值 | 手續費 | 證交稅 | 盈虧 |
| ----:| ------:| --------:| --------:| ------------- | --------:| ----------:| ------:| ------:| -------:|
| 2330 | 台積電 | 282.00 | 309.00 | NA | 4 | $1,236,000 | $0 | $0 | 108,000 |
| | | 293.00 | 309.00 | NA | 2 | $618,000 | $0 | $0 | 32,000 |
| 2474 | 可成 | 252.00 | 267.50 | NA | 4 | $1,070,000 | $0 | $0 | 62,000 |
| 2412 | 中華電 | 113.00 | 114.00 | NA | 32 | $3,648,000 | $0 | $0 | 32,000 |
| | | 113.50 | 114.00 | NA | 21 | $2,394,500 | $0 | $0 | 10,500 |
| 合計 | | | | | | $8,967,500 | $0 | $0 | 246,000 |

| 股票市值 | 現金 | 組合淨值 | 盈虧 | 大盤指數 | 大盤報酬率 | 報酬率 | 報酬率-大盤報酬率 |
| ---------- | ---------- | ----------- | -------- | -------- | ---------- | ------- | ----------------- |
| $8,966,000 | $1,992,577 | $10,958,577 | $958,577 | 11566.80 | 6.8274% | 9.5857% | 2.7583% |
**開學當週收盤指數: 10827.55**

#### 台積電
台積電基本面亮眼，下半年營運將連兩季創新高，2019 年仍將較 2018 年微幅成長；展望明 年，公司已大幅投資新製程產能的布建，預期將會是大大成長的一年。
台積電今年 1-10 月營收 8,587.88 億元，年增 1.84%。法人預期，7 奈米製程產能持續滿載，第 4 季營收有望較第 3 季季增 1 成以上，表現超越預期，全年可達到公司先前預期小幅成長目標。展 望明年，5 奈米將於上半年量產，挹注明年公司業績成長幅度加大，營運也將再創新高。
台積電於本周二盤中股價達到 315 元新高，周二，外資買超達 12554 張；但外資於本周三轉為 賣超台積電股票 3143 張，周四賣超張數擴增至 10795 張，台積電股價也在創新高後修正整理。週五 股價開低走低，盤中跌元為 309 元，且跌落 5 日線之下。即便如此，本組依然看好台積電中長期的 表現，因此暫時取消停利點的設置，僅設停損點，若無意外將續抱至學期末。
#### 中華電
**停損點**: 108，作為避險部位，因此在找到適合的投資標的前，並不會停利出售。
#### 可成
無變動。

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### Week 12 (11/29)
| 代號 | 股名 | 買入股價 | 收盤股價 | 買進/賣出張數 | 持有張數 | 個股價值 | 手續費 | 證交稅 | 盈虧 |
| ----:| ------:| --------:| --------:| ------------- | --------:| ----------:| ------:| ------:| -------:|
| 2330 | 台積電 | 282.00 | 305.00 | NA | 4 | $1,220,000 | $0 | $0 | 92,000 |
| | | 293.00 | 305.00 | NA | 2 | $610,000 | $0 | $0 | 24,000 |
| 2474 | 可成 | 252.00 | 249.50 | -4 | 0 | $0 | $1,422 | $2,994 | -14,416 |
| 2412 | 中華電 | 113.00 | 113.00 | NA | 32 | $3,616,000 | $0 | $0 | 0 |
| | | 113.50 | 113.00 | NA | 21 | $2,373,000 | $0 | $0 | -10,500 |
| 合計 | | | | | | $7,819,000 | $1,422 | $2,994 | 91,084 |

| 股票市值 | 現金 | 組合淨值 | 盈虧 | 大盤指數 | 大盤報酬率 | 報酬率 | 報酬率-大盤報酬率 |
| ---------- | ---------- | ----------- | -------- | -------- | ---------- | ------- | ----------------- |
| $7,819,000 | $2,971,745 | $10,790,745 | $790,745 | 11489.57 | 6.1142% | 7.9074% | 1.7932% |
**開學當週收盤指數: 10827.55**

#### 台積電
這個禮拜，台積電的市值首度超前了南韓三星。台積電在第三季的純益大於營收的成長幅度， 第三季的每股盈餘 EPS 達 3.9 元，年增率增 13.4％。然而台積電成功的關鍵不是在財報，而在於 奈米戰，誰的先進製程領先、誰的良率比較高，獲得客戶的信任，訂單就源源不絕，今年一直談台 積電，始終圍繞 7 奈米的先進製程，相對三星的 7 奈米良率只有 30％，格羅方德去年宣布不進行 7 奈米的製程，聯電甚至去年連 12 奈米以下的製程都不開發。
而技術面的部份，本周五股價跌破 5 日線與 20 日線，且 5 日線與 20 日線發生死亡交叉。 周 KD 與月 KD 持續高檔鈍化，而日 KD 已自上周結束高檔鈍化。雖然基本面表現良好，但卻未反 應在技術面上，且股價未觸及停損點，所以本組依舊續報台積電並繼續觀察。

#### 可成
出場決定，股價跌至設定停損點252以下，外資提兩利空：
(1)iPhone SE 2出貨量恐低於預期。(2)鴻海集團的競爭。重申減碼可成，目標價下看210 ]
**停損點**: 252(近期低點10/09)
#### 中華電
無變動。

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### Week 13 (12/6)
| 代號 | 股名 | 買入股價 | 收盤股價 | 買進/賣出張數 | 持有張數 | 個股價值 | 手續費 | 證交稅 | 盈虧 |
| ----:| ------:| --------:| --------:| ------------- | --------:| ----------:| ------:| ------:| -------:|
| 2330 | 台積電 | 282.00 | 313.00 | NA | 4 | $1,252,000 | $0 | $0 | 124,000 |
| | | 293.00 | 313.00 | NA | 2 | $626,000 | $0 | $0 | 40,000 |
| 2412 | 中華電 | 113.00 | 112.50 | NA | 32 | $3,600,000 | $0 | $0 | -16,000 |
| | | 113.50 | 112.50 | NA | 21 | $2,362,500 | $0 | $0 | -21,000 |
| 合計 | | | | | | $7,840,500 | $0 | $0 | 127,000 |

| 股票市值 | 現金 | 組合淨值 | 盈虧 | 大盤指數 | 大盤報酬率 | 報酬率 | 報酬率-大盤報酬率 |
| ---------- | ---------- | ----------- | -------- | -------- | ---------- | ------- | ----------------- |
| $7,840,500 | $2,971,745 | $10,812,245 | $812,245 | 11609.64 | 7.2231% | 8.1224% | 0.8993% |
**開學當週收盤指數: 10827.55**

#### 台積電
台積電 7 奈米產能供不應求，市場預期明年首季表現將淡季不淡，本周股價再度衝 上 316 元新天價，市值也攀升至 8.19 兆元，同創新高，預計下周二 (10 日) 公告 11 月營收。此外，本周四股價突破 5 日線、10 日線與 20 日線，日 KD 發生黃金交叉；週五 5 日線與 10 日線發生黃金交叉。因此本族維持上周的決定，續抱台積電。
#### 中華電
無變動

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### Week 14 (12/13)
| 代號 | 股名 | 買入股價 | 收盤股價 | 買進/賣出張數 | 持有張數 | 個股價值 | 手續費 | 證交稅 | 盈虧 |
| ----:| ------:| --------:| --------:| ------------- | --------:| ----------:| ------:| ------:| -------:|
| 2330 | 台積電 | 282.00 | 339.00 | NA | 4 | $1,356,000 | $0 | $0 | 228,000 |
| | | 293.00 | 339.00 | NA | 2 | $678,000 | $0 | $0 | 92,000 |
| 2412 | 中華電 | 113.00 | 112.00 | NA | 32 | $3,584,000 | $0 | $0 | -32,000 |
| | | 113.50 | 112.00 | NA | 21 | $2,352,500 | $0 | $0 | -31,5000 |
| 合計 | | | | | | $7,970,000 | $0 | $0 | 256,500 |

| 股票市值 | 現金 | 組合淨值 | 盈虧 | 大盤指數 | 大盤報酬率 | 報酬率 | 報酬率-大盤報酬率 |
| ---------- | ---------- | ----------- | -------- | -------- | ---------- | ------- | ----------------- |
| $7,970,000 | $2,971,745 | $10,941,745 | $941,745 | 11927.73 | 10.1609% | 9.4174% | -0.7435% |
**開學當週收盤指數: 10827.55**

#### 台積電
台積電 10 日公布 11 月營收，為 1,078.84 億元，創新高且月增 1.7%，甚至連續四個 月站穩千億元大關，寫下晶圓代工產業新頁。法人看好台積電本季合併營收可望超越財 測高標，全年合併營收持續締造逾兆元佳績。展望明年，第一季 7 奈米產能持續爆滿， 淡季不淡，可以說台積電就是 5G、AI、高效能運算趨勢的受益者。 面對如此強勁的成長趨勢，台積電自本周三股價不斷創新高，繼 12 日跳空收在 331.5 的歷史新高價後，周五收盤更是來到了 339，盤中一度來到 343 元，不斷創下歷史新紀 錄。因此本組依舊維持前周策略，繼續抱有台積電並不設置停損點。
#### 中華電
無變動

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### 結算

|初始基金|結算淨值|總投資報酬率|大盤報酬率|
|-|-|-:|-:|
|10,000,000|10,874,214|8.74%|7.08%|

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## 七、每週提問與回答

### Week 2

1. 何謂傻瓜理論？
Ans：
傻瓜理論又稱博傻理論(greater fool theory)，由凱因斯提出。是指在資本市場中（如股票、期貨市場），人們之所以完全不管某個東西的真實價值而願意花高價購買，是因為他們預期會有一個更大的笨蛋會花更高的價格從他們那兒把它買走。
2. 日本房地產狂飆的起源是什麼？
Ans：
一九八五年美國政府以解決美日貿易逆差為名與日本政府協商讓日圓升值，基於依賴美國保護國防安全上的考量，日本並不敢公然違背，於是一九八五年九月份日本政府公布了「廣島協議」。導致日幣瞬間走高，利率降低，房地產價格直接飆升 120%。
3. 日本現今房地產價格對比當時是多少？
Ans：
當時東京房地查價格最高達到每平米 272 萬元，現今則是每平米 94 萬元，約為當時的三分之一。

### Week 3

1. 國際資本流動對泡沫經濟的形成關係為何?
Ans：
泡沫經濟的構成要素之一即是充足的資本存在於市場。一般而言，甫鬆綁金融自由的市場會流入大量的外資，且有相當一部分是流入房地產與股票市場，充裕的資金流入伴隨著國內投資擴張而逐漸產生泡沫。而當上述資產的下降將引起大量外資撤出，遂導致泡沫破裂。
2. 面對次貸危機，美國政府當時為何不收購雷曼兄弟？
Ans：
當時美國政府救援了貝爾斯登（美國五大投資銀行）即受到大量批評，最主要的意見就是：為何政府要用納稅人的錢去為私人金融機構的投資決策失誤買單？政府救援私人金融機構會不會滋生新的道德風險，即鼓勵金融機構去承擔更大的風險，反正最後有政府當靠山？因此，當雷曼兄弟出事之後，美國政府就得更慎重面對這項問題。一方面，次貸危機已經爆發一年有餘，市場投資者對於次貸危機爆發的原因和可能出現的虧損都有了比較清楚的認識，美國政府採取的一系列救市措施也開始發揮作用，在這一前提下，認為一家投資銀行的倒閉不會引發金融市場上更大的恐慌；另一方面，在對政府救市的如潮批評下，美國政府也需要來澄清自己的立場，即除非引發系統性風險，美國政府不會輕易利用納稅人的錢去救援私人機構。私人機構應該為自己的決策承擔責任，這不僅包括管理層，也包括股東。這也是為什麼美國政府在接管兩房時表示只保護債權人利益，而撤換了管理層以及嚴重稀釋了兩房股東的股權價值。投資失敗就得承擔責任，這是自由市場的核心原則之一。
3. 何謂“Too Big To Fail”理論？
Ans：
大到不能倒（英語：too big to fail，縮寫：TBTF）是一個經濟學上的概念，指當一些規模極大或在產業中具有關鍵性重要地位的企業瀕臨破產時，政府不能等閒視之，甚至要不惜投入公帑相救，以避免那些企業倒閉後所掀起的巨大連鎖反應造成社會整體更嚴重的傷害，這種情況即稱為「大到不能倒」。
有名的例子為 2008 年，美國國際集團（AIG）陷入財困，聯邦儲備局給予 850 億美元借
貸，避免金融機構出現骨牌式的倒閉。

### Week 4

1. 何謂技術分析及優缺點?
Ans:
技術分析為研究過去金融市場的資訊來預測價格的趨勢，且基本信仰建立於歷史會不斷重演，並試圖藉由大量的統計資料來預測行情走勢。而技術分析也建立在股價可以反映公司的價值的假設上。
優點：利用各種工具來輔助判斷當下的情勢(如：K線、指標等)，可以節省觀察價格及成交量的時間，以及減少主觀意識下所產生的盲區。
缺點：因技術分析建立在股價能反映公司的價值下，故如果公司發生重大變故(如：公司的董事因自身資金周轉上出現問題，大量拋售股票，使股價下降)時，歷史資料則會與市場現況脫鉤，導致技術指標不適用。且若主力預期市場上的人，大多數皆使用技術分析，主力便可抓準機會製造出假象，使散戶套用指標方法，則散戶可能因為使用技術分析而被大戶給坑殺。
2. 何謂黃金交叉及死亡交叉，何時的交叉更具有參考價值?
Ans:
黃金交叉及死亡交叉是使用移動平均線去做判斷，當短期的線向上突破長期的線為黃金交叉，反之則為死亡交叉。又因KD值屬於[0,100]的區間上，故以黃金交叉為例，我們會希望短線突破長線的點的值越低越好，一般來說以20以下為分區，而死亡交叉則是希望KD值的交叉點能大於80。
3. 何謂指標鈍化及如何避險？
Ans:
指標鈍化最常出現在KD值、RSI等。
技術指標上，這些指標平均值高低點皆在0～100間，但是若行情持續過熱或過冷，這些指標就會在80以上的高檔區或20以下的低檔區出現「股價大漲（跌），指標卻不動」的鈍化現象，失去參考價值。在正常狀況下，RSI及KD指標值超過80時就有過熱現象，應該獲利出脫，但在行情熱絡，指標上升到80以上時，股價有時還會大漲幾天，若提前出場就無法賺到飆漲利潤。反之，當指標值跌破20時，往往是超跌情況，應該要逢低進場，但卻常常出現股價持續重挫，使得進場者紛紛套牢。
指標鈍化的避險則可以參考乖離率（BIAS），當KD在20以下而負乖離到達最大時，暗示股
價將有反彈機會；而當KD在80以上，最大正乖離出現時，代表股價已近高點。

### Week 5

1. KD 值的優缺點?
Ans:
KD 值可以客觀的表現市場的過熱與過冷。KD 值的優點為可以靈敏的反應價格的變化，因為它涵蓋了一定時間內的最高價與最低價；然而缺點也正因其過於靈敏，導致短線上亦有許多雜訊產生。這也是許多人使用 KD 值所質疑的地方。
2. 什麼是反向操作?與追漲殺跌差異何在?
Ans:
反向操作法是指買賣股票的投資人在大家都看多的情況下賣出股票,在大家都看跌的情況下買入股票,這種方法如果操作得當是最獲利的方法。其基本思想是：在正常情況下，當大多數人對股市看好時，則應該賣出；當大多數人對股市看淡時，則應該買入。這樣才能獲得較好的收益。
反向操作法的理論依據是股市鐘擺原理。即在正常情況下，當大多數人都在買進時，則可賣方的力量將迅速增加，可買方的力量也即將耗盡，因而股市面臨著轉折，或者說，股市積累的反向能量即將釋放。反過來，當大部分人都在賣出時，情況也類似。這時雖然股市即將轉折，但大多數人的思維方式還不能立即轉向。故此法稱為反向操作法。
根據股市的鐘擺原理，反向操作法的操作必須在股市變化持續一段時間之後，各種分析方法基本上都發出即將轉折的信號時進行，這樣比較安全，但是，如果巨集觀基本面情況發生根本變化，就必須十分謹慎。因為這時如果進行反向操作就是真正的逆潮而動，可能招致重大損失。因此，在正常情況下，應用反向操作法效果較好
而反向操作法與追漲殺跌法的區別是，反向操作法是在股市變化的末期進行操作，而追漲系跌法的操作則是在股市變化的初期進行操作。反向操作法的獲利區間如圖所示。投資者可將其與追漲殺跌法的獲利區間進行比較。
3. 如何設立停利停損點?
Ans:
1. **依據投資方式決定。**
如果採用定期定額的投資方式，可抱持「停利不停損」的觀念，由於定期定額屬於長期投資的方式，具有攤平成本的效果，因此停損是可以被忽略的，只是在定期定額投資也不是「抱著不動」就好，停利點則可依理財目標來決定。
2. **依據基金類型設定損益點。**
不同類型的基金具有不同的波動性，設定的停損、停利點自然也不同。如果投資的是強調收益穩定的債券型基金，那麼只須考慮何時需要用錢即可。若是投資股票型基金，停利、停損點就必須在投資前就設想清楚。一般而言，平衡型基金、已開發市場基金（如美國、歐洲）或全球股票基金投資波動較小，建議可以「+/-10%」為損益檢視點；而產業型基金、單一國家基金或新興市場等基金波動幅度較大，可忍受的下跌空間應較大，同樣也應可期待較高的獲利，建議可以「+/-15%」為損益檢視點。設定停損點後，就要定期觀察投資組合的報酬變化，才能把握調節時機。
3. **依據整體投資組合進行檢視。**
除了個別基金之外，投資者還可依據整體資產配置狀況來檢視損益點。由一檔基金在投資組合中是核心投資（穩健長期配置、景氣連動程度較低）還是衛星投資（佔總資產比例較低、市場波動循環較明顯）來決定。例如某一檔基金佔總資產比例不到 5%、或者是打算長期穩健佈局的核心投資（如：平衡型基金），幾乎是可以忽略掉停損停利點的。

### Week 6
1. 為什麼活存和活儲利率不同？
Ans:
活存是給法人用的，利率較低；活儲是給自然人用的，利率通常比活存高 0.5 是因為活儲帶有鼓勵民眾儲蓄的性質，因而利率較活存高。

2. 景氣對稱信號燈進出場時間設在(20, 80)和(30, 70)的應享差別？
Ans:
設在(20, 80)進出場的話，性質接近 Buy and hold；設在(30, 70)則會進出場頻繁，容易導致再次買進時買在高點，並且少賺到第一次賣出到第二次買入這段期間的股利。

3. 為甚麼生產工時可以作為領先指標？
Ans:
領先指標是可以預測景氣的指標，若生產工時上升，我們可以推知可能是市場訂單數增加，所以生產工時增加，表示該產業前景不錯，因此生產工時可以作為領先指標。

### Week 7
1. 利率的上升會如何影響股價？
Ans:
可以從投資者以及廠商的觀點來看，對於消費者而言利率的上升表示存錢在銀行的報酬率變高，因此進行投資的機會成本變高。從廠商的角度來說，向銀行貸款的成本也會變高，最終只考慮這兩種效果，則會使股票下跌。
2. 央行能夠如何運用外匯存底？
Ans:
台灣央行在面臨亞洲金融風暴時，臺幣能夠應付其所帶來的匯率影響，就是因為央行當時擁有足夠的外匯存底來防範臺幣在國際市場的通膨，透過販售外幣，買回自身的本幣，控制台幣在市場上的流通數，以此避免本幣的匯率影響。

3. 為何出口商不願讓台幣升值？
Ans:
以台積電來說，是台灣晶圓代工的龍頭出口商，主要營收計價以美元為單位，因此時逢臺幣升值轉換成臺幣營收時，台積電龐大的營收將受到明顯的縮水與影響，台積電創辦人張忠謀先生也曾在擔任董事長期間，呼籲央行控制匯率，保護台灣產業。

### Week 8
1. 市場中先進入者會具有先佔優勢，那後進入者是否存在什麼競爭優勢呢?
Ans:
後進入市場者會有所謂的後動優勢，主要有三:(1)後進者對於市場中的產品研發、顧客教育、員工培訓方式以及政府法規方面可以較先驅省去較多的投資並從而獲益，此即為搭便車效應。(2)先驅所犯下的錯誤可以做為後進的檢討對象，藉此形成更優秀的商業模式。(3)先驅於市場內時間長，若沒有積極研發新產品或改革商業模式，就容易被後進所追趕上。對於後進而言，先驅公司組織僵化、缺乏創新將是進入市場的突破點。
2. 作為買方，議價能力主要受到交易雙方重要性與價格彈性影響，還有甚麼其他因素?
Ans:
除價格彈性與商品於成本結構重要性外，買方還受到相對於供應商的買方數量、單個買主的替代產品數量、買方選擇替代產品的本以及對於商品的信息程度影響。就數量而言，例如電腦生產商對於系統軟體供應者(如微軟、Apple)的議價能力就偏低，因為供應商數量相較於買方稀少。
3. 如何以運用盈餘再投資率(盈再率)判斷一間公司的優勢?
Ans:
相較於以今年股息與去年盈餘比例計算的配息率，盈再率是利用資本支出占盈餘比率去分析一間公司將盈餘分配至股息的比例，不僅可以檢視公司是否有能力為股東賺錢，更能測出地雷股。若盈再率高於 200%則公司可能發生周轉不靈狀況，即使這種公司年盈餘有增長，但是盈再率高代表他除了使用盈餘還必須藉由增資或是向銀行借款來進行更多投資。如此一來會造成 ROE 被稀釋或是投資槓桿上升，對於股東不利。

### Week 10

1. Profit margin 有成長是否一定是正向資訊呢？
Ans:
不一定。以 Compaq 為例：雖然他的 profit margin（=NI / Sales） 92’比 91’好，但仔細查看損益表會發現其成長是來自於出清廠房設備的鎖或的利益，而非銷貨帶來的收益，因此 profit margin 不一定與這家公司營運有正關係。
2. 如何做無本生意(無風險套利)？
Ans:
拉長應付的時間段，讓付錢的時間點在應收時間段之後，且盡量讓現金天數為零。
3. 無本生意應該要注意什麼？
Ans:
應要注意存貨天數夠短，確保商品能夠即期出售。

### Week 11

1. 現實的市場與效率市場假說有何出入？
Ans:
並非每個投資人都是理性的，且每個人所獲得的資訊時的當下，可能資訊已經過時了，但投資人本身無知覺。此外，並非所有投資人的投資策略都是獨立的。故此，人們可以藉由技術分析、基本分析，更甚至是內部消息來取得超額報酬。
2. 甚麼是效率市場假說中所說的隨機漫步？
Ans:
當股市具有弱式有效性，那麼股價的變化將服從隨機漫步，且因隨機漫步的增量具獨立性，當我們探討連續的隨機漫步，可透過布朗運動來表示。
3. 怎麼從馬科維茨效率前緣上取得最佳資產配置組合?
Ans:
由無風險利率畫出與效率前緣的切點，此切點即為最佳資產配置組合。

### Week 12

1. S&P500 的選股與編制規則為何？
Ans:
1. S&P500 成分股選股規則：由一個委員會選出，定期更換成分股
2. S&P500 的成分股權重比例：根據市值決定比例而其選擇也有限制，主要是考慮規模、流動性、和獲利，規定如下：
1. 規模與特性
市值 53 億美元以上(每段時間不同)總部設在美國、自首次公開發行募股至少半年
2. 流動性充足：
每年的交易量要大於它的總市值、超過 50%股份在公眾手中
3. 獲利性(非嚴格要求)
連續 4 個季度合計的財報淨利要是正的
2. 道瓊工業平均指數的缺點為何？
Ans:
道瓊工業指數是價格加權平均數，這使得高價股比低價股在平均指數中更有影響力。這會產生誤導的結果，如低價股 1 美元的增長可以輕易被高價股 1 美元的下跌所抵消，即使低價股相對百分比增幅非常大。此外，平均指數中只包括 30 種股票也引起額外的批評，因為道瓊工業指數被廣泛地作為總體市場成績的指標。因為這些原因，標準普爾 500 成為更廣泛報價，且更常作為更實在的廣泛市場成績指標。
3. NASDAQ 指數和 Nasdaq 100 指數有何不同?
Ans:
1. NASDAQ Composite Index 那斯達克綜合指數是指整個在 NASDAQ 交易所所有掛牌的公司，目前有 2600 多家公司，根據市值權重所加權出來的指數。一般你在電視新聞報導看到的那斯達克，指的是這個指數。但因為他的股票數太多，而且有一些非美國公司或 REITs 等商品也計算在內，無論是 ETF 或指數期貨都很難被商品化交易，就只能當一個分數參考。實際在交易時，大多數人交易的是 Nasdaq100 指數。
2. Nasdaq100 那斯達克 100 指數(也稱為美國科技股 100 指數)從那斯達克綜合指數剃除金數。許多成分股和 S&P500 類似，例如：Amazon、Apple、Google(Alphabet)、微軟等等，但權重很不一樣，前 3 大公司就幾乎佔了 3 成的權重，前 10 大公司總權重就超過 5 成，影響力集中在幾家重要科技股。

### Week 13
1. 為甚麼 0050 的績效會稍微比指數報酬差？
Ans:
因為 0050 還要繳管理費，原本兩者績效差不多，但減去管理費就會變稍差一點。

2. 價值型加權指數有哪些？
Ans:
S&P 500、NYSE Composite、台灣加權股價指數；S&P 500 看的是美國 500 家大型企業，所以比較不會有像道瓊（只看 30 家企業）廣度不足的問題。

3. 若資產數量增加，𝝈ｐ變小，那資產是不是越多越好？
Ans:
不是，因為若是新增加的資產期望值很小，反而會拉低整體期望報酬。

### Week 14
1. 若台股排名 50,51 的股票互相交換頻繁，會對 0050 造成什麼影響？
Ans:
由於 0050 是使用台灣卓越 50 指數製成之基金，若排名 50,51 交換頻繁會導致基金經理人持續的追漲殺跌，呈現出買高賣低的情形。
2. 72 法則與 115 法則分別為何？
Ans:
此二種法則皆為投資時對於資金翻倍的預期。當預期報酬率為 r%時，根據 72 法則，資金將於72/r 年的時點翻倍；根據 115 法則，資金將於 115/r 年的時點翻三倍。
3. 為何要將指數型基金作存託製成 ETF？
Ans:
因指數型基金只能買進，不能如同股票一樣的自由操作，製成 ETF 後則可同股票般的做空，且買賣的交易成本筆基金申購的交易成本來的低。不過現在的投資人大多數皆會買進 ETF，這樣是否會產生羊群效應，導致另一波的泡沫呢？

## 八、參考文獻
* 課程內容
* https://www.fugle.tw/
* https://news.cnyes.com/news/cat/headline?exp=a
* http://www.epochtimes.com/b5/8/9/24/n2273608.htm
* https://zh.wikipedia.org/wiki/%E5%A4%A7%E5%88%B0%E4%B8%8D%E8%83%BD%E5%80%92
* https://showmemoney888.pixnet.net/blog/post/42530212
* https://rich01.com/what-is-sp500-index/
* https://reurl.cc/M7DOqp
* https://rich01.com/what-is-nasdaq-index/