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tags: 從財務數字看懂產業本質
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# CH7. 壽險業

## 7.1. 壽險業的商業模式

* 販賣保險，吸收受保人的保費，利用部分資金做以下轉投資行為而獲利
1. 股票、債券及基金(受益憑證)，以賺取股息、利息及資本利得 (買賣價差)：treasury
2. 商用不動產，以賺取租金及資本利得：所以可以在許多地方看到國泰大樓、宏泰大樓 (公司斜對面)、南山廣場等
3. 放款出去，以賺取利息。
* 獲利來源就是：**利息**、**股利**、**租金**及**資本利得** (賺價差的意思)
* 成本：**保險責任**與**理賠**、**佣金**及**各項後勤支出**

## 7.2. 資產負債表

### 7.2.1. 負債面

#### (1) 吸收保險

壽險業的產品就是保單。客戶購買保單，公司吸收保險，才有資金去運作，運作後的獲利才是真正的獲利。不過，和一般零售業一樣，想賣出的東西一定要有成本。在壽險業，這個成本大宗就是「**準備金**」。

1. 未滿期保險準備
2. 賠款準備
3. 責任準備
4. 特別準備
5. 保費不足準備
* 注意利息：責任準備金會因為利率隨著時間過去而有變化。因此要將到期的本金加利息考慮進去成為壽險業的成本。

#### (2) 吸收投資型保單

* 特色：沒有保險性質，或是保險性質極低的商品
* 對顧客來說的優點：報酬率比銀行的定存還要高
* 對公司來說：因為是特別的資金來源，所以專款專月，因此會是特別的擺放科目
* 擺放科目：
* 分離帳戶保險商品負債
* 分離帳戶保險商品資產

#### (3) 發行債券

* 很少會去發行金融債券，因為自己已經因為保單而吸取不少資金了，所以就不用再利用金融債券籌資金了

### 7.2.2. 資產面
(1) 債券、股票及基金(受益憑證)，以賺取利息、股息及資本利得 (買賣價差)。
(2) 商用不動產，以賺取租金及資本利得。
(3) 放款出去，以賺取利息。

#### (1) 「透過損益按公允價值衡量之金融資產」

* 如果是想要賺價差的話，就認列在這個科目吧～
* 衍生性金融資產(主要是與利率、匯率、股價連結的交換合約)、可轉債、受益憑證(各種基金)及連結衍生性工具，也依定要列在這裡

#### (2) 「透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產」

* 投資債券的條件
1. 債券不能連結匯率、利率或股價
2. 購買此債券的目的是賺取債券利息及其投資收益 (價差？)
* 見「表7-3 (PDF: 173)」、「表7-5 (PDF: 176)」
* 投資股票的條件：賺取利息或者價差
* 投資債券所放的財報科目：
* 損益表：「其他綜合損益」-> 「後續可能重分類至損益之項目」->「透過其他綜合損益按公允價值衡量之債務工具損益」
* 其他綜合損益：非正式損益，會在「本期淨利」科目以下。
* 評價損益：隨著投資標的價格的波動，每季都去 check 目前狀況較上季是獲利或是虧損。評價損益不會落入「保留盈餘」，將進入「股東權益」的「其他權益」。在賣掉之前，只能從「透過其他綜合損益按公允價格衡量之金融資產未實現利益」來評估。
* 處分損益：就是真的把投資標的賣掉了，所真正實現的獲利或損益
* 參考資料：[高鐵持股的擺放方式](https://ccinvest.com.tw/financial-assets-measured-at-fair-value-through-profit-or-loss/)。
* 透過損益按公允價值衡量之金融資產 v.s. 透過<font color='red'>**其他綜合**</font>損益按公允價值衡量之金融資產
* 金融業就是後者，所以投資標的的股價波動不會影響 EPS

#### (3) 「按攤銷後成本衡量之金融資產」

* 和銀行業的「按攤銷後成本衡量之債務工具投資」是一樣的意思

#### (4) 「投資性不動產」

* [保險法第146-2](https://law.moj.gov.tw/LawClass/LawSingle.aspx?pcode=G0390002&flno=146-2)
* [最新法令函釋](https://www.ib.gov.tw/ch/home.jsp?id=3&parentpath=0&mcustomize=lawnew_view.jsp&dataserno=202012230001&dtable=Law)
* OS: 難怪保險公司那麼多大樓，真是賺爛了
* 問題：壽險業為何是商業大樓比例最高而不是土地？
* 理由1: 商業大樓有立即且穩定的獲利，來自收租金
* 理由2: 反過來說，土地要買賣才會實現這個資產的獲利利益，沒辦法像商業大樓那樣提供穩定獲利。而且土地大部分都是農地，除非等都更，或是地方發展加速

#### (5) 「放款」

* 只能從事擔保或保證放款。以台灣人壽為例，只有房屋貸款跟車貸
* 新光人壽也有做企金：https://www.skl.com.tw/3f6569b414.html
* http://www.lia-roc.org.tw/index06/law/保險業辦理放款其徵信、核貸、覆審等作業規範.htm


## 7.2. 損益表
### 7.2.1. 營業收入
#### 1.「保險收入」
* 自留滿期保費收入
* 簽單保費收入(+)：簽下保單收到保費後，就會全額承認為收入。
* 再保費支出(-)：為分散風險，保險公司會向國外再保險公司或其壽險公司購買保險。
* 再保費收入(+)：承接其他壽險公司的再保險。
* 未滿期保費淨變動數(-)：短天期保單，例如員工醫療險大多是1年為限，會按12個月逐月承認為收入。
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分析保費收入的用處是，藉此了解壽險公司是否積極吸收保險資金，為將來藉由投資賺錢，做好資金準備而已。
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#### 2.「淨投資收益」
* 利息收入
* 壽險業最主要的投資項目是各種債券，所以最大投資收入來源是利息收入。
* 透過損益按公允價值衡量之⾦融資產及負債損益
* 資金投資在「透過損益按公允價值衡量之⾦融資產」
* 發行「透過損益按公允價值衡量之⾦融負債」
* 包含已實現和未實現合起來賺的錢
⇨ 當作正式損益，立即影響EPS
* 透過其他綜合損益按公允價值衡量之⾦融資產已實現損益
* 出售投資在「透過其他綜合損益按公允價值衡量之⾦融資產」的債券
⇨ 未實現損益不會被正式承認，不能增加EPS
* 兌換損益
* 為賺取高投報率，將資金匯往海外投資外國債券。
* 高海外投資產生高的匯率風險，為降低衝擊從事避險，但避險損益不會列在本科目沖銷兌換損益，而是列在「透過損益按公允價值衡量之⾦融資產及負債損益」。
* 主管機關規定壽險業必須依一定公式提列「外匯價格變動準備」以自我保險。
* 採用覆蓋法重分類之損益
* 壽險業喜歡將股票和及基金投資放在「透過其他綜合損益按公允價值衡量之⾦融資產」，好處是評價損益不用放在正式損益中，直到真正處分時才一次認列
⇨ 損失可遞延，利益可靠出售實現獲利
* 會計原則改為大部分股票和基金都必須列到「透過損益按公允價值衡量之⾦融資產」
* 為避免損益劇烈波動，會計原則改為記帳以新的會計原則來做，再將這項原則改變的影響數，用「採用覆蓋法重分類之損益」消除。 (僅限壽險業適用)
⇨ 資產的評價損益不列為正式損益!
* 一正一負，將正式損益轉列非正式損益
⇨ 列在其他綜合損益的「採用覆蓋法重分類之其他綜合損益」
* 分離帳戶保險商品收益
* 壽險公司收到投資型保單時，會將保單金額認列收益及費用
* 費用列於營業成本的「分離帳戶保險商品費用」(同金額)
* 從此科目只能得知收到投資型保單多少而已，賺的手續費和分潤收入認列於其他科目

### 7.2.2. 營業成本
#### 1.「保險相關成本」
* 保險成本
* 自留保險賠款與給付：該年因理賠而實際付的錢
* 其他保險負債淨變動：反映保險負債金額的變動
* 舊保單的利息成本和收新保單　⇨　保險負債增加
* 舊保單的被保險人出事或保障期滿　⇨　保險負債減少

#### 2.「營業費用」
* 管理費用
* 業務費用

### 7.2.3. 其他綜合損益
* 非正式損益，數字與EPS無關
#### 1.「透過其他綜合損益按公允價值衡量之權益工具評價損益」
* 股票和基金放在「透過其他綜合損益按公允價值衡量之⾦融資產」，年底的評價損益認列於此科目
#### 2.「透過其他綜合損益按公允價值衡量之債務工具損益」
* 債券放在「透過其他綜合損益按公允價值衡量之⾦融資產」，年底的評價損益認列於此科目
#### 3.「採用覆蓋法重分類之其他綜合損益」
* 不想將「透過損益按公允價值衡量之⾦融資產」的股票和基金年底的評價損益列入正式損益，可以透過此科目將正式損益改列為非正式損益

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* 壽險業的損益表基本上無法允當表達短期的真正損益狀況
* 因壽險業主要從事長期投資及長期保障工作，只要利率、匯率和股債市有波動，對資產價值產生重大影響，投資人宜以長期觀點看待。
* 短期真正損益數字
* 綜合損益 = 本期淨利(正式損益)+其他綜合損益(非正式損益)
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### 補充資料

* 三代半導體
* VOO
* QQQ
* SPY