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# Uma análise sobre: CoW Swap

Olá FOXers 🦊

Muito bem-vindos ao nosso artigo com análises profundas sobre protocolos DeFi, NFTs e DAOs.
Esta semana traremos para você um projeto com interface simples, mas que visa solucionar um problema crônico neste mercado: a CoW Swap. 

## MEV: o super poder dos mineradores

![](https://hackmd.io/_uploads/HyG50NiN9.png)
Fonte: [2miners](https://2miners.com/blog/2miners-mev-strategy-more-profit-for-miners-with-help-of-archer-dao/)

A competitividade no mercado financeiro é uma realidade conhecida por todos. *Traders* batalham entre si para conseguir pequenas porcentagens em suas negociações; empresas oferecem rendimentos superiores aos seus concorrentes, para conseguir captar suas taxas de administração; e os usuários comuns, tentam sobreviver e compreender a dinâmica deste mercado. 

No mundo cripto, tivemos avanços: a inserção da blockchain como meio de transmissão e armazenamento das informações, trouxe transparência as negociações realizadas. Estratégias de *venture capitals* podem ser visualizadas, a liquidez para compra e venda de ativos é facilmente verificada e o consumidor começa a ter maior ciência do *back-end* do funcionamento neste novo mercado financeiro descentralizado. Mesmo com a complexidade na compreensão das informações fica a critérios dos usuários a escolha de aprofundar-se e aprender a utilizar os dados disponíveis na blockchain. 

Enquanto a maioria esmagadora permanece na superfície, alguns mergulham nas profundezas da tecnologia e encontram mecanismos para explorar suas fragilidades e limitações. **O MEV é uma delas.**

MEV é a sigla para *Miner Extractable Value* ou Valor Extraível pelo Minerador. Consiste no lucro que o minerador poderá extrair de um bloco ao manipular a ordem das transações contidas nele. 

**Vamos recapitular esta teoria.** 

Em *chains* Proof of Work e Proof of Stake, todas as transações realizadas são enviadas a uma *mempool* pública, onde ficam visíveis para todos. Logo em seguida, os mineradores empacotam-nas e as ordenam de acordo com o PGA - *priority gas auction -.* Basicamente, inserem as transações com maiores taxas para serem executadas primeiro, visando extrair o maior lucro possível dos blocos minerados.

![](https://hackmd.io/_uploads/HySa0VsVc.png)
*Na figura acima, vemos uma representação gráfica da inclusão das transações no mercado cripto e tradicional. Veja: as tecnologias mudaram, mas alguns problemas ainda permanecem. [Fonte: Liam Zhang](https://medium.com/@liamzhang/mev-a-deep-dive-part-1-3f389ef16d32)*

Essa seleção arbitrária pautada no lucro motiva a implementação de *bots* para pagar altas taxas e ter suas operações inclusas na frente de usuários comuns. *[Front-running](https://coinmarketcap.com/alexandria/glossary/front-running), [back-running](https://medium.com/@m.vanderwijden1/backrunning-in-defi-301f3cade30a)* ou [ataques sanduíches](https://medium.com/coinmonks/defi-sandwich-attack-explain-776f6f43b2fd) são algumas das ações realizadas por *bots.* 

A principal motivação para realizá-las é a arbitragem: encontrando disparidades na precificação de diferentes DEXes, a ineficiência pode ser explorada por programas que realizam este monitoramento 24 horas, 7 dias por semana. No entanto, o poder de executar sua transação primeiro tem múltiplas aplicabilidades  - desde *mintar* NFTs antecipadamente até forçar a liquidação de tomadores de empréstimo -. 

Localizando uma oportunidade, será disparada sua transação com um valor de *gas* superior ao convencional e o minerador a executará, visando obter maior receita com a atividade de mineração. 

Além destes casos, há possibilidade do minerador encontrar operações realizadas por usuários, replicá-las e executá-las antecipadamente. 

Com estas vantagens, mineradores tem conseguido receber generosos lucros com a atividade: segundo a Flash Bots, [estima-se que o MEV extraído já tenha ultrapassado os $600M de dólares](https://explore.flashbots.net/) - somente na Ethereum -. [](https://explore.flashbots.net/)

![](https://hackmd.io/_uploads/BJel1SsEc.png)
Fonte: [Flash Bots](https://explore.flashbots.net/)

Cientes desta ineficiência da blockchain, desenvolvedores da Ethereum tem trazido atualizações para diminuir o MEV, como a [Ethereum Improvement Proposal 1559.](https://hackmd.io/@flashbots/MEV-1559) Contudo, tais medidas não são suficientes para suprimir esta atividade. 

Deste modo, protocolos desenvolveram DEXes com mecanismos internos para evitar o MEV. Através de algoritmos nativos, lutam para prover aos usuários as melhores condições de liquidez e resistência ao MEV. Este é o caso da [CoW Swap.](https://cowswap.exchange/#/swap)

## CoW Swap - uma meta-DEX resistente a MEV

![](https://hackmd.io/_uploads/BJsb1rs4q.png)

A CoW Swap intitula-se um meta-protocolo. Sua interface gráfica assemelha-se muito a da maioria das DEXes em DeFi: basta selecionar as cripto que deseja realizar o *swap* e confirmar a transação. Apesar da aparência simples, o *back-end* da CoW Swap funciona com mecanismos distintos aos utilizados no mercado. 

Visando solucionar o problema do MEV, os desenvolvedores da Gnosis criaram uma DEX que capta a liquidez para negociações de uma forma diferente. Seus principais diferenciais são o uso de *batch auctions, Coincidence of Wants,* *ring trades* e *solvers.*

**Explicaremos o significado de cada um dos termos.**

Na CoW Swap, as ordens de negociação realizadas pelos usuários não são imediatamente executadas *on-chain,* mas reunidas *off-chain* em lotes, chamados *batches*. Estas, são somente assinadas com as *wallets* e posteriormente executadas. 

As informações com as ordens são direcionadas aos *solvers -* aka solucionadores -*,* intermediários responsáveis por agrupá-las e encontrar soluções eficientes para ela. A busca por *trades* compatíveis as ordens é denominada *batch auction.*

Quando os *solvers* encontram ordens de compra e venda *off-chain* entre os usuários, ocorre a CoW ou *Coincidence of Wants* - Coincidência de Desejos -. Visando aumentar a liquidez e rapidez para encontrar ordens eficientes, a CoW Swap inseriu o *ring trade,* permitindo a negociação entre mais de 2 usuários e a inserção do *match* da ordem no mesmo bloco.

![](https://hackmd.io/_uploads/HJof1rsEc.png)
*Exemplo de ring trade*     Fonte: [CoW Swap](https://cow.fi/)

Na hipótese do solver não encontrar liquidez suficiente em uma ordem off-chain, irá consultar os agregadores e DEXes disponíveis para atender as necessidades dos usuários, optando pela com maior liquidez e preço compatível com o mercado.

![](https://hackmd.io/_uploads/S1z8JriNc.png)
*Overview do funcionamento da CoW Swap*

Os mecanismos adotados pela CoW Swap fornecem ao mercado uma ferramenta capaz de reunir *off-chain* ordens realizadas por múltiplos usuários e executá-las num único bloco, encontrando as melhores condições de negociação entre os próprios *traders* ou agregadors *on-chain.* 

Com isso, impede os mineradores de manipular a ordem das transações visando auferir lucros, **provendo uma DEX resistente ao MEV e com maior liquidez para negociação de ativos.** 

Em comparação as soluções de AMMs adotadas pela Uniswap, Curve, dentre outras, a estratégia da CoW Swap é bem *mind-blowing.* Sua capacidade de integrar-se a outros protocolos, provendo seu *back-end* para projetos que vejam benefícios em integrar sua solução, contribui para a expansão de seu ecossistema. Gradualmente, aumentando o número de *solvers,* descentraliza ainda mais os mecanismos para encontrar as ordens e melhora a capacidade de encontrar as *trades* eficientes para os usuários. 

Atualmente, sua plataforma está disponível na Gnosis Chain e na Ethereum e [pode ser acessada neste link.](https://cow.fi/)

Esta foi mais uma análise de protocolos DeFi 😉

No artigo desta semana, explicamos a você **o significado do MEV, seus impactos no cotidiano dos usuários e o funcionamento da CoW Swap, uma DEX resistente a ele.** 

Tem dúvidas sobre o que é MEV? Ou conhece outro protocolo com estratégias diferentes para combatê-lo?

Traga seus questionamentos para o nosso [Discord](https://discord.com/invite/shapeshift), [Telegram](https://t.me/shapeshiftdaoBR) e/ou [Twitter](https://twitter.com/ShapeShiftDAOBR) e discutiremos suas ideias!

***Autor: [guiriba](https://guilhermebarbosa.substack.com/), copywriter no LatAm Labs da ShapeShift, pesquisador e degen. Escreve, a priori, sobre DeFi, NFTs e DAOs.***

> Esse artigo não é um conselho de investimento , mas apenas um boletim informativo com conteúdo estritamente educacional e não é um ou uma solicitação para comprar ou vender quaisquer ativos.

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