# Aerodrome (AERO) 投资研究报告

## 摘要

**Aerodrome Finance** (AERO) 是 Coinbase 推出的以太坊 Layer2 网络 Base 上的龙头去中心化交易所（DEX），被视为 Base 生态的核心流动性枢纽。AERO 通过 **Alpha**（自身独特价值）和 **Beta**（以太坊整体生态红利）的双重驱动，展现出潜在的高成长性。

在 Coinbase “星球化” 战略布局下，Aerodrome 承载着将传统金融资产（如法币汇率、比特币等）引入链上的使命，并有望凭借这一“星球资本”流动性引擎定位获得价值重估。此外，鉴于 DeFi 代币特有的 “3.5+0.5” 周期规律，AERO 的投资需注重周期节奏和风险控制。本文将从 Alpha、Beta、战略布局、周期规律、估值和风险等方面对 AERO 展开深入分析。

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## 一、Alpha：Coinbase + Base 主题投资价值

### Base 生态核心项目

Aerodrome Finance 是 Base 链上最大的去中心化交易所，被称为“Base 的中心流动性枢纽”。它由以太坊二层网络 Optimism 上成功的 Velodrome 团队与 Coinbase 合作推出。作为 Base 链的 “御用” DeFi 协议，Aerodrome 天然享有 Coinbase 生态的资源与背书：

* Coinbase Ventures 已通过公开市场累计了约 2,000 万美元的 AERO 代币并锁定为 veAERO，这是 Coinbase 创投有史以来最大单笔投资之一。
* 同时，Coinbase 将 Aerodrome 集成到旗下产品的 DEX 界面中，使数千万 Coinbase 用户可以直接访问 Aerodrome 交易，极大降低了用户进入 DeFi 的门槛。

这些举措凸显了 Coinbase 对 Aerodrome 的支持，奠定了其在 Base 生态中的龙头地位。

### 吸引资金与用户

Aerodrome 采用了类似 Curve 和 Velodrome 的 **veToken 模型**（即 veAERO）以及流动性挖矿奖励机制，成功启动了流动性飞轮。其运行原理是：

* **流动性提供者**（LP）为指定交易池提供资金，可按周获得 AERO 代币激励，而只有将 LP 头寸质押后才能领取奖励。
* 同时，AERO 持有者可以锁定代币（最长4年）获得投票权（veAERO），用于决定每周代币激励分配到哪些池子。锁仓时间越长，投票权越大。

这一机制鼓励各项目方和 LP 竞争锁仓 AERO，以争取激励流向自家池子，从而持续吸引资金流入并稳固深度流动性。

* Aerodrome 上线首周即吸引超过 1.7 亿美元流动性注入，三天内 TVL 激增至这一水平（对比 Velodrome 达到相同 TVL 用了数月）。
* 截至 2024 年末，Aerodrome TVL 一度突破 12 亿美元，占据 Base 全链近 50% 的 TVL，比年初增长了约 11 倍；月度交易量增长逾百倍，2024 年 10 月单月成交高达 165 亿美元，占全 DEX 市场交易量的 8.5%。

庞大的资金和用户涌入极大提升了 Base 生态活跃度。

### 流动性基础设施

作为 Base 上的头部 DEX，Aerodrome 提供了众多交易对的深度流动性，使用户能够高效低滑点地兑换代币，成为 Base 生态资产流转的关键基础设施。

* 例如，Aerodrome 于 2024 年 4 月推出了类 Uniswap v3 的 “**Slipstream**” 集中流动性功能，进一步提高了资本效率；到 2024 年 11 月，Aerodrome 在 Base 上的 DEX 市场份额升至约 63%，成功超越 Uniswap，成为交易者首选场所。
* 得益于此，Aerodrome 每日交易额稳定在数亿美元级别（2025 年 8 月日均约 8.1 亿美元），年化手续费收入达 2.02 亿美元——手续费全部回流给 veAERO 锁仓者和提供投票贿赂的项目方，进一步强化了代币价值捕获。
* 此外，Aerodrome 产生的费用已使其跻身整个 DeFi 收入排名第 12 位，显示出在同等 TVL 下卓越的盈利能力。

这种高效的流动性供给为 Base 链上的借贷、衍生品等其他协议提供了坚实基础——许多协议会将资金聚集在 Aerodrome 获取收益，或利用其价格发现功能作为定价参考，从而将 Aerodrome 嵌入成为 DeFi 乐高生态的重要一环。

### Coinbase 链上资产中心

Coinbase 正在大力推进链上原生资产计划，陆续推出 **Coinbase Wrapped 系列资产**（简称 “cb” 资产），旨在将优质资产通过合规托管 1:1 引入链上。

* 例如，**Coinbase Wrapped BTC (cbBTC)** 于 2024 年 9 月在 Base 上发行，作为对标比特币的锚定代币，用户在 Coinbase 平台一键即可将 BTC 无缝转为 Base 链上的 cbBTC。
* cbBTC 作为 Coinbase 连接 CeFi 与 DeFi 的关键桥梁，被赋予战略意义：上線不到两个月 TVL 即增至约 8.39 亿美元。
* Aerodrome 成为承载 cbBTC 的主要流动性场所——约 80% 的 cbBTC 去中心化交易量均发生在 Aerodrome 上。由于 cbBTC 可以在 Coinbase 交易所 1:1 兑换 BTC，这吸引了大量套利资金在 Coinbase 和 Aerodrome 间流动，为 Aerodrome 带来可观交易量。
* Coinbase Ventures 也积极参与 Aerodrome 治理，多次投票支持将 AERO 通胀奖励倾斜给 cbBTC 交易池，以确保该池拥有全链最深流动性。
* 除了 cbBTC，Coinbase 还在 Base 上推出了 **cbETH**（以太坊）、**cbUSD**（美元）等资产，并计划扩展到 cbSOL、cbDOGE、cbXRP、cbLTC 等更多链上资产。

这些跨链资产的引入意味着用户可以在 Base 链直接交易多链主流代币，享受如同 Coinbase CEX 一般的便捷体验。Aerodrome 作为 Coinbase 链上流动性中心，将持续受益于 Coinbase 推动链上资产互通的战略：每新增一种 cb 资产及其交易对，都会进一步巩固 Aerodrome 在 Base 乃至全链 DeFi 中的地位。

### 支持新项目冷启动

Aerodrome 承袭了 Velodrome “生态成长引擎”的定位，积极扶持 Base 上的新项目发行代币、建立初始流动性。与其说 Aerodrome 是一个交易所，不如说它也是 Base 生态的 “业务发展层”：

* 新项目可通过 Aerodrome 创建交易池并利用其激励和用户基础完成冷启动。
* 团队还推出了 **Pool Launcher** 工具，允许任何团队 Permissionless 地创建流动池并自定义激励。

这种开放性和资源倾斜降低了项目方获取流动性的门槛。例如，在 Base 主网启用初期，大量空投和新创项目第一时间选择在 Aerodrome 建池，以吸引 Base 社区的关注和资金，从而实现项目早期的价格发现与用户获取。这种 “去中心化孵化器” 角色使 Aerodrome 本身绑定了 Base 生态的繁荣：每当有新项目冒头，Aerodrome 都是首选的交易与流动性平台，由此不断吸引新增用户和资金涌入，实现正反馈循环。

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## 二、Beta：以太坊生态主题投资价值

### 以太坊 Layer2 版图的一部分

Aerodrome 虽运行于 Base 链，但 Base 本质上是构建在以太坊上的 Layer2 扩容网络（采用 OP Stack 技术栈）。这意味着 Aerodrome 深度嵌入在整个以太坊生态体系中，受益于以太坊主网的安全性和用户基础。

* Base 的快速崛起（目前以 27 亿+美元 TVL 成为以太坊最大 Rollup）离不开以太坊生态在 DeFi 领域的持续创新与资本投入。
* Aerodrome 作为 Base 链上交易量和收入排名第一的 dApp，其成长得益于以太坊 DeFi 用户和资金向 Layer2 转移的大趋势。

在 “以太坊一体化” 的路线下（如 Optimism 提出的 Superchain 理念），Base 与 Optimism 等共享技术和流动性的 L2 将实现更紧密协作，进一步扩大以太坊生态的版图。因此，可以将 AERO 看作以太坊 DeFi 版图中的一颗新星，其命运与以太坊整体发展密不可分。正如 Coinbase 所言：“Aerodrome 将成为 Base 生态的重要终端，与 Velodrome 一同作为 Superchain 中最关键的两个流动性终端。”

### ETH 带来的 Beta 乘数效应

以太坊原生代币 ETH 的市场表现往往代表整个链上生态的景气度，是 DeFi 市场的 Beta。当 ETH 进入上涨周期时，大量增量资金会涌入以太坊生态，推动链上总锁仓量（TVL）、用户活跃度和交易量的普遍提升。

对于架构在以太坊之上的优质项目，这种 Beta 溢出效应会通过 “**戴维斯双击**” 机制放大其价值：

* ETH 价格攀升带来更多注意力和资产注入 Aerodrome，提高协议收入和代币内在价值。
* 市场风险偏好上升会提升给予 Aerodrome 等项目的估值倍数（即市值/收入等比率扩大）。

两相叠加，AERO 有望获得超越 ETH 涨幅的收益率。例如，在 2023-2025 的以太坊新一轮牛市中，Base 网络交易笔数和用户数与 ETH 价格呈现同步上扬，Aerodrome 的月度交易量逆势增长，即便在整体 DEX 交易下降的月份仍创新高。随之而来的 AERO 币价也出现成倍上涨，在 2024 年下半年到 2025 年初，AERO 一度从不到 0.5 美元上涨至逾 2 美元，体现出 Beta 市场下资金对龙头 DeFi 项目的追捧。因此，将 AERO 视为 ETH 生态的“杠杆票据”是合理的：看好以太坊中长期走势的投资者，配置同时具备 Alpha 和 Beta 的 AERO，有机会在 ETH 上涨时收获更高的回报率。

### Alpha + Beta 协同增值

Aerodrome 身处 ETH 广阔生态，既能攫取整体繁荣带来的基础增长（Beta），又凭借自身独特定位获取超额收益（Alpha）。当行业进入景气周期，ETH 涨价提升了 DeFi 资产的估值中枢，而 Aerodrome 又因为其在 Base 链举足轻重的地位吸引更多机构和用户关注，从而实现业绩和估值“双升”。

这种 Alpha 叠加 Beta 的效应，有点类似传统投资中的 “盈利增长 + 估值提升” 双击效应。一旦 Base 生态在某轮牛市中出现明星应用或狂热热点（例如此前以太坊上的“Curve War”现象），AERO 的需求可能骤增，引发短期抢筹，从而实现“数月涨完数年涨幅”的价值重估。因此，从投资角度看，AERO 兼具广阔赛道 Beta 属性与自身稀缺 Alpha 属性，在乐观行情下具备较高的价格弹性。

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## 三、契合战略主轴：「全球资本链（CGC）→星球资本」演进

### “星球化”战略背景

当前加密产业正经历由**全球化资本链（Cross-Global Capital Chains, CGCs）**向 “**星球资本**” 的演进，即由少数合规且技术领先的机构搭建全球性资本网络，将离散的跨国资本流动整合到链上。在这一进程中，谁能降低跨境、跨链资本流动的摩擦、提升流动的效率，谁就掌握了引导全球剩余价值流向的核心驱动力。

Coinbase 被视作“星球资本”的代表，其 Base 网络和合规包容的策略旨在将传统金融资产引入链上，打造效率与规模红利的新型市场，同时通过先发优势获取“生态税收”收益。这一战略的支柱之一就是建设全球统一的链上流动性平台，减少各国市场割裂和转换成本，实现资本的自由迁移和配置套利。

### 链上外汇与 RWA 的先锋实践

Aerodrome 恰好契合了 Coinbase 星球化战略的关键环节：**链上外汇（FX）市场**的打造。全球外汇市场日交易量超过 7 万亿美元，远大于股票和加密市场。将如此庞大的传统市场搬上区块链，意味着巨大的增量空间。

* 以往 DeFi 协议中，Curve 和 Uniswap 等也尝试过提供不同法币稳定币兑换（链上外汇）的服务，但由于流动性不足或合规疑虑，相关产品未形成气候。
* 而 Aerodrome 凭借 Coinbase 在合规和资源上的护航，成为最早一批深度参与外汇交易上链的平台之一。
* 2023 年，Coinbase 收购了 Circle 股权，加强了对 USDC 等稳定币的控制力，并推动欧元稳定币 **EURC** 在 Base 上发行。
* 目前 Base 链上已有 USD↔EUR 的稳定币交易池，Aerodrome 为其提供流动性支持，开始切入这个日交易量 7 万亿美元的大市场。据链上数据，Base 上的美元/欧元稳定币兑换量屡创新高，表明链上外汇需求正在被激活。

“世界最大市场正在被 Base 带上链 – Aerodrome 成为其流动性中心” Aerodrome 官方在 2025 年感叹道。可见，Aerodrome 已率先踏出将真实世界资产（RWA）之中的法币兑换场景搬上链的步伐。这种跨境流动性的引擎作用，正是星球资本时代追逐的目标。未来如果 Circle、Coinbase 能继续为 Aerodrome 打造的链上外汇市场提供合规护航，大型机构资金将更安心地参与其中，Aerodrome 有望承接海量的外汇交易需求，从而实现前所未有的价值重估。

### 合规与资本博弈

在星球化进程中，传统监管与链上创新的博弈是不可避免的。Coinbase 等合规巨头的参与，使 Base/Aerodrome 得以在法规允许的范围内大胆创新，例如发行锚定证券或大宗商品的代币、推出合规版的收益权代币等。

对于 Aerodrome 来说，其成长路径符合“**先合规、再做大**”的逻辑：

* 依托 Coinbase 的合规优势，先行建立起跨境稳定币和蓝筹加密资产的流动性中心地位。
* 一旦法规允许，将其他真实世界资产（如各国国债、商品等）的交易也纳入生态。

届时，Aerodrome 不仅是链上币币交易的中心，还是链上外汇和 RWA 交易的基础设施。有分析指出：“我们可以设想一个未来，Base 成为主要的链上零售交易和稳定币外汇市场 venue，而 Aerodrome 作为 Base 的血脉将从中获得巨大收益”。这意味着 Aerodrome 的定位正在从单纯的 DeFi 协议，上升为新金融体系中的“交易引擎”。从全球角度来看，谁掌握了这样的引擎，谁就可能在新旧金融格局的权力博弈中胜出。Coinbase 的“星球资本”野心，与 Aerodrome 的发展紧密绑定，后者可能成为 Coinbase 对抗传统金融基础设施的重要筹码。

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## 四、“3.5+0.5” 周期规律与投资节奏

### DeFi 代币的周期性抛压

加密市场存在近似 4 年的周期（通常与比特币减半周期吻合），DeFi 项目代币由于分发机制的原因，在这个周期中呈现出 “**3.5 年下行 + 0.5 年暴涨**” 的独特现象。

* 具体而言，大部分 DeFi 协议会通过流动性挖矿等方式在早期大量发行代币作为奖励。这导致 “流动性挖矿鲸鱼” 长期占据代币供应的很大比例。
* 他们往往将 BTC、ETH 等核心资产质押来赚取收益，然后将赚取的奖励代币第一时间抛售套现，造成代币价格长期承压。
* 在漫长的熊市和震荡市（约 3 年半时间）里，这种持续卖压使得 DeFi 代币价格相对低迷。

以 Aerodrome 为例，自 2023 年 8 月上线后，AERO 代币初期受到抛压影响价格曾一度低于空投时的市场预期。再如 Curve、Uniswap 等龙头 DeFi 代币在上一轮周期中也经历了长期低迷，其原因之一正是不断通胀的代币供应和 farm&dump 行为，使得需求难以追上抛压。

### 疯牛行情的戴维斯双击

然而，在每轮周期的最后约半年，行情往往急转直上，进入疯狂的牛市冲刺阶段。此时市场对优质资产的预期发生突变，涌现 “空前一致性预期”，大量机构和散户争相买入先前沉寂的 DeFi 代币，从而瞬间扭转供需格局。

由于长期熊市中代币价格基数较低，这种抢筹行为带来的涨幅极为可观，甚至可能在半年内完成过去三年多本应取得的涨幅。这种现象本质上是**“戴维斯双击”**的极端体现：

* 代币基本面因为牛市资金涌入而改善（例如 TVL 骤增、营收上升）。
* 市场情绪也从低谷跃升到疯狂（提升估值倍数）。

两者相乘使价格曲线呈现抛物线式上扬。例如 2020 年底至 2021 年上半年，被称作 “DeFi Summer” 的狂潮中，许多 DeFi 协议代币实现了数倍乃至数十倍涨幅。当下 AERO 也可能遵循类似轨迹：在熊市期间由于持续通胀释放，价格相对低迷；但一旦整体市场进入狂热阶段，AERO 作为 Base/DeFi 板块龙头，有潜力得到资金青睐，实现爆发式上涨。

值得注意的是，这种最后疯狂阶段的具体触发因素可能包括 “治理大战”（如 Curve War）、新品推出（如 Aerodrome 若宣布跨链扩张或重大升级）、头部机构高调建仓等。在 2025 年的市场中，我们已经看到了 AERO ve 锁仓量被协议方大量增持以及交易量迭创新高的迹象，某种程度上预示着机构正在为下一阶段做布局。因此，投资者应密切关注市场周期位置和链上数据变化，把握好进场与出场的节奏。

### 策略启示

基于“3.5+0.5”规律，对于像 AERO 这样的 DeFi 代币，长线持有需要承受较长时间的横盘或下跌，但在时机成熟时可能迎来集中爆发。

* 保守的策略是在熊市尾声分批布局，于牛市疯狂期逐步止盈离场，以兑现戴维斯双击带来的超额收益。
* 激进的投资者也可选择波段交易，遵循趋势信号高抛低吸。

无论如何，应警惕**高通胀发行**对代币价值的持续稀释，并关注团队和社群在通胀治理方面的措施。例如，Aerodrome 团队将自身持有的 AERO 全部锁定 4 年，且通胀产出主要用于奖励长期锁仓者。这些设计在一定程度上缓解了抛压，为代币后期腾飞创造了条件。但如果未来市场环境转差或项目增长停滞，通胀依旧可能成为压制币价的重要因素。因此，投资 AERO 需要动态评估其通胀释放曲线、锁仓率变化，以及 Base 生态的资金流入情况，以判断周期位置和风险收益比。

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## 五、估值分析

### 市值与排名

截至 2025 年 8 月 9 日，AERO 流通市值约为 9.54 亿美元（对应币价 1.07 美元），在加密货币市值排行中位居 80 名左右。AERO 总供应量上限为 17 亿枚，目前流通约 8.9 亿枚，完全稀释市值（FDV）约 18 亿美元。

AERO 在 2024-2025 年间经历了一轮显著上涨：历史最高价曾达到 2.34 美元（约出现在 2025 年 Q2 某高点），对应流通市值约 14.4 亿美元。相较其初始发行价和空投价格，涨幅已经不俗。但从横向对比看，AERO 的估值仍在合理范围内。

* 可以参考**交易所平台币**作为比较对象：例如 KuCoin Token (KCS) 作为第二梯队中心化交易所的代表，2025 年 8 月市值约 14 亿美元，排名 50-80 名之间。
* 考虑到 Aerodrome 已是 Base 链上事实上的“去中心化交易所版 Coinbase”（贡献了 Base 链一半以上的 DEX 交易量和近 50% TVL），其业务模式与交易所平台币有相似之处。因此，用 KCS 等 CEX 平台币估值来参考 AERO 是有意义的：若按 KuCoin 当前约 14 亿美元市值计，AERO 在 2.3 美元附近价格是相对理性的估值水平。
* 再考虑 Aerodrome 的收入水平：年化营收 2 亿美金，在 DeFi 协议中名列前茅。以当前 10 亿美元左右市值计算，其市销率（P/S）约为 5 倍，在 DeFi 赛道属于适中偏低水平。龙头 DEX 如 Uniswap 历史 P/S 曾高达 20-30 倍（牛市峰值时），即使保守估计，AERO 在后续行情中达到约 3-5 美元的價格区间也并非天方夜谭。

综上，从**相对估值（Comparable）**角度看，2.34 美元可视为 AERO 短中期的合理价格目标；而从**绝对估值（DCF/收益倍数）**角度，若 Base 生态持续增长、Aerodrome 收入增加，给予其更高估值溢价也是有依据的。

### 成長潜力

需要强调的是，AERO 当前的估值未充分计入其未来潜力。

* 例如，Base 作为以太坊 L2 新贵，目前用户量和 TVL 仍有巨大发展空间。Coinbase 正将数亿 CeFi 用户逐步引流到 Base，这将为 Aerodrome 带来源源不断的新用户和交易量增长。
* 再者，Coinbase 若陆续上线更多 cb 系列资产（如其他链主流币、股票型代币等），Aerodrome 的市场深度和交易品类都将扩张，其估值天花板也相应提高。

可以预见，当 Base 生态真正实现 “一个链打通所有资产” 时，Aerodrome 将蜕变为**跨市场流动性枢纽**，那时再用传统 DEX 市值框架衡量可能就显得保守。因此，对 AERO 的估值应动态看待：短期可以交易所平台币为锚，中长期则取决于其能否抓住星球资本时代的历史机遇，实现业务范畴的跃迁。

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## 六、风险因素与应对

### 代币通胀与卖压风险

如前所述，DeFi 项目代币普遍存在通胀发行和抛压问题。

* Aerodrome 在上线初期向 Optimism 社区空投、激励流动性挖矿，短时间內释放了大量代币，造成早期价格压力。
* 尽管团队采用了 OlympusDAO 式的 rebasing 机制防止 veAERO 持有者份额被稀释、并将 25% 初始投票权用于生态公益以支持长期增长，但不可否认 AERO 未来数年仍有相当比例代币逐步解锁。据统计，到 2024 年底将有约 40% 代币解锁进入流通，这部分若缺乏新增需求承接，可能带来持续卖压。

**应对措施**：

* **关注治理提案**：投资者应关注 Aerodrome 社区在减少通胀、提升代币价值捕获方面的治理提案，如提高回购销毁力度、引入手续费分红等。
* **采用中短期交易**：在投资策略上，可采取以中短期交易为主的方式，避免长时间裸露在通胀稀释风险中。也就是说，更适合把 AERO 当作趋势交易的标的：在观察到明确的上行趋势时介入，获利后分批了结，而非长期囤积不用。

### 周期波动与择时风险

AERO 作为高 Beta 的资产，其价格波动将随着加密市场情绪剧烈起伏。如果错过了周期低位建仓或过早介入高位，可能面临长时间的浮亏。在“3.5+0.5”规律下，真正的大行情往往集中在后期半年的窗口，平时价格缺乏趋势性上涨动力。

**应对策略**：

* **顺势而为**：在熊市或震荡市，耐心观察基本面变化，不盲目加仓；在市场转暖、确认趋势反转时再追随介入。
* **技术判断**：技术上可结合关键均线、交易量放大等指标判断趋势拐点。一旦整体走势走坏及时止损，避免恋战。

### 市场认知与流动性风险

相较于以太坊主网的 Uniswap、Curve 等老牌项目，Aerodrome 属于新兴协议，海外散户对其认知度和关注度相对有限。这意味着在行情不活跃时，AERO 可能缺乏足够的买盘支撑，导致流动性下滑、价格易被大额抛单砸穿。

**应对措施**：

* **关注项目动态**：投资者应关注项目的安全动态和竞争格局。Aerodrome 团队过去一年在安全性上表现不错，没有发生重大事故，同时其社群积极度和品牌影响力在 Base 生态内名列前茅。
* **分散投资**：通过分散投资于其他优质 DeFi 项目降低单一风险暴露，或在衍生品市场利用期权/合约对冲系统性风险。如果对项目长期缺乏信心，则可选择不参与长期持有，仅在特定主题炒作或趋势来临时做短线交易。

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## 结论

Aerodrome (AERO) 集合了 Coinbase 生态背书的 Alpha 优势和以太坊 Layer2 蓬勃发展的 Beta 红利，在短时间内崛起为 Base 链上举足轻重的流动性引擎。其通过创新的机制吸引了深厚流动性，承接了 Coinbase 链上资产的关键交易，并积极开拓链上外汇等蓝海市场。

展望未来，随着 Base 网络“星球化”战略的推进，Aerodrome 有机会突破传统 DEX 的天花板，成长为链上多元资产的交易枢纽。投资者若看好 Coinbase + 以太坊这条主线，AERO 是不可忽视的标的。

当然，需时刻警惕 DeFi 赛道通胀高、波动大的特性，做好仓位与风险管理。综合目前的估值和基本面，我们认为 AERO 在 2.3 美元附近具有合理价值，中长期表现取决于 Base 生态增长和其自身不断创新的能力。在遵循市场趋势的前提下，灵活运用 Alpha 与 Beta 并存的特质，AERO 有望为投资组合带来可观的回报。

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### 参考文献：

* Coinbase 官方博客 – “Aerodrome 是 Base 的下一代 AMM，旨在成为链上中心流动性枢纽。”
* DLNews 报道 – “Aerodrome 上线 3 天吸引超 1.7 亿美元流动性，成为 Base 上 TVL 最高的 DeFi 协议。”
* DeFiance Capital 深度分析 – “Aerodrome 在 Base 链的 DEX 份额达 63%，交易量、TVL 迅猛增长，Coinbase Ventures 大举锁仓 AERO。”
* ChainCatcher 报告 – “自 Coinbase 推出 cbBTC 后，Aerodrome 占据了约 80% 的 cbBTC 交易量；Base 链上已推出美元、欧元稳定币池，日均 7 万亿美元的外汇市场正被引入链上。”
* DWF Labs 研究 – “2025 年 8 月 Aerodrome 日均交易额约 8.1 亿美元，年化收入 2.02 亿美元，市值约 9.5 亿美金，收入排行进入 DeFi 前列。”