## 🔷 量化投資實務 Ch2_Recap
Instructor: 台科大財金所 曾凱逸 老師
筆記整理: 劉永琦 (Dada)

📅 2024-04-07

## AI 做不到的事：洞悉人性
* 華爾街有一句古老的諺語：「兩大因素驅動著市場：貪婪與恐懼」
* 市場會改變，投資策略會改變，唯有「人性」不變（知名操盤手 張智超）
* 人類的決策具有非理性 ➡️ 情緒化交易：當一時的情緒凌駕於理智之上，所有策略都不管用了

## Expected Utility Theory (期望效用理論, 1738)
1. 1738 年，荷蘭-瑞士數學家 丹尼爾·伯努利 提出
2. 廣泛運用於【個體經濟學、賽局理論、決策論】（教科書）中
3. 原本用於解釋賭博和保險中的【期望值】
4. 兩條原理：【最大效用】和【邊際效用遞減】
5. Total Utility: 最大效用（原理）
> 圖源:
https://www.dyingeconomy.com/marginal-utility.html
> 圖源: http://wiki.pinggu.org/uploads/201001/12644875136Q98l8nG.jpg
* 初體驗：第一次嘗試某事物
=> 體驗前：對未知事物的好奇感、神秘感
=> 體驗時：新鮮、新奇的感覺
=> 體驗後：【心理效用】暴增

=> 參破交易本質
Dada 將上述現象歸因於事件的【不確定性】
【**不確定性 (Uncertainty)** 極高】的【事件】
其滿足要件通常是
【過去好一段時間沒有發生，但現在突然發生】
大多數人類容易放大【心理情緒的 **波動率 (Volatility)**】，產生「極端情緒」
例如：恐慌、貪婪等，股市中經典「極端情緒」的特例
=> ref: Information Theory, Machine Learning (Books)

* 第二次嘗試
=> 已經有經驗
=> 【心理效用】微幅上升

* 第 N 次嘗試（N >= 3）
=> 【心理效用】愈來愈少
=> 直到鈍化、麻木、感知疲勞、不再有吸引力
=> 甚至出現厭惡感

6. 最大效用（原理） - 應用
* 應用-1: 商品市場、行銷策略
新商機、新名詞 ➡️ 鎂光燈焦點，佔盡鰲頭
後進的仿效者 ➡️ 同樣的把戲，消費者看膩了
* 應用-2: 證券市場、衍生性金融商品市場
突發性利空事件 ➡️ 價格波動劇烈
後續的類似利空事件 ➡️ 價格波動輕微

7. 邊際效用遞減（原理）
> 圖源: http://lirenmba.com/uploads/allimg/120508/10320260X-0.jpg
=> MU_x: TU 曲線中，每增加一單位 **商品或服務**，**總效用** 的增量（increment）
=> Q_x: 商品或服務的數量
=> MU_x 隨 Q_x 增加而「遞減」

8. 邊際效用遞減（原理） - 應用
供需法則不是「恆為真」的
只能用來解釋「量價背離」的現象

當市場高級參與者的多數
皆認為某個價格具有代表性、參考意義
就形成價格的市場共識
i.e. 有效的支撐（價位）、有效的壓力（價位）

有些人用「箱型理論、區間盤」來解釋
在具有市場共識的兩組價格參考線（撐壓）之內
如同一個符合「供需法則」的箱子
(1) P↑、Q↓
來到箱子上緣，買氣下滑 ➡️ sell side 佔上風
(2) P↓、Q↑
來到箱子下緣，買氣大增 ➡️ buy side 佔上風

> 丹尼爾·白努利
> 生於荷蘭格羅寧根
> 著名瑞士數學家，約翰·白努利之子
> 發明 **白努利定律**
> 廣泛應用於：
> 適用於沿著一條流線的穩定、非粘滯、不可壓縮流
> 在流體力學和空氣動力學中有關鍵性的作用

## Allais Paradox (阿萊悖論, 1953)
=> 1953 年，法國經濟學家 莫里斯·阿萊 提出
=> Allais 設計了一場具有四種 conditions 的賭局
=> Allais 根據 **Expected Utility Theory (1738)** 制定 **hypothesis**
=> 做心理物理學（人因）實驗
=> 結果不符合 Allais 的 hypothesis
=> 僅提出有力的實驗結果，沒想到如何解釋
> 莫里斯·阿萊 (1911 ~ 2010)
> 1988 年諾貝爾經濟學獎的得主

## Prospect Theory (展望理論, 1979)
=> 1979 年，以色列 兩位 心理學家 Kahneman 與 Tversky 共同提出
=> 研究方法：以【心理學】為主軸切入，建立 **假設性** 的問題（命題），並蒐集實證資料（受訪者回應）
=> PS: 傳統【經濟學】研究不回答假設性問題，而是就金融（經濟）現況做研究、推論、解釋
=> 展望理論 - 數學模型：拓展 **期望效用理論** 的見解