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title: '證券市場產業研究實務 W1: Overview'

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# 證券市場產業研究實務 W1: Overview

📅 Update date: 2024-02-20

📌 Lesson 1-1
## 槓桿和風險
報酬 (revenue)
波動 (valitility): 風險

## 態度
研究員: 公開說明書 => 財務報表

基金經理人的心態: 剛開始／賺錢的渴望 => 資深（後期）／挖掘獨特洞見，並成功預測、為團隊做出貢獻的 "成就感"

## 金融市場
台股（此門課重點）

## 投資概念

## 投資大師
* 巴菲特
* 查理蒙格（10+ 本著作）

## 台股的故事
台股第一次萬點: 四大天王

=> 中實戶、大戶 用 "籌碼和量" 堆積出來的 

=> GDP 很高, 台灣錢淹腳目, 股市萬點, 股市泡沫

=> 四大天王現況: 被關、身體不好、仍健康 (威京小沈)

=> 股市狀態: 非理性繁榮, 散戶占 90 % 
(=> 容易有羊群效應: 追漲被套牢)

=> 社會問題: 負債的散戶相繼成立自救會罵政府 

=> 政策: 給海外資金, 吸引外資投信 

=> 投信家數: 從原本 4 家增長到 11 家 (部分有黨國色彩，部分海外券商投資長 (洋和尚))

=> 新四大天王: 龐厚元、葉志勇、元大三傑、京華投信 何建平
   工具: 月營收 + 財報
   手法: 拚獲取訊息的「速度」, 速度越快則越早佈局成長股
   
=> 一年半賺一倍 (華碩上市櫃、台積電上市櫃)

=> 2000 年台股第二次上萬點, 同期事件: 網路泡沫化
   // 系統性風險事件: 網路泡沫化、金融海嘯、歐債風暴
   // 系統性風險: 大盤跌超過 30 %

=> 老師在富邦投信的同事創業: "23XX", 但沒錢投廣告, 廣告被幾家大投信淹沒, 倒閉還錢

=> 打不贏通膨 (通膨率通常 > 定存利率) , 因此政府也規劃 "操盤國家隊"

=> 老師是政府的第一批海外投信操盤人, 操盤: "勞保基金"

=> 海外法人: 期貨若看到一漲一跌, 通常是海外法人 (外資) 搞事

=> 學校裡面學的和法人實務上的做法差異很大

## Overview

### 重資產 的產業 (課程上半) 
1. 以 [機器、廠房] 為主
2. 通常【機器設備】較高 
3. 【折舊項目】高 

### 輕資產 的產業 (課程下半)
1. 以 [人] 為主的產業
2. 很容易創造 EPS
3. 通常【薪水 (研發費用)】較高 
　
e.g. IC 設計、新藥研發

### 財務指標
1. EPS (earning per share)
2. ROE (老巴最愛的指標)

### 台灣產業最常見的競爭策略
1. 通常不是技術領先者
2. 但追逐國際大廠的 spec, 做好小角色

### 景氣循環產業: 為何老是犯同樣的錯
景氣很好的時候:
→ 加速擴廠
→ 拚產能利用率最大化 
→ 吃掉市占率
→ 同業競爭激烈、產能過剩 
→ 產品價格下跌
　
雖然價格下跌不利於營收
但這是同業競爭中採用成本策略的必然結果
所以應該也很難避免 (除非大家都採取其它策略)

📌 Lesson 1-2
## 評分方式
* 作業: 15%
* 期中考: 40%
* 期末報告: 45%
* 3/19 前: 挑選產業
* 5/14~6/4: 分組報告
> 分組報告規則
> 1. 小組PPT 
> 2. 針對對手組的主題做 2 頁摘要報告)

## 學校 VS 職場
* 職場（以【資產管理機構】為例）
每天需面對各種【挑戰 (Challenges)】
需要【主動學習】 
以解決面對的問題（主管交辦事項）
　
➡️ 壓力來源: 主管的怒氣、一針見血的問題

* 學校
通常是【被動學習】：有作業或考試才準備
課程大綱都訂好整學期的內容
所以可以提前做好準備
比較少會有【臨時交代的問題】
➡️ 要注意的缺失:
>【危機處理】的意識較薄弱
> 碰到問題常束手無策，不太能隨機應變

## 投信公司 – 時程表
* 0730: 進公司
* 0730 ~ 0800: 吸收晨會資訊
* 0800 ~ 0900: 晨會
* 剩餘工時: 處理其它問題（較次要）

## 投信公司 – 產業研究分工
*　研究員: 基層小白

*　基金經理: 緊盯研究員的報告是否 valuable (qualified)
> 研究報告 攸關 基金經理的【基金操作績效、市場排名、reputation】
> 因此基金經理通常對比較研究員比較嚴苛

*　研究部主管: 聽報告、給建議（通常較和諧）

*　投資長、總經理: 指出報告的問題、缺失、重寫報告的要求（通常較較嚴厲）

## 研究內容
要知道: 公司核心技術的 [構成 (Components)]
e.g. 研究【面板產業】要了解 像素、解析度
e.g. 研究【網通產業】要了解 波長、5G
e.g. 研究【記憶體產業】要了解 pseudo SRAM

## 企業評估的重點
1. 規模
2. 成長性