# 證券市場產業研究實務 W1: Overview 📅 Update date: 2024-02-20 📌 Lesson 1-1 ## 槓桿和風險 報酬 (revenue) 波動 (valitility): 風險 ## 態度 研究員: 公開說明書 => 財務報表 基金經理人的心態: 剛開始／賺錢的渴望 => 資深（後期）／挖掘獨特洞見，並成功預測、為團隊做出貢獻的 "成就感" ## 金融市場 台股（此門課重點） ## 投資概念 ## 投資大師 * 巴菲特 * 查理蒙格（10+ 本著作） ## 台股的故事 台股第一次萬點: 四大天王 => 中實戶、大戶 用 "籌碼和量" 堆積出來的 => GDP 很高, 台灣錢淹腳目, 股市萬點, 股市泡沫 => 四大天王現況: 被關、身體不好、仍健康 (威京小沈) => 股市狀態: 非理性繁榮, 散戶占 90 % (=> 容易有羊群效應: 追漲被套牢) => 社會問題: 負債的散戶相繼成立自救會罵政府 => 政策: 給海外資金, 吸引外資投信 => 投信家數: 從原本 4 家增長到 11 家 (部分有黨國色彩，部分海外券商投資長 (洋和尚)) => 新四大天王: 龐厚元、葉志勇、元大三傑、京華投信 何建平 工具: 月營收 + 財報 手法: 拚獲取訊息的「速度」, 速度越快則越早佈局成長股 => 一年半賺一倍 (華碩上市櫃、台積電上市櫃) => 2000 年台股第二次上萬點, 同期事件: 網路泡沫化 // 系統性風險事件: 網路泡沫化、金融海嘯、歐債風暴 // 系統性風險: 大盤跌超過 30 % => 老師在富邦投信的同事創業: "23XX", 但沒錢投廣告, 廣告被幾家大投信淹沒, 倒閉還錢 => 打不贏通膨 (通膨率通常 > 定存利率) , 因此政府也規劃 "操盤國家隊" => 老師是政府的第一批海外投信操盤人, 操盤: "勞保基金" => 海外法人: 期貨若看到一漲一跌, 通常是海外法人 (外資) 搞事 => 學校裡面學的和法人實務上的做法差異很大 ## Overview ### 重資產 的產業 (課程上半) 1. 以 [機器、廠房] 為主 2. 通常【機器設備】較高 3. 【折舊項目】高 ### 輕資產 的產業 (課程下半) 1. 以 [人] 為主的產業 2. 很容易創造 EPS 3. 通常【薪水 (研發費用)】較高 　 e.g. IC 設計、新藥研發 ### 財務指標 1. EPS (earning per share) 2. ROE (老巴最愛的指標) ### 台灣產業最常見的競爭策略 1. 通常不是技術領先者 2. 但追逐國際大廠的 spec, 做好小角色 ### 景氣循環產業: 為何老是犯同樣的錯 景氣很好的時候: → 加速擴廠 → 拚產能利用率最大化 → 吃掉市占率 → 同業競爭激烈、產能過剩 → 產品價格下跌 　 雖然價格下跌不利於營收 但這是同業競爭中採用成本策略的必然結果 所以應該也很難避免 (除非大家都採取其它策略) 📌 Lesson 1-2 ## 評分方式 * 作業: 15% * 期中考: 40% * 期末報告: 45% * 3/19 前: 挑選產業 * 5/14~6/4: 分組報告 > 分組報告規則 > 1. 小組PPT > 2. 針對對手組的主題做 2 頁摘要報告) ## 學校 VS 職場 * 職場（以【資產管理機構】為例） 每天需面對各種【挑戰 (Challenges)】 需要【主動學習】 以解決面對的問題（主管交辦事項） 　 ➡️ 壓力來源: 主管的怒氣、一針見血的問題 * 學校 通常是【被動學習】：有作業或考試才準備 課程大綱都訂好整學期的內容 所以可以提前做好準備 比較少會有【臨時交代的問題】 ➡️ 要注意的缺失: >【危機處理】的意識較薄弱 > 碰到問題常束手無策，不太能隨機應變 ## 投信公司 – 時程表 * 0730: 進公司 * 0730 ~ 0800: 吸收晨會資訊 * 0800 ~ 0900: 晨會 * 剩餘工時: 處理其它問題（較次要） ## 投信公司 – 產業研究分工 *　研究員: 基層小白 *　基金經理: 緊盯研究員的報告是否 valuable (qualified) > 研究報告 攸關 基金經理的【基金操作績效、市場排名、reputation】 > 因此基金經理通常對比較研究員比較嚴苛 *　研究部主管: 聽報告、給建議（通常較和諧） *　投資長、總經理: 指出報告的問題、缺失、重寫報告的要求（通常較較嚴厲） ## 研究內容 要知道: 公司核心技術的 [構成 (Components)] e.g. 研究【面板產業】要了解 像素、解析度 e.g. 研究【網通產業】要了解 波長、5G e.g. 研究【記憶體產業】要了解 pseudo SRAM ## 企業評估的重點 1. 規模 2. 成長性