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title: Web3 行業生存、投研心法與週期真相

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# Web3 行業生存、投研心法與週期真相
> **主講人：白丁老師**
> **資料來源**：https://youtu.be/HK8EgHGnEXo

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## 第一章：入場前的清醒劑與背景
### 1. 理想 vs. 現實的撕裂
*   **你幻想的 Web3**：在大理洱海邊、普吉島沙灘上，敲敲代碼就能融資千萬，發個幣就財富自由。
*   **真實的 Web3 (2024-2025)**：
    *   就業確實在傳統行業寒冬下算個出路，薪資有溢價。
    *   但**融資極難**，遍地撿錢的窗口期已關閉，現在是存量博弈的「垃圾時間」。

### 2. 老師的「發家」過程：倖存者偏差
*   **入行起源**：不是因為天賦異稟，而是靠**關係**（姐姐在 2019 年的老牌公鏈項目 **ELF/aelf** 做高管）走後門進的實習，這就是運氣。
*   **留下來的資本**：進門靠運氣，活下來靠玩命。研二時期每天高強度學習 **10小時+**，啃晦澀的技術文檔。
*   **第一桶金**：做「技術翻譯官」。把項目方看不懂的底層技術（如 ZK、Layer2），翻譯成散戶能懂的「人話」研報，賺取稿費和早期籌碼。
*   **逃頂操作**：在 2025 年初（週期高點），基於對市場過熱的判斷，將大部分資產換成了 **USDT (U本位)**，躲過了回撤。

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## 第二章：投研的「殺手鐧」—— 識別 95% 的垃圾

### 1. 殘酷的數學題：代幣經濟模型 (Tokenomics)
這是判斷項目好壞的根基。
*   **場景推演**：你看到一個新幣。總量 10 億，流通量 3 億 (30%)。下個月解鎖 1 億枚。
*   **底層邏輯**：這意味著市場必須在下個月憑空多出 **33% 的真金白銀**來買這個幣，價格才能**維持不跌**。
*   **結論**：在流動性枯竭的熊市，這是不可能的。**交易所裡 95% 的幣都是這種「高估值(FDV)、低流通、高通膨」的垃圾。** 投研的第一步，就是篩掉這些必死項目。

### 2. 產品思維案例：為什麼當年敢投 OKB？
投研不只是看財報，還要看**產品地位**。
*   **發現**：老師在實習時觀察 OKX 交易所的 App 首頁。
*   **細節**：排在第一的是 BTC，第二是 ETH，**第三個就是 OKB**。
*   **邏輯**：這代表平台給予了它僅次於比特幣以太坊的**頂級流量入口**。當時 BNB 價格 200 多刀，而 OKB 只有 50 刀。基於這種「產品站位」的對標，判斷其被低估。這就是投研的敏銳度。

### 3. 技術底層邏輯：看穿敘事的本質
*   **案例：銘文 (Inscription) 為什麼會火？**
    *   **表象**：在比特幣上刻字，現在看是一地雞毛。
    *   **本質**：比特幣腳本是**非圖靈完備**的（做不了複雜智能合約）。銘文的出現，讓市場產生了一種預期（哪怕是錯覺）：**「也許未來能在比特幣網絡上發行資產、寫程式了」**。
    *   **啟示**：投研要看懂市場在為什麼買單——他們買的不是刻字，買的是**比特幣生態的圖靈完備性** 這個新故事。

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## 第三章：宏觀視角——為什麼現在這麼難賺錢？

### 1. 槓桿與週期的本質（經濟學視角）
*   **槓桿是什麼**：槓桿不是生產力工具，它是**需求側的興奮劑**。它的本質是**「把未來 3 年的需求，強行拉到今天來消費」**（拔苗助長）。
*   **代價**：既然預支了未來，未來就必須**還債**。
*   **現狀**：Web3 行業之所以冷清，是因為 2021 年那波牛市預支了太多的未來，現在我們正處於**還債期**（去槓桿週期）。

### 2. 市場格局的變遷
*   **流動性斷裂**：
    *   過去（放水期）：BTC漲 -> 資金溢出 -> 山寨幣漲。
    *   現在（還債期）：流動性緊缺 -> 資金只敢抱團 BTC 避險 -> **傳導鏈條斷裂** -> 山寨幣沒人接盤。
*   **關於 Meme 幣的吐槽**：
    *   現在全是 Meme 當道，因為價值幣都在割韭菜。
    *   **「大儒辯經」**：老師用這個詞形容那些給 Meme 找理由的 KOL。Meme 漲了之後，他們像大儒一樣引經據典解釋為什麼漲，其實都是馬後炮。Meme 就是情緒賭博，不要用嚴肅投研去套。

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## 第四章：未來的希望——RWA 與 新賽道

### 1. RWA (真實世界資產)：傳統金融的「鏈改」
*   **核心價值**：這不是炒幣，這是**金融基礎設施的升級**。區塊鏈有望替代老舊的 SWIFT 系統，成為未來金融資產（股票、房產、債券）的結算層。
*   **職業機會**：這行極度缺乏**「兩棲翻譯官」**。
    *   你需要同時懂：**傳統金融資產結構** + **Web3 技術標準 (ERC-20, ERC-721等)**。
    *   **建議**：對於有傳統金融背景的人，去研究如何將現實資產映射到 ERC 標準上，是極具競爭力的方向。

### 2. 下一代機會在哪？
*   **新敘事**：每一輪牛市都必須有新東西（如 DeFi Summer 的 AMM 機制、Lido 的流動性抵押）。
*   **龐氏 vs. 時代機遇**：如果一個龐氏模型能持續超過人的活躍生命週期（如 60-70 年），那它就不叫龐氏，叫**「時代機遇」**（比如房地產）。我們要找的，就是這種生命週期夠長的新敘事。

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## 第五章：給實習生的建議（避坑與行動）

### 1. 關於 ROI (投產比) 的正確心態
*   **糾正**：**投研不是「電商刷單」**。你不能覺得讀了 100 頁白皮書（投入），就必須馬上賺 100 塊錢（產出）。
*   **真相**：投研是**量變到質變**的積累。
    *   你研究的前 900 個項目可能都是垃圾，沒讓你賺錢，但它們構建了你的**「垃圾識別系統」**。
    *   當第 901 個好項目（如 Hyperliquid, Uniswap）出現時，你的積累能讓你**一眼看懂並敢於重倉**。這一次的收益，會覆蓋前面所有的時間成本。這才是投研的 ROI。

### 2. 避坑指南
*   **別做無效交互（擼毛）**：那是黑話，本質是**廉價勞動力**。現在項目方查女巫嚴格，投入產出比極低，不要浪費青春。

### 3. 實操：如何建立知識體系？
*   **善用工具**：
    *   **AI 提問法**：讓 ChatGPT 扮演專家，你扮演小白。「我是一個 Web3 小白，我想了解 OP 的原理，請生成一份研報。」
    *   **登鏈社區**：去搜他們的 **Web3 知識圖譜**，按圖索驥，先把骨架搭起來。
*   **考古學 (Study History)**：
    *   去研究歷史上的龍頭：**Uniswap** (怎麼做市的?)、**AAVE** (怎麼借貸的?)、**Lido** (怎麼解決質押流動性的?)、**Luna** (怎麼螺旋歸零的?)。
    *   看懂了這些「經典題型」，你才能解現在市場上的「變種題」。

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### **老師的最後寄語**
> 「現在我們處於波谷，雖然有泡沫和騙局，但正因為有亂象，才會有想前進的人的機會。**不要妖魔化這個行業，也不要神話它。** 在這個垃圾時間裡，充實你的大腦，建立你的認知框架。**錢是認知的變現，你準備好了，風來的時候，你自然會被吹起來。**」