AlphaX

AlphaX是Alpha Finance Lab的第二款产品，AlphaX创造了一种新的获得杠杆头寸的方式。市面上现有的衍生品交易概念大致可以分为两种，一种是使用链上交易所（dydx，Perpetual），一种是杠杆代币（IndexCoop）。AlphaX融合了这两种概念提出了一个新的Defi原生的交易概念，strike tokens，相较于dydx等具备可组合性，相较于杠杆代币更具灵活性。

基本原理

strike token的基本思路很好理解，就是将ETH进行拆分然后再售卖。比如将ETH拆分成两种token“ETH-1500”与1500，然后用户使用同样体量的资金可以购买更多的“ETH-1500”token，当ETH的价格上涨用户可以获得更大的收益。同样的原理还可以拆分出做空token，比如讲ETH拆分为“5000-ETH”token与ETH，用户可以选择购买“5000-ETH”token从来获得空头头寸。当然我上面讲的是一个简化的模型。方便大家理解，实际上AlphaX的处理方式更聪明一些，在进行拆分时会从拆分出做多token与做空token，比如我手里有3500U，当ETH价格处于1500～5000之间时，我可以直接拆分出“ETH-1500”与“5000-ETH”token个1个。然后就可以拿去交给用户开多开空了。

了解了基本原理，其实整个协议的实现已经搞明白了80%，我们下面再来具体讨论一下实现细节。

Mint

mint时strike token的来源，用户使用USDC进行mint。正如基本原理中讲的一样，用户需要同时mint出多空token，用户可以自行搭配要mint的多空代币的strike price（即基本原理中的1500与5000），选择的strike price与ETH现价差价越小，杠杆越大，购买杠杆代币的用户风险越大。

Trade

用户可以购买strike token获得杠杆头寸，相较与传统的永续合约产品，用户并不需要支付资金费率，这是strike token的优势之一。但是还是有几个参数需要注意，一个是Capital Efficiency，其实就是等同的杠杆倍数，假设用户手里有3000U 此时ETH价格为3000U 用户选择购买“ETH-1500”token，则此时的等效杠杆倍数计算过程如下：
用户的3000U可以购买的做多strike token的数量为 3000/(ETH-1500)=2
原本用户只能购买1个ETH，但是通过strike token当ETH上涨时用户可以获得两倍的收益，所以等效的杠杆倍数为两倍。
由计算过程可以看出现价与strike price差价越小杠杆越大，但同时风险也越大。当ETH价格下降时，用户将面临清算风险。

Lquidation

拿“ETH-1500”token举例，理论上当ETH价格下跌到1500时strike token就归零了，但实际上为了保证清算的顺利进行，提高系统的稳健性，清算价格会比1500高20%(目前是统一高20%以后可能会进行调整)，就是1500*1.2=1800。达到清算价的token将不能被交易，将出现在清算中心“Graveyard”中等待被清算。为了激励清算人进行清算，清算人可以获得剩余的1800-1500=300U中的30%，原strike token的持有人可以拿回剩余的300U的70%。

Peg

由于strike token是在市场上进行公开交易，strike token的价格会发生自由。此时，用户可以通过赎回与清算机制进行套利，从而使strike token的价格与设定价格软铆钉。

当市场价格大于设定价格时，因为mint时的价格时按照设定价格进行mint的，所以就有了套利空间，套利者会在AlphaX协议中mint strike token出售获利。
当市场价格小于设定价格时，同样，因为赎回价格时按照设定价格执行的，套利者可以选择在市场上购买strike token然后进行赎回成更多的USDC获利。

总结

AlphaX提供了一种新的Defi原生的可以获得更大的敞口的交易形式，有如下几点优势：

具备可组合性，strike token可以整合到现有的Defi基础设施中，最简单的应用就是strike token作为一种ERC20 token可以直接在uniswap中交易。
可扩展性，AlphaX创造的新的交易形式可以很轻松的扩展到新的资产之上。
提高了资本利用率

流动性不足可能是该解决方案面临的最大的问题：

流动性分割，由于AlphaX的机制设计，就算是同一种资产，不同杠杆率仍然是分割成不同的流动性池，而传统的方法不同的杠杆率都是共享的流动性。可能会导致流动性不足的问题。
缺乏添加流动性的动力，用户mint后选择添加流动性还面临着strike token被清算的风险，而用户添加流动性只能赚取手续费，用户添加流动性的动力不足。

发币解决一切问题。