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type: yt_article
date: 2026-05-04
source: YouTube
youtube_url: https://www.youtube.com/watch?v=QQOWQcnNmr0
channel: "CNBC Television"
video_title: "Watch CNBC's full interview with Berkshire Hathaway Chair Warren Buffett"
tags: ["Warren Buffett", "Berkshire Hathaway", "價值投資", "Greg Abel", "美國夢"]
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# 巴菲特2026年股東會專訪：95歲的投資哲學與美國奇蹟

> 原始影片：[Watch CNBC's full interview with Berkshire Hathaway Chair Warren Buffett](https://www.youtube.com/watch?v=QQOWQcnNmr0) | CNBC Television | 2026-05-02

## 導言

2026年的波克夏·海瑟威（Berkshire Hathaway）股東會，95歲的巴菲特（Warren Buffett）60年來首次從觀眾席觀看這場盛會，把舞台留給接班人格雷格·阿貝爾（Greg Abel）。會後他接受 CNBC 主持人貝琪·奎克（Becky Quick）專訪，這是他卸任執行長後第一次面對主流媒體。

訪談裡他談到：波克夏為什麼握著近3,800億美元現金不出手、為什麼說現在的市場「賭場成分太高」、通膨與美元信心、CEO 接班的真正風險，以及為什麼選阿貝爾。一句話：能等就等，等到別人連電話都不敢接的時候，再進場。

## 一切都在運作中

奎克開場提到巴菲特破天荒從觀眾席看股東會，問他感想。巴菲特的回應簡單直接：「我認為一切都在運作中。」

他說，目前部署現金的環境並不理想，但人才安排與營運架構都很順利。「我們有對的管理團隊，有對的安排，而且我們可以選擇時機，沒有人能告訴我們該怎麼做。有時候我們什麼都不做，但有時候我們非常活躍。」他強調這與阿貝爾在台上提到的保險業策略一致：關鍵是「不做什麼」的紀律。

巴菲特說：「這個世界充滿了想要你去做的事情。問題在於找到那些有意義的。可能有兩萬件有意義的事，但你不懂，那就別碰。」

## 近4,000億美元的現金與等待的紀律

奎克指出波克夏目前握有約3,800億美元現金，這是巴菲特仍未找到理想投資標的的結果。巴菲特坦然承認：「我現在看到很多東西的價格都太高了。」

他引用 IBM 創辦人小湯瑪斯·華森（Thomas Watson Sr.）的話來說明自己的投資哲學：「人們問他 IBM 為什麼這麼成功，他說：『我在某些時機表現聰明，而且我待在那些時機裡。』就是這麼回事。」巴菲特承認，60 年來真正「多汁」的年份大概只有五個，投資的紀律在於耐心等待那些極少出現的絕佳機會。

至於哪些領域讓他卻步，巴菲特說得很坦白：「現在我理解的企業，佔整體的比例比十年前還低。我已經好幾年沒有學習新產業了。我不會假裝自己對年輕人熟悉的事物有優勢。他們從小接觸這些產品，親眼見過各種變化。」但他也指出，投資不需要理解很多企業，蘋果（Apple）就是一個例子。

## 教堂附設賭場：市場情緒的警訊

奎克請巴菲特談當前的總體市場環境。他用了一個經典比喻開場：「我把市場比喻成一個教堂附設賭場。人們可以在兩者之間來回走動。」

「現在教堂裡的人多，賭場裡的人也多。但賭場對人們變得非常有吸引力。」對選擇權熱潮，他說：「如果你在買賣一日期權，那是投資嗎？那不是投機，是賭博。完全是。除非你像當年那位預知我們什麼時候要入侵委內瑞拉、藉此賺了40多萬美元的人一樣，否則沒有人能解釋為什麼要買一天的期權。」

他說：「我們從來沒有見過人們比現在更有賭博心情的時期。但這不意味著投資很糟糕，這倒是意味著很多東西的價格看起來會非常荒謬。」市場的投機狂熱不等於基本面有問題，但投資人必須清楚自己在做什麼。

## 最佳買點：沒人接電話的時候

奎克問什麼樣的條件會創造下一個「多汁」的機會。巴菲特說：「很多時候就是一個電話。」

他描述了波克夏收購交易的運作方式：「去年我們買了一家公司。規模還不到需要申報的程度，我們收到了一封信。是貝爾實驗室（Bell Labs）。」他強調波克夏的優勢在於規模足以處理任何交易、決策速度比任何人都快，而且誠信記錄良好。

但他也點出殘酷的現實：「最好的機會很可能出現在總經環境極度惡劣的時候。最有可能買進的時機，就是沒有人願意接電話的時候。每個人都在吹噓自己的交易部門有多厲害，但你試試看在市場崩盤的時候打給他們。」

「他們要不就不接電話，要不開盤價只是試探性，成交價也只是試探性，買賣價差很大。他們還會利用你告訴他們的訊息，用另一種方式坑你。那感覺就像走過屠宰場。你知道，接下來好一陣子看到熱狗都會反胃。」

## 突如其來的事件：市場恐慌的必要條件

奎克追問：當前是否有任何情況正在累積、可能創造那樣的機會？巴菲特反問：「當然有。你覺得我看得到嗎？如果我看得到，它就不會發生。」

「你不必擔心人們在談論的事情會發生。真正發生的都是出乎意料的。」他以一戰導火索為例：「就像1914年大公被刺殺之類的事情。生命中任何事情都可能發生。如果是人們在討論和思考的，那通常不會發生。但 out of the blue 突如其來的事，是有可能發生的。」

他特別提到：「核彈有可能從天而降。」在場觀眾爆笑，但巴菲特表情嚴肅：「敲木頭也沒用。這就是重點。」他建議與其擔心這些事情，不如「明智地意識到其可能性，但不要為此焦慮」，這對投資人或任何人都沒有好處。

## 通貨膨脹與貨幣信心的脆弱性

奎克接著問通膨問題，以及波克夏如何因應。巴菲特說：「我們無法應對失控的通膨，只能避開它。」

他回顧歷史：「二戰以來，在我這輩子所見，有非常多國家經歷過惡性通膨。德國在一戰後當然有過這種經歷。但有幾十個國家都有類似經歷。有些國家破產了六、七次。人們做的事真的很驚人。」

巴菲特把當前的通膨環境拿來和 1980 年代沃爾克（Paul Volcker）時代做比較：「在沃爾克之前，接近失控。當時的說法是『現金是垃圾』，人們對貨幣失去信心。他們覺得可以借12%的利息，在農業或其他地方賺6%。內布拉斯加州的很多農場破了產，因為他們買了超出自己能力的土地，利息支出超出收益。他們覺得美元會消失，但土地不會消失。這對很多人來說是悲劇。」

巴菲特對美國的貨幣紀律保持警覺但仍有信心：「不信任貨幣對一個國家的影響是巨大的。如果你是城裡最好的醫生或最好的律師，任何情境下你都能賺錢。但整個國家失去對貨幣的信心，會把它變成另一種東西。我一直希望美國永遠不要這樣做，但我們並非免疫。」

他還提到一個觀察：當代經濟學教材對「零利率時代」的到來毫無準備：「看看1950年代或1970年代的經濟學書籍，保羅·薩繆森（Paul Samuelson）寫了一本暢銷25年的標準教科書。翻開900頁的內容，找不到零利率的條目。那是當時經濟學生的時代裡最重要的經濟發展，但你翻遍整本書都沒有相關記錄。」「你不會想到的那些事，才是真正造成傷害的。」

## CEO 接班與管理層傳承的挑戰

奎克提到巴菲特持有的一些大型企業正面臨 CEO 交接：蘋果的提姆·庫克（Tim Cook）、可口可樂的詹姆斯·昆西（James Quincey），以及西方石油（Occidental）的薇琪·哈勒布（Vicki Hollub）。

「可口可樂在我在任期間有很長一段時間都存在問題。你遇到最多麻煩的時候，往往是那些非常好的公司。因為好的公司會繼續運作很長時間。如果你賣的是人們每天都會買的產品，你可以做出錯誤的決定很久都不被發現。」

巴菲特對庫克的評價從一開始就很高：「提姆·庫克從一開始我就覺得他非常、非常好。我們大部分的經理人在處理小的問題上都很擅長。但沒有人能預見那些重大問題，那是我的工作，現在是格雷格的工作。」

關於新任 CEO，巴菲特說：「我還沒見過庫克的接班人。也沒見過可口可樂的盧克（Luke）。但我見過貝爾實驗室的人員。我見過薇琪。當初那筆交易是我們談的。」他對新血保持開放態度，但也坦言：「在人的事情上犯錯是正常的。看看離婚率，這比選對 CEO 更重要。」

接著他補了一句：「我年輕的時候，人們 20、21 歲就結婚，五年後他們還在犯同樣的錯誤。幾乎每個人在結婚一個月後，都會覺得婚姻比預期的好或差。但你不知道是哪一種。」

## 阿貝爾的接班與美國公民身份的特殊意義

訪談中，巴菲特被問到為何選擇阿貝爾。他強調阿貝爾對商業的深刻理解是關鍵：「他對企業非常、非常、非常聰明。」

接著他提到一個令人意外的細節：阿貝爾即將成為美國公民。「他正在完成所有的手續。我陪著他經歷了他必須學習的所有東西。我妻子當年也經歷過類似的事情，她後來成為美國公民。」

「他們要學關於憲法的一切，而他們通常在成為公民時感到非常自豪。我在格雷格身上也感受到這種情感。考慮到他的成就，這件事對他意義重大。」

他分享一個畫面：「他年幼的兒子對公民考試的答案比他自己還熟。這真的很有趣。世界上還有哪裡會發生這種事？」「美國是特別的。這是一個奇蹟。」

接著他談到美國制度的矛盾性：「奇蹟是：這個國家的產出分配可以說是不公平到極致，但同時又有這些巨大的吸引力。這裡有某種秘方。我從來無法精確定義它是什麼。但我知道，任何有選擇的人，都會選擇在美國出生。你可以找到一些很快樂的小國，但世界上有哪個國家在兩百年間吸引了所有人的遷移意願？」

巴菲特也承認這個系統吸引了「一些糟糕的人」，包括來自各國的黑手黨。但他說：「這個系統有效。它在極端的條件下都能運作。如果你在設計理想社會的夢想，你會有這樣的GDP per capita，但你會設計繼承法嗎？你會做很多不同的選擇。但這個系統就是運作了。」

## 黃金法則：投資與人生的最高原則

最後，奎克請巴菲特對多年來支持他的數千名股東說幾句話。巴菲特回到最基本的做人原則：

「我給他們的第一條規則就是黃金法則。己所欲、施於人。我不是虔誠的宗教人士，但兩千年來，沒有人說的比這更好。或許這就是它流傳到現在的原因。」

「更多人讀一本兩千年前的書、學習如何為人處事，而不是接受任何最近新出的東西。」巴菲特承認聖經有很多面向，但核心原則歷久彌新：「如果整個世界都遵循黃金法則，這會是一個更美好的社會。己所欲、施於人。」

他強調這適用於所有情境：「從為人父母、做老闆，到生活中的一切。而且它不花你一分錢。事實上，你對別人更好，別人也會對你更好。所以某種意義上，這其實是非常自私的做法。」

巴菲特以他95年人生閱歷做結：「我從來沒有見過這樣做的人不快樂。不管在任何情境下，我見過很多處在不同處境的人。」

## 結語

交棒一年後，95歲的巴菲特依然是那個紀律嚴明的投資者。市場狂熱時他握住現金，恐慌來臨時他準備接電話，這就是近3,800億美元現金部位的全部邏輯。他自己對能力圈的態度也很清楚：這幾年沒學新產業，就不裝懂。

對市場結構性風險他保持一貫的看法：知道、但不被擊敗。失控通膨會把一個國家「變成另一種東西」，美國並非免疫；CEO 接班的真正風險不是壞公司，是好公司可以靠慣性多走很久。每一條都是給長期投資者的提醒，但他不打算靠販售末日感換取注意力。最後留給股東的話，是一條兩千年前的黃金法則，不是新東西，但他活了 95 年，證明它有效。

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*本文由 AI 根據 YouTube 影片內容生成，僅供參考。*