# The non-fungible token (NFT) market and its relationship with Bitcoin and Ethereum

<i class="fa fa-book fa-fw"></i> **Lennart Ante** Blockchain Research Lab

[:link: Link](https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3861106)

摘要
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- Non-fungible tokens (NFTs):
- 數字資產的轉讓==權利==（不是貨幣，但是==資產==）
- 例如：
- 藝術品
- 遊戲內物品
- 收藏品
- 音樂
- 以2018/1/1 ~ 2021/5/16 期間數據分析與BTC和ETH定價之間的相互關係：
- 使用向量自迴歸模型（VAR）模型，向量誤差糾正模型（VECM）。
- 加密貨幣市場（較大的）會影響NFT 市場（較小的）的增長和發展。
- 無反向效應。

簡介
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- 突出案例：
- Beeple以6,900萬鎂出售一件數字藝術。（Christie’s, 2021）
- Twitter's CEO 傑克·多爾西（Jack Dorsey）以290萬鎂拍賣他的第一條推文。（Valuables, 2021）
- NFT已逐漸受到主流的關注。
- 過去數位市場真實性==難以驗證==，NFT的獨特價值為交易鋪平了道路。
- 2021/1/1 ~ 2021/5/16 期間已交易了數十萬個價值超過8億鎂的NFT：
- 數字藝術
- 收藏品
- 音樂
- 遊戲內或虛擬世界物品
- NFT平台（常以ETH進行交易）：
- OpenSea
- Rarible
> 任何活躍於NFT市場上的人都了解這兩個市場參與者間的強烈重疊。訪問和使用加密貨幣是一項複雜的任務；因此，掌握它的人有可能也參與到NFT市場中。 - Dowling (2021a)

數據及方法
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- 1,231筆每日觀察資料（2018/1/1 ~ 2021/5/16）
- 數據：
- 美元計價的NFT銷售量
- NFT的區塊鏈錢包數量
- ETH的價格
- BTC的價格
- NFT在2021年初以來==交易量及用戶極端成長==。
- ETH與BTC也在2021年達到頂峰。
- VAR模型：
- 建模取決於它們自己的滯後和其他變量的滯後。
- a0：截距項的向量
- A1~A4：4x4 矩陣的係數
- 因四個時間序列的對數形式都是==平穩的==，所有對數差異都是==非平穩的==，故使用VAR。

結果和討論
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- 下表為短期格蘭傑因果關係，這些統計量表明一個變量的變化是否先於另一個變量的變化。
- p值==小於10==%則為Granger-caused。
- NFT市場受到加密貨幣定價的影響(ETH、BTC)。
- 下表為脈衝響應函數，描述了一個變量的標準偏差衝擊如何在30天內==影響另一個變量==。
- VECM的脈衝響應函數不需要返回平均值。
- BTC的影響穩定在0.03%左右，ETH的影響穩定在0.015% 左右。
- 比特幣價格衝擊對NFT錢包的數量有明顯的積極影響。
- NFT的銷量和NFT錢包的數量呈正相關。

結論
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- BTC和ETH的定價會影響NFT市場。
- NFT市場不會顯著影響加密貨幣的定價。
- 加密貨幣==價值下降==意味著==購買力下降==，這可能會抑制NFT市場。相反，當加密貨幣==升值時==，投資者往往會尋找==新的或另類投資機會==。

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