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# Archegos避險基金事件影響

<font color=red>**限內部教育訓練使用**</font>

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## 事件分析

Archegos Capital為一規模100~200億美元的家族辦公室(*註一)，<font color=red>因無力補繳保證金，出清持股同時導致該基金重倉的部分媒體股和中概股暴跌</font>，如ViacomCBS、Discovery 單週修正 40%-50%，中概股如百度、愛奇藝、騰訊音樂、唯品會出現30%以上修正幅度。而後於3/29主要交易對手野村（Nomura）、瑞士信貸（Credit Suisse）發布公告，表示Archegos保證金違約將造成Q1嚴重虧損，進而引發股價下跌超過10%。

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*註一:家族辦公室只為單一家族做財富管理
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引發Archegos Capital追繳保證金的原因可追朔自2月，中國互聯網搜索巨頭百度和Farfetch由２月高點回落超過30%，再加上Archegos持倉同時遭受幾大黑天鵝事件衝擊: (1)VIAC大規模增發導致股價大跌；(2)中國教育部整頓課外教育的傳言對在線教育中概股構成衝擊；(3)電子煙參照捲菸監管引發霧芯科技大跌。因此觸發保證金追繳；而與此同時主要交易對手高盛為清倉，於盤前發出詢價郵件，因其價格遠低於盤前市場價，機構出於避險或套利目的先行出貨，使拋售的股票開始下跌，<font color=red>產生鉅額虧損，據知情人士估算，單日虧損超過100億美元</font>。

曾提供其融資的相關銀行，包含野村、瑞信集團、高盛集團、摩根史丹利、德意志銀行等連帶受到影響，拖累相關類股昨日股價表現，然(1)<font color=red>根據路透報導，該事件對全球銀行業影響金額約落於60億美元，主要集中於野村(潛在損失約10億美元)與瑞信集團(潛在損失約10-40億美元)</font>，而包含高盛集團、摩根史丹利、德意志銀行皆已表示其受到影響有限，無產生重大損失可能，(2)包含美國SEC、瑞士金融監管機構與日本金融廳等皆表示已密切關注相關事件銀行，將適時提供協助與處理。故評估該事件影響集中於部分單一銀行，且監管機構應對及時下，該事件主要影響以短期市場信心面為主，而對整體金融市場與相關產業後續影響與風險有限。

## 金融相關類股影響整理

| 公司 | 公司對事件相關說明與報導 | 當日跌幅</br> (美歐股為主) | Q1財報公布時間 |
| ---------- |--------------- |:----------------:|:-----------:|
| 野村 |野村發布聲明警告，預計該事件將造成約20億美元潛在損失。 | -16.33% | 5月7日 |
| 瑞信集團 | 瑞信警告其對今年Q1財報造成重大損失及影響，路透報導可能潛在損失約10至40億美元。 | -13.83% | 4月22日 |
| 摩根史丹利 | CNBC報導指出摩根史丹利已提前出售相關資產，故無重大損失。 | -2.63% | 4月16日 |
| 高盛集團 | 路透報導指出高盛已通知其顧客該事件對其無顯著金融影響。 | -0.51% | 4月14日 |
| 德意志銀行 | 德意志銀行發表聲明表示其已提前降低曝險，故不預期將受到損失。|-3.32%|4月28日|

## 後續操作及建議
### 一、相關信用指標與價格變化

* 瑞士信貸5年期CDS水準微幅上升0.09%至0.62%，低於2016歐債危機1.80%及2020 COVID-19 1.50%，亦處於極低之水準
* 償債順位較低之COCO BOND（如本行架上A439）約下跌1.09%
* A439之CDS與信用利差均呈上揚，其中G-Spread上揚至311.24 bps


### 二、綜合CDS、現金水位、TLAC總損失吸收能力等財務、信用情況評估，瑞士信貸信用仍應屬無虞。

*瑞信2020年底帳上現金為1,391.12億瑞郎，現金仍充裕且逐年增長。
*瑞信2020年底TLAC總損失吸收能力達930.44億瑞郎，年增2%。



### 三、結論：

==考量償債順位較低之金融債==(如：次順位債、COCO)因與股票市場相關性高，受此消息面因素影響短期波動或較高，建議待短期事件消化後再行進場。