# 資產配置全方位回測分析報告

本報告分析了數種不同的資產配置在歷史數據上的表現，回測區間均為自成分股成立以來的最大區間（始於 2008 年 6 月），旨在比較不同投資策略下的報酬與風險特性。

---

## 第一部分：基礎股債配置分析

首先，我們分析三種經典的股債配置，以理解不同比例的債券對投資組合的影響。

### 1. 全球市場型 (100% 股票): 100% VT

此配置完全投資於 Vanguard Total World Stock ETF (VT)，純粹參與全球股票市場的成長，可作為衡量全球市場表現的基準。

- **年化報酬率 (CAGR)**: 8.38%
- **年化波動率**: 20.75%
- **夏普比率 (Sharpe Ratio)**: 0.49
- **最大回撤 (Max Drawdown)**: -50.22%

**小結:**
> 作為一個純股票配置，它完全參與了全球市場的長期成長，但投資人也需承受完整的市場波動與風險。尤其在 2008 年金融海嘯期間，此配置出現了超過 50% 的劇烈回撤，顯示了在危機中的脆弱性。

### 2. 積極型股債 (80/20): 80% VT / 20% IEF

此配置將 80% 的資金投入全球股市 (VT)，剩下 20% 投入中期美國公債 (IEF)，是一個常見的積極型股債平衡策略。

- **年化報酬率 (CAGR)**: 7.76%
- **年化波動率**: 16.26%
- **夏普比率 (Sharpe Ratio)**: 0.54
- **最大回撤 (Max Drawdown)**: -40.46%

**小結:**
> 相比純股票，此配置犧牲了少量報酬（約 0.6%），但換來了波動率與最大回撤約 20% 的降幅，是一個攻守兼備的積極型策略。

### 3. 股債平衡型 (50/50): 50% VT / 50% IEF

這是一個典型的股債平衡配置，旨在利用中期美國公債 (IEF) 的防禦性來平滑全球股市 (VT) 的波動。

- **年化報酬率 (CAGR)**: 6.38%
- **年化波動率**: 9.96%
- **夏普比率 (Sharpe Ratio)**: 0.67
- **最大回撤 (Max Drawdown)**: -23.51%

**小結:**
> 此配置的長期報酬率雖然更低，但其**波動率與最大回撤皆降低了約一半**。更高的夏普比率也證明了其風險調整後報酬更佳，適合尋求穩健成長、無法承受巨大市場波動的投資者。

### 基礎配置比較總覽

| 資產配置 (VT / IEF) | 年化報酬率 (CAGR) | 年化波動率 | 夏普比率 | 最大回撤 |
| :--- | :--- | :--- | :--- | :--- |
| **100% / 0%** (純股票) | **8.38%** | 20.75% | 0.49 | -50.22% |
| **80% / 20%** (80/20) | 7.76% | 16.26% | 0.54 | -40.46% |
| **50% / 50%** (股債平衡) | 6.38% | **9.96%** | **0.67** | **-23.51%** |

**結論:**
> 債券的保護效果顯著。隨著債券比例增加，投資組合的波動與回撤風險大幅下降，但報酬也隨之降低。投資者可根據自身的風險承受能力，在報酬與穩定之間做出選擇。

---

## 第二部分：重押台積電之積極型配置分析

接下來，我們在 `80% 股票 / 20% 債券` 的框架下，調整核心持股中台積電 (2330.TW) 與全球市場 (VT) 的比例，觀察單一市場的超額權重對績效的影響。

### 三種配置比較總覽

| 資產配置 (2330 / VT / IEF) | 年化報酬率 (CAGR) | 年化波動率 | 夏普比率 | 最大回撤 |
| :--- | :--- | :--- | :--- | :--- |
| **40% / 40% / 20%** | **14.36%** | 14.95% | **1.03** | **-33.77%** |
| **30% / 50% / 20%** | 12.83% | **14.39%** | 0.96 | -34.53% |
| **20% / 60% / 20%** | 11.20% | 14.52% | 0.85 | -35.39% |

### 各年度詳細報酬率比較

| 年度 | 40% 2330 | 30% 2330 | 20% 2330 |
| :--- | :--- | :--- | :--- |
| 2008 | **-20.46%** | -21.14% | -21.99% |
| 2009 | **+34.40%** | +32.28% | +29.99% |
| 2010 | **+14.47%** | +14.19% | +13.85% |
| 2011 | **+5.80%** | +3.84% | +1.82% |
| 2012 | **+20.90%** | +19.15% | +17.34% |
| 2013 | +13.61% | +14.76% | **+15.83%** |
| 2014 | **+17.75%** | +14.48% | +11.25% |
| 2015 | **+2.41%** | +1.67% | +0.87% |
| 2016 | **+16.49%** | +14.18% | +11.87% |
| 2017 | **+22.54%** | +21.91% | +21.25% |
| 2018 | **-2.43%** | -3.73% | -5.10% |
| 2019 | **+34.08%** | +31.52% | +28.93% |
| 2020 | **+35.03%** | +30.41% | +25.78% |
| 2021 | **+14.50%** | +14.48% | +14.39% |
| 2022 | -19.23% | -18.58% | **-18.04%** |
| 2023 | **+23.90%** | +22.57% | +21.20% |
| 2024 | **+37.52%** | +31.14% | +24.92% |
| 2025 | **+18.83%** | +18.25% | +17.56% |

### 總結與觀察

> - **高報酬高集中**: 隨著台積電的權重增加，投資組合的長期年化報酬率顯著提升。40% 的台積電配置取得了超過 **14%** 的驚人年化報酬，遠高於不含台積電的80/20組合的 7.76%。
> - **風險與報酬的權衡**: 雖然更高的台積電權重也帶來了略高的波動性，但在歷史回測中，其最大回撤控制得最好，且風險調整後報酬（夏普比率）也最高。這說明在過去十幾年，重押台積電是一筆非常成功的交易。
> - **結論**: 對於看好台灣半導體產業並願意承受較高單一市場與單一公司風險的投資者，較高比例的台積電配置在過去提供了非常優異的回報。反之，較低比例的台積電配置則更貼近全球市場的平均表現，更為分散，但報酬也較為平庸。

---